Các chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư mua bảo hiểm trên thị trường quyền chọn

Các chiến lược gia tại Susquehanna International Group và TD Securities nằm trong số những người khuyến nghị nhà đầu tư mua bảo hiểm trên thị trường quyền chọn trong trường hợp cổ phiếu quay trở lại mức thấp đã đạt được vào đầu tháng này.

Các biện pháp phòng ngừa rủi ro như vậy đã trở nên rẻ hơn sau đợt phục hồi giúp Chỉ số S&P 500 tăng 10% so với mức thấp nhất trong tháng Tư. Giá của các quyền chọn bán (put) một tháng trên chỉ số chuẩn, được sử dụng để bảo vệ chống lại sự sụt giảm của cổ phiếu, so với quyền chọn mua (call) — vốn có lợi từ việc giá cổ phiếu tăng — đang ở mức rẻ nhất kể từ khi Tổng thống Donald Trump khởi động các mức thuế quan trên diện rộng vào ngày 2 tháng 4.

Các chuyên gia về quyền chọn chỉ ra rằng trong khi thị trường hoan nghênh các dấu hiệu cho thấy ông Trump sẵn sàng nhượng bộ về các chính sách thương mại khắc nghiệt nhất, thì vẫn có rất ít sự rõ ràng về cách các mức thuế quan sẽ được giải quyết hoặc những thiệt hại mà chúng cuối cùng sẽ gây ra cho nền kinh tế Hoa Kỳ. Thuế đối với Trung Quốc vẫn ở mức cao tới 145% với ít hy vọng về một giải pháp trong ngắn hạn, trong khi thời gian tạm dừng ba tháng đối với thuế từ các quốc gia khác sẽ hết hạn vào tháng Bảy.

Rocky Fishman, người sáng lập công ty nghiên cứu Asym500 LLC và là cựu giám đốc chiến lược phái sinh chỉ số tại Goldman Sachs, cho biết: “Vẫn còn rất nhiều vấn đề quan trọng về mặt kinh tế, cho dù đó là tình hình thuế quan nghiêm trọng với Trung Quốc, hay mức thuế 10% trên toàn diện. “Tôi nghĩ rằng thị trường đang đánh giá thấp mức độ mà điều đó vẫn có thể làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư.”

Chắc chắn rằng, lời kêu gọi tăng cường bảo vệ danh mục đầu tư không phải là phổ biến. S&P 500 đã bù đắp được khoảng một nửa số khoản lỗ sau khi giảm xuống bờ vực của thị trường giá xuống (bear market) trong tháng này, với các nhà đầu tư lạc quan tin rằng Nhà Trắng có khả năng sẽ tiếp tục nhượng bộ về các chính sách thương mại nếu thị trường sụp đổ trở lại.

Chuỗi Chiến Thắng

S&P 500 đã tăng trong năm phiên liên tiếp, chuỗi thắng dài nhất kể từ tháng 11. Chỉ số Biến động Cboe (Cboe Volatility Index), một thước đo rộng rãi về nhu cầu bảo vệ khỏi sự biến động của cổ phiếu, ở mức 25, giảm từ mức cao khoảng 60 vào ngày 7 tháng 4.

Đồng thời, nhu cầu về cái gọi là bảo vệ phần đuôi (tail protection), hay bảo hiểm chống lại các sự kiện khó xảy ra nhưng có khả năng gây ra thảm họa, đã giảm trong những tuần gần đây, theo Mandy Xu, người đứng đầu bộ phận thông tin thị trường phái sinh tại Cboe Global Markets.

Bà viết trong một báo cáo được công bố hôm thứ Hai: “Đó là một dấu hiệu cho thấy nhà đầu tư tin tưởng vào 'Trump put'”.

Những người tham gia thị trường khác có quan điểm khác. Fishman của Asym500 LLC lưu ý rằng biến động đã thực hiện (realized volatility), một thước đo về biến động giá đã xảy ra, cao hơn nhiều so với biến động ngụ ý (implied volatility), cho thấy kỳ vọng về những biến động thị trường trong tương lai. Đối với ông, đó là một dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư có thể đã mất cảnh giác, ngay cả khi họ phải đối mặt với nhiều diễn biến tiềm ẩn hơn trong cuộc chiến thương mại, cũng như một loạt các dữ liệu kinh tế và thu nhập doanh nghiệp.

Joseph Ferrara, một chiến lược gia đầu tư tại Gateway Investment Advisers, cho biết công ty của ông đang tìm cách mua quyền chọn bán (put) một lần nữa sau khi bán các công cụ phái sinh để kiếm lợi nhuận trong thời kỳ biến động cao điểm vào đầu tháng Tư.

Ngoài sự bất ổn của cuộc chiến thương mại toàn cầu, Ferrara cũng lo ngại rằng khối lượng giao dịch nhẹ hơn vào mùa hè có thể làm trầm trọng thêm các động thái của thị trường, làm tăng biến động tổng thể.

Christopher Jacobson của Susquehanna khuyến nghị rằng các khách hàng “lo sợ rằng đợt phục hồi gần đây có thể chỉ là một đợt phục hồi khác của thị trường giá xuống (bear market bounce)” nên phòng ngừa rủi ro xung quanh các mức hiện tại.

Ông viết vào tuần trước: “Các câu hỏi vẫn còn về kết quả thuế quan cuối cùng, sức mạnh của người tiêu dùng, thu nhập doanh nghiệp. “Phần lớn mức tăng gần đây được xây dựng trên khối lượng giao dịch nói chung là thấp, với một số người cho rằng sự phục hồi này là do hoạt động bán khống (short covering).”

Trong khi đó, Ling Zhou của TD lo ngại hơn về triển vọng trong khoảng thời gian từ sáu đến chín tháng do những rủi ro kinh tế có thể nổi lên trong thời gian đó. Ông khuyến nghị bán quyền chọn mua (call) S&P 500 đáo hạn vào tháng 10 và sử dụng số tiền đó để mua quyền chọn bán (put).