"Carry Trade" đồng Yên: Rủi ro gia tăng theo biến động tỷ giá nhưng vẫn là một "món hời" khó cưỡng

"Carry Trade" đồng Yên: Rủi ro gia tăng theo biến động tỷ giá nhưng vẫn là một "món hời" khó cưỡng

Thành Duy

Thành Duy

Junior editor

10:40 03/05/2024

Hiện nay, tỷ giá USD/JPY có mối liên hệ chặt chẽ hơn với lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 2 năm so với kỳ hạn 10 năm. Điều này đồng nghĩa với việc biến động tỷ giá có khả năng tăng cao khi Fed tiến gần đến lần cắt giảm lãi suất đầu tiên. Điều này sẽ khiến giao dịch Carry Trade đồng Yên trở nên kém hấp dẫn hơn.

Trước khi bắt đầu: Carry Trade là một chiến lược giao dịch dựa trên việc vay một đồng tiền có lãi suất thấp để mua một đồng tiền có lãi suất cao hơn, nhằm mục đích thu lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất giữa hai đồng tiền.

Chúng ta thử làm vài phép tính đơn giản để hiểu hơn về cách thức mà các nhà đầu tư Carry Trade đồng Yên và tại sao chiến lược này đang đối mặt với rủi ro gia tăng nhé, tức là nhà đầu tư sẽ bị lỗ ra sao ấy.

  • Ví dụ: Nhà đầu tư A vay 90,000,000 Yên với lãi suất 0.1%/năm và đổi sang 600,000 USD (tỷ giá giả định là 1 USD = 150 Yên). Nhà đầu tư này mua TPCP Mỹ kỳ hạn 2 năm với lợi suất 5%/năm, giả sử mua hết. Rủi ro ở đây là gì? Nếu tỷ giá USD/JPY giảm, nhà đầu tư A sẽ lỗ khi đổi từ USD về Yên để trả nợ vay.
  • Giả sử sau một năm, tỷ giá USD/JPY giảm xuống 140, hay 1 USD = 140 Yên. Khi đó, tạm bỏ qua điều chỉnh thị giá TPCP thì tài khoản của nhà đầu tư A lúc này sẽ là 600,000 + 30,000 lãi = 630,000 USD và nhà đầu tư này tiến hành đổi về Yên để trả nợ vay, tương đương 88,200,000 Yên. Vậy, nhà đầu tư A đã lỗ 1,800,000 Yên. Đó là chỉ mới tính đến biến động tỷ giá và chưa tính đến biến động lãi suất.
  • Nhìn lại nào, mục tiêu của nhà đầu tư A là gì? Khoản chênh lệch lãi suất 5% và 0.1%. Nếu cùng các điều kiện như trên và tỷ giá vẫn giữ nguyên thì nhà đầu tư A sẽ lời khoảng 30,000 - 600 tiền lãi vay = 29,400 USD, trừ thêm thuế phí ta tạm làm tròn là 29,000 USD, tương đương 4,410,000 Yên. Quá khác biệt!

Nguy cơ tiềm ẩn cho các nhà giao dịch Carry Trade đồng Yên

  • Gần đây, Nhật Bản bị nghi ngờ đã can thiệp hai lần để hỗ trợ đồng Yên. Lần can thiệp gần nhất diễn ra ngay sau cuộc họp của FOMC vào thứ Tư, khi mà Fed đang bận trấn an giới đầu tư về vấn đề tăng lãi suất và giảm tốc độ thắt chặt định lượng (QT) nhiều hơn dự kiến.
  • Như đã đề cập ở đầu bài viết, chiến lược này phụ thuộc vào chênh lệch lãi suất. Nhà đầu tư sẽ vay Yên, đổi sang USD, sau đó sử dụng số tiền này để mua tài sản của Mỹ, chẳng hạn như Tín phiếu kho bạc hoặc Trái phiếu chính phủ. Tuy nhiên, điều này khiến họ nắm giữ vị thế mua USD/JPY nhiều và do đó dễ bị tổn thương trước các đợt giảm giá. Biến động mạnh của tỷ giá giao ngay có thể xóa sổ lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất giữa Mỹ-Nhật và thậm chí âm vào vốn.

Vai trò quan trọng của biến động tỷ giá

  • Do đó, biến động tỷ giá đóng vai trò quan trọng đối với các nhà giao dịch theo chiến lược này. Nếu biến động quá cao, giao dịch sẽ trở nên cực kỳ rủi ro. Đây là một trong những lý do, như Paul Dobson đề cập, Bộ Tài chính Nhật Bản (MoF) dường như thích can thiệp hơn khi thanh khoản thị trường thấp.
  • Khi điều chỉnh chênh lệch lãi suất thực tế giữa Mỹ và Nhật Bản theo biến động của tỷ giá, con số này vẫn ở mức cao nhưng đã bắt đầu giảm. Biến động càng tăng, chênh lệch này càng giảm (đặt trong trường hợp các yếu tố khác không đổi).

Mối quan hệ giữa chênh lệch lãi suất thực tế Mỹ-Nhật và biến động tỷ giá USD/JPY

Tác động của việc Fed điều chỉnh lãi suất

  • Bên cạnh việc can thiệp ngoại hối có thể làm tăng thêm biến động theo chủ ý, biến động của USD/JPY có khả năng tăng cao hơn khi Fed tiến gần đến đợt điều chỉnh suất tiếp theo và nhiều khả năng là giảm lãi suất nếu họ xoay trục chính sách trong năm nay.
  • Lý do là ở hiện tại, tỷ giá USD/JPY có mối liên hệ chặt chẽ hơn với lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 2 năm so với kỳ hạn 10 năm. Kể từ khi Fed bắt đầu tăng lãi suất vào năm 2022 và đường cong lợi suất tiếp tục đảo ngược khi lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm so với kỳ hạn 2 năm, thì lợi suất của TPCP kỳ hạn 2 năm lại có mối liên hệ chặt chẽ hơn với tỷ giá USD/JPY.
  • Lãi suất ngắn hạn có khả năng biến động mạnh hơn, điều này sẽ ảnh hưởng đến biến động tỷ giá và khiến giao dịch Carry Trade trên USD/JPY kém hấp dẫn hơn.

Mối tương quan giữa tỷ giá USD/JPY so với lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 2 năm và 10 năm

Tuy nhiên, Carry Trade vẫn là một "món hời" khó cưỡng đối với nhiều nhà đầu tư, và có lẽ sẽ cần nhiều hơn thế để loại bỏ chiến lược này. Ngày đó có thể sẽ không đến cho đến khi Fed cắt giảm lãi suất. Một phần là do chi phí lãi vay của Bộ Tài chính Mỹ tăng vọt và điều này đang tác động đến thanh khoản thị trường, nên khả năng cắt giảm lãi suất đang gia tăng bất chấp lạm phát.

ZeroHedge

Broker listing

Cùng chuyên mục

BoJ thận trọng bình thường hóa chính sách, lạm phát lương thực gây áp lực tăng lãi suất
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

BoJ thận trọng bình thường hóa chính sách, lạm phát lương thực gây áp lực tăng lãi suất

Ngân hàng Nhật Bản nhiều khả năng giữ nguyên lãi suất và giảm tốc độ thắt chặt mua trái phiếu từ năm tài khóa tới, phản ánh sự thận trọng trong lộ trình bình thường hóa chính sách. Tuy nhiên, lạm phát thực phẩm dai dẳng, đặc biệt là giá gạo tăng vọt, có thể buộc BoJ tiếp tục nâng lãi suất sớm hơn kỳ vọng. Thống đốc Kazuo Ueda phát tín hiệu rằng rủi ro lạm phát đang ngày càng được chú trọng, trong bối cảnh sự bất ổn thương mại toàn cầu dần lắng dịu.
USD chững lại khi thị trường hướng sự tập trung về London
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

USD chững lại khi thị trường hướng sự tập trung về London

Đàm phán Mỹ - Trung tái khởi động; triển vọng đạt được thỏa thuận ngày càng rõ nét. Chứng khoán Mỹ biến động trái chiều, nhưng S&P 500 chỉ còn cách đỉnh lịch sử chưa đầy 2%. Dữ liệu yếu từ Anh tiếp tục gây áp lực lên GBP. Giá vàng đi ngang, trong khi bạc nổi bật với đà tăng mạnh.
Đàm phán thương mại Mỹ-Trung tiếp diễn, khoáng sản đất hiếm và hạn chế công nghệ làm nóng cuộc chơi
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Đàm phán thương mại Mỹ-Trung tiếp diễn, khoáng sản đất hiếm và hạn chế công nghệ làm nóng cuộc chơi

Các cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung được nối lại tại London, tập trung vào các hạn chế về công nghệ và xuất khẩu khoáng sản đất hiếm. Trung Quốc đã cấp giấy phép xuất khẩu đất hiếm cho các công ty Hoa Kỳ, thúc đẩy hy vọng về một cuộc đàm phán thương mại đột phá. Xuất khẩu của Trung Quốc sang Hoa Kỳ đã giảm 40% trong năm nay, làm tăng tính cấp thiết của việc giải quyết căng thẳng thương mại.
Cảnh báo thầm lặng của thị trường: Trái phiếu và vàng tiết lộ điều gì?
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Cảnh báo thầm lặng của thị trường: Trái phiếu và vàng tiết lộ điều gì?

Chưa bao giờ thị trường lại đòi hỏi các nhà đầu tư phải linh hoạt, tỉnh táo và hiểu sâu về mối liên hệ giữa các loại tài sản như hiện nay. Khi tiền tệ trở nên đắt đỏ, khi trái phiếu phát đi tín hiệu cảnh báo và khi vàng tăng vọt như một phản ứng phòng vệ, thì việc tiếp tục đặt cược mù quáng vào đà tăng cổ phiếu có thể trở thành một chiến lược nguy hiểm. Sự kết hợp giữa hiểu biết kinh tế vĩ mô, phân tích kỹ thuật và đánh giá tâm lý thị trường là chìa khóa giúp nhà đầu tư không chỉ sống sót mà còn tận dụng được những cơ hội ẩn giấu trong cơn biến động.
Thuật toán của trader nhỏ lẻ đang dần trở thành thế lực trên thị trường
Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

Thuật toán của trader nhỏ lẻ đang dần trở thành thế lực trên thị trường

Trong khi phần lớn thị trường tài chính đang bị chi phối bởi các quỹ đầu tư thụ động, một lực lượng mới đang âm thầm nổi lên: những nhà đầu tư cá nhân sử dụng chiến lược định lượng. Họ không cần nhiều tiền, cũng chẳng phải dân chuyên, nhưng với công cụ hiện đại và tư duy tính toán, họ đang tạo ra ảnh hưởng rõ rệt lên các giao dịch – đặc biệt là ở những mảng như quyền chọn ngắn hạn. Liệu đây có phải là tín hiệu tích cực cho sự cân bằng và minh bạch hơn của thị trường?
Bạc vẫn còn dưới 40 USD — nhưng thời điểm bứt phá không còn xa
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Bạc vẫn còn dưới 40 USD — nhưng thời điểm bứt phá không còn xa

Trong khi nhiều nhà đầu tư tập trung vào Vàng, cổ phiếu AI và các xu hướng thị trường nóng, bạc âm thầm ghi dấu một trong những bước đột phá mạnh mẽ nhất trong lĩnh vực hàng hóa. Vừa chạm đỉnh trong 13 năm, kết hợp cùng làn sóng bùng nổ AI, cuộc cách mạng năng lượng sạch và thỏa thuận hạ tầng trị giá 3,000 tỷ USD của Trump đang thúc đẩy nhu cầu, các chuyên gia tại GSC Commodity Intelligence gọi đây là “giao dịch bùng nổ và bất đối xứng nhất năm 2025.”
Đàm phán London, rủi ro toàn cầu: Mỹ và Trung Quốc tạm thời 'chơi đẹp'
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Đàm phán London, rủi ro toàn cầu: Mỹ và Trung Quốc tạm thời 'chơi đẹp'

Đàm phán thương mại Mỹ-Trung tại London diễn ra trong không khí ngoại giao thận trọng, tạm thời làm dịu căng thẳng thương mại, giúp thị trường toàn cầu giữ ổn định và tăng nhẹ. Nhà đầu tư vẫn cảnh giác trước rủi ro kinh tế và dữ liệu yếu, trong khi kỳ vọng giảm thuế quan và khả năng Fed hạ lãi suất giúp đẩy chỉ số MSCI World lên đỉnh lịch sử. Tuy nhiên, động lực tăng giá vẫn yếu, và rủi ro tiềm ẩn chưa biến mất.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ