Trong cuộc chiến chống lạm phát, Fed hay Bộ Tài chính Mỹ là người quyết định?

Trong cuộc chiến chống lạm phát, Fed hay Bộ Tài chính Mỹ là người quyết định?

Trần Phương Thảo

Trần Phương Thảo

Junior Analyst

10:05 28/05/2024

Fed tăng lãi suất để làm cho các khoản vay kém hấp dẫn hơn và giảm lạm phát, nhưng Bộ Tài chính cũng có những chiêu riêng để “kích thích” hoặc “thắt chặt” nền kinh tế

Một trong số đó là chương trình mua lại trái phiếu chính phủ - một chương trình mới được tái sinh lần đầu tiên sau khoảng hai thập kỷ. Bộ Tài chính Mỹ sẽ mua lại trái phiếu chính phủ từ thị trường mở để tăng tính thanh khoản, nhu cầu và giảm lợi suất.

Nếu Bộ Tài chính Mỹ không thể thống trị được thị trường, Fed sẽ mở rộng bảng cân đối kế toán bằng cách mua trái phiếu chính phủ để tăng tính thanh khoản và sự ổn định. "Hoạt động trên thị trường mở” chỉ “việc in tiền” đang diễn ra tại Fed. "Thắt chặt định lượng" đề cập cụ thể hơn đến các hoạt động mua các tài sản khác ngoài trái phiếu chính phủ của Fed, như đã xảy ra trong cuộc khủng hoảng năm 2008 và trong thời kỳ dịch bệnh Covid. Việc Bộ Tài chính Mỹ mua lại trái phiếu chính phủ là thắt chặt định lượng dưới một vỏ bọc khác.

Mặc dù điều này xảy ra bên ngoài trụ sở của Fed nhưng việc mua lại trái phiếu chính phủ chỉ đơn thuần là một cách khác để in tiền. Hoa Kỳ đang thâm hụt tài chính sâu và kéo dài mà không có trần nợ thực sự. Bộ Tài chính mua lại nợ bằng cách phát hành thêm trái phiếu chính phủ mới. Với chi tiêu vượt xa doanh thu, lãi suất cao hơn cộng với nhiều nợ hơn đồng nghĩa với việc thâm hụt tài chính tăng nhanh. Tác động kích thích ngắn hạn của điều này phần nào bù đắp cho chính sách tiền tệ thắt chặt của Fed nhưng lại tạo ra một lỗ hổng sâu hơn trong dài hạn.

Một phương pháp mà Bộ Tài chính Mỹ sử dụng là để các khoản nợ đáo hạn sớm hơn. Điều đó có nghĩa là để nợ ngắn hạn (tín phiếu kho bạc) nhiều hơn so với nợ dài hạn (trái phiếu kho bạc). Điều này khuyến khích dòng vốn chảy vào khu vực ngân hàng nhiều hơn và giúp ngăn chặn sự bất ổn. Nếu thất bại, các ngân hàng lớn vẫn thắng. Các ngân hàng nhỏ hơn nếu thất bại thì có thể được mua lại. Llợi nhuận thuộc về cá nhân nhưng các khoản lỗ được xã hội hóa. Câu lạc bộ “Too Big to Fail” ngày càng trở nên lớn mạnh hơn và hùng mạnh hơn.

Khi Bộ Tài chính Mỹ phát hành thêm nợ ngắn hạn, các quan chức đang gây chiến với chính sách lãi suất cao trong thời gian dài hơn của Fed. Cả Bộ Tài chính Mỹ và Fed đều cần giữ lợi suất trái phiếu chính phủ ở mức thấp, nhưng chính sách tiền tệ thắt chặt sẽ đẩy lợi suất tăng cao. Nếu lợi suất tăng quá cao, thị trường trái phiếu - và các ngành đầy thách thức như bất động sản thương mại vốn phụ thuộc vào nợ - sẽ gặp rắc rối. Vì vậy, trong khi Fed thắt chặt, Bộ Tài chính Mỹ phải nới lỏng. Kể từ đó, lợi suất đã giảm, nhưng nếu áp lực lạm phát và các yếu tố khác đẩy lợi suất vượt quá 5% thì cả Fed và Bộ Tài chính Mỹ đều bị mắc kẹt.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm hiện ở quanh mức 4.5%

Chính sách duy trì lãi suất ở mức cao trong thời gian dài hơn của Fed thậm chí còn cần thiết hơn để kiềm chế lạm phát khi Bộ Tài chính Mỹ bơm thanh khoản vào thị trường. Nếu Fed hạ lãi suất ngay bây giờ, kết quả của chính sách tài khóa và tiền tệ đồng thời sẽ khiến giá tiêu dùng tăng vọt.

Vậy Fed và Bộ Tài chính Mỹ đang đối lập nhau hay đang hợp tác với nhau, một bên thay đổi chính sách của mình để ngăn chặn thảm họa do chính sách của bên kia gây ra? Câu trả lời rất phức tạp, nhưng phiên bản đơn giản hóa là cả hai đã khóa nền kinh tế vào một trò chơi mà kết quả cuối cùng có thể là tăng trưởng sẽ chững lại.

Kết quả cuối cùng của cuộc đối đầu giữa Bộ Tài chính Mỹ với Fed vẫn sẽ là lạm phát ngoài tầm kiểm soát. Cả hai đều thu hẹp và mở rộng nguồn cung tiền và tạo ra một cái bẫy không thể tránh khỏi. Thắt chặt định lượng trong giai đoạn Covid là một quả bom lớn chưa nổ đang nằm ở trung tâm của cái bẫy đó. Và ngay cả khi Fed trì hoãn việc cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn, hoạt động mua lại trái phiếu chính phủ của Bộ Tài chính Mỹ vẫn được gọi là thắt chặt định lượng. Với áp lực lạm phát quá lớn và không có đủ công cụ để ngăn chặn, kết quả cuối cùng của tất cả những nỗ lực về tài chính và tiền tệ này sẽ là một thảm họa đối với USD.

Zerohedge

Broker listing

Cùng chuyên mục

Bảy sự thật về thương mại: Khi thuế quan trở thành công cụ bóp méo nền kinh tế
Trà Giang

Trà Giang

Junior Editor

Bảy sự thật về thương mại: Khi thuế quan trở thành công cụ bóp méo nền kinh tế

Trong bối cảnh hỗn loạn của các cuộc chiến thuế quan hiện nay, chúng ta đang chứng kiến những hiện tượng kỳ quặc chưa từng có: từ việc áp thuế lên những hòn đảo hoang vắng chỉ có chim cánh cụt sinh sống, đến những định nghĩa mang tính giả-học-thuật về khái niệm "đối ứng" trong thương mại.
Thị trường kể từ “ngày giải phóng”: "Lên voi xuống chó" theo từng dòng tweet
Trà Giang

Trà Giang

Junior Editor

Thị trường kể từ “ngày giải phóng”: "Lên voi xuống chó" theo từng dòng tweet

Kể từ sáng ngày 3 tháng 4 — thời điểm ngay sau khi Tổng thống Donald Trump bất ngờ áp đặt loạt thuế quan mới trong khuôn khổ chính sách được ông gọi là “ngày giải phóng” — thị trường tài chính toàn cầu đã bước vào một chu kỳ biến động dữ dội, với những cú tăng giảm chóng mặt chẳng khác nào một chuyến tàu lượn siêu tốc.
Cơn sốt vàng bùng nổ tại Trung Quốc giữa căng thẳng của cuộc chiến thương mại
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Cơn sốt vàng bùng nổ tại Trung Quốc giữa căng thẳng của cuộc chiến thương mại

Giá vàng lập đỉnh đã thổi bùng làn sóng đầu cơ tại Trung Quốc, với khối lượng giao dịch và dòng tiền vào ETF tăng vọt. Nhà đầu tư cá nhân đổ xô mua vàng để phòng ngừa rủi ro trong bối cảnh kinh tế giảm tốc và căng thẳng thương mại leo thang. Trước tình hình quá nóng, giới chức Trung Quốc đã lên tiếng cảnh báo về biến động thị trường.
Bắc Kinh chuẩn bị kích thích kinh tế khi tăng trưởng suy yếu và áp lực từ Mỹ gia tăng
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Bắc Kinh chuẩn bị kích thích kinh tế khi tăng trưởng suy yếu và áp lực từ Mỹ gia tăng

Bộ Chính trị Trung Quốc dự kiến nhóm họp cuối tháng này để đánh giá triển vọng kinh tế và khả năng đẩy nhanh thực thi các biện pháp hỗ trợ. Tăng trưởng quý II được dự báo suy yếu do ảnh hưởng từ thuế quan Mỹ và tiêu dùng giảm tốc. Giới phân tích cho rằng Bắc Kinh có thể mở rộng kích thích để giữ vững mục tiêu tăng trưởng khoảng 5% trong năm nay.
IMF: Châu Á có thể cắt giảm lãi suất để ứng phó cú sốc thuế quan từ Mỹ
Mai Khánh Linh

Mai Khánh Linh

Junior Editor

IMF: Châu Á có thể cắt giảm lãi suất để ứng phó cú sốc thuế quan từ Mỹ

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cho biết các ngân hàng trung ương ở châu Á hiện có dư địa để hạ lãi suất, nhằm hỗ trợ nhu cầu trong nước và giảm bớt tác động từ căng thẳng thương mại toàn cầu, trong bối cảnh khu vực này có nền tảng vững chắc hơn nhiều so với thời kỳ khủng hoảng tài chính châu Á.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ