Khi Fed công bố thắt chặt chương trình mua tài sản khổng lồ của mình vào ngày 3/11, thị trường vẫn chưa bị thuyết phục. Lợi suất trái phiếu sau đó đã giảm 5 phiên liên tiếp. Chỉ đến khi CPI tháng Mười (được công bố ngày 10/11) tăng kỷ lục 6.2%, cao nhất trong 30 năm, lợi suất trái phiếu mới phục hồi trở lại.

Bài học rất đơn giản. Kế hoạch thắt chặt của FOMC rất nhạy cảm với tình hình lạm phát, và hội đồng thống đốc Fed sẽ cần tăng trưởng kinh tế ổn định. Khó có thể nghĩ FOMC sẽ tiếp tục thắt chặt 15 tỷ USD như đã tính trước nếu tăng trưởng quý IV tăng hơn 2% so với quý III.

Người tiêu dùng Mỹ là một bộ phận không thể thiếu của tăng trưởng GDP, đặc biệt trong các ngày lễ của quý IV. Báo cáo doanh số bán lẻ đã vượt kỳ vọng rất nhiều, khiến thị trường tiếp tục kỳ vọng vào việc tăng tốc thắt chặt.

Lợi suất trái phiếu

Sau khi đóng cửa phiên 3/11 tại 1.577%, lợi suất trái phiếu 10 năm giảm 14.5bp trong 5 phiên sau đó, đóng cửa ở mức 1.432% vào phiên 9/11. Sau khi dữ liệu CPI được công bố ngày hôm sau, lợi suất bật tăng 12bp, đóng cửa tại 1.56%. Doanh số bán lẻ công bố ngày 16/11 cũng đã kéo dài xu hướng, đưa lợi suất lên 1.634% và đến phiên hôm nay đang ở mức 1.662%, tăng 23bp kể từ ngày 9/11.

Lợi suất 2 năm cũng đi theo hướng tương tự. Sau khi đóng cửa tại 0.478% vào ngày 3/11, đến phiên 9/11 đã giảm thêm 6.9bp xuống 0.409% trước khi tăng trở lại lên 0.505% phiên sau đó. Đến ngày 16/11 lợi suất 2 năm đã chạm mức 0.524% và đến chiều qua đang ở 0.608%, tăng 19.9bp từ phiên 9/11.

USD

Thị trường tiền tệ đang phóng rộng tầm nhìn, quan sát triển vọng của đồng đô la với nhiều đồng tiền khác. USDCAD đã bứt phá kể từ ngày 2/11, một phần cho giá dầu thô giảm. Số liệu kinh tế từ Mỹ chỉ là yếu tố xúc tác, không phải yếu tố chính khiến USDCAD tăng mạnh.

Phe bán EURUSD đã tận dụng số liệu CPI để phá đáy 16 tháng tại 1.1513, và tiếp tục đưa cặp tiền này xuống dưới 1.13.

USDJPY cũng đã bật tăng sau tin CPI, vượt 114 trong phiên 10/11. Sau báo cáo doanh số bán lẻ phiên 16/11, cặp tiền chạm đỉnh 4 năm tại 114.85 và sau đó cũng đã vượt 115.

Kết luận

Thị trường đang rất nóng lòng chờ đợi diễn biến câu chuyện thắt chặt. Có hai giả định đều quan trọng: ban lãnh đạo Fed rất quan ngại về lạm phát, và thắt chặt phụ thuộc vào hoạt động kinh tế. Điều này đồng thuận với những gì Fed đã nói kể từ ngày bắt đầu xả van QE vào tháng 3/2020.

Sự xác nhận với những thông tin này sẽ giúp thị trường tự tin rằng điểm mấu chốt cho chính sách sẽ được tìm thấy ngay trong nền kinh tế, thị trường trái phiếu và tiền tệ.