Những diễn biến mới trong thương mại toàn cầu đang thắp lên kỳ vọng tích cực trong tuần này. Theo Bloomberg, các quan chức Mỹ và Trung Quốc đã đạt được đồng thuận về một kế hoạch nhằm "hạ nhiệt căng thẳng thương mại", mở ra cơ hội phục hồi dòng chảy của những mặt hàng nhạy cảm giữa hai nền kinh tế hàng đầu thế giới. Ở một diễn biến khác, Mỹ và Mexico được cho là sắp đạt thỏa thuận loại bỏ mức thuế 50% áp lên thép nhập khẩu – một bước tiến đáng kể trong quan hệ thương mại song phương.

Tâm lý chấp nhận rủi ro trên các thị trường châu Á nhìn chung đang cải thiện rõ rệt. Chỉ số CSI 300 của Trung Quốc ghi nhận mức tăng 0.82% vào thời điểm bài viết được thực hiện, trong khi Hang Seng tăng 0.95%. Thị trường chứng khoán Mỹ cũng khởi sắc trong phiên hôm qua, với các cổ phiếu công nghệ dẫn dắt đà tăng nhờ kỳ vọng rằng một thỏa thuận thương mại sẽ giúp khai thông chuỗi cung ứng kim loại đất hiếm.

Nổi bật trong số đó là Nvidia, với mức tăng gần 1% sau khi xuất hiện thông tin doanh số tháng 5 của TSMC tăng mạnh 40%. Cổ phiếu năng lượng cũng ghi nhận mức tăng 1.8%, khi giá dầu thô Mỹ có thời điểm bứt phá qua các mốc kỹ thuật quan trọng như đường trung bình động 100 ngày và mức thoái lui Fibonacci 38.2% tính từ đỉnh đầu năm. Dù vậy, giá dầu vẫn chưa thể duy trì mức đóng cửa phía trên các ngưỡng này. Trong phiên sáng nay, giá WTI dao động quanh mốc 65 USD/thùng, được hỗ trợ bởi dấu hiệu cân bằng cung-cầu ngày càng rõ rệt.

Báo cáo mới nhất từ Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) cho thấy sản lượng dầu tại Mỹ nhiều khả năng đã đạt đỉnh và có thể giảm còn 13,37 triệu thùng/ngày vào năm tới – thấp hơn 120,000 thùng so với dự báo hồi tháng 5. Đồng thời, EIA cũng hạ triển vọng tăng trưởng nhu cầu dầu toàn cầu xuống còn 800,000 thùng/ngày, giảm so với mức ước tính 1 triệu thùng trước đó. Tuy nhiên, nếu căng thẳng thương mại tiếp tục dịu đi, nhu cầu tiêu thụ có thể cải thiện.

Tuy nhiên, sản lượng sụt giảm của Mỹ chỉ là một mảnh ghép trong bức tranh toàn cầu rộng lớn. Việc OPEC+ tăng cường nguồn cung, cùng với dự báo của EIA rằng tồn kho dầu toàn cầu sẽ tăng khoảng 800,000 thùng/ngày, đang tạo áp lực lên giá. Kết hợp với các yếu tố bất ổn kinh tế vĩ mô xoay quanh thương mại, viễn cảnh giá dầu tăng mạnh và bền vững vẫn còn khá mong manh. Liệu phe “bò dầu” có thể lật ngược xu thế giảm từ đầu năm đến nay sẽ phụ thuộc vào việc giá dầu có thể vượt qua ngưỡng kháng cự 65.35 USD/thùng – trùng với mức Fibonacci 38,2%. Một làn sóng lạc quan mới về thương mại sẽ đóng vai trò then chốt trong việc xác lập xu hướng phục hồi trung hạn.

Mặc dù vậy, hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ và châu Âu sáng nay đồng loạt giảm nhẹ, phản ánh phần nào sự thất vọng từ việc thiếu những chi tiết cụ thể trong các cuộc đàm phán thương mại hiện tại. Các quan chức liên quan được kỳ vọng sẽ sớm trình bày các đề xuất rõ ràng hơn lên các tổng thống trong thời gian tới.

Trong khi đó, các tổ chức tài chính quốc tế liên tục điều chỉnh triển vọng tăng trưởng toàn cầu. Sau đợt hạ dự báo của OECD vào tuần trước, Ngân hàng Thế giới mới đây cũng đã hạ mức dự báo tăng trưởng toàn cầu năm 2025 xuống còn 2.3% từ mức 2.7% đưa ra vào tháng 1. nguyên nhân chính đến từ căng thẳng thương mại kéo dài và bất ổn chính sách. Mức tăng trưởng này sẽ đánh dấu tốc độ chậm nhất trong 17 năm qua, không kể các giai đoạn khủng hoảng như Đại suy thoái toàn cầu (GFC) và đại dịch COVID-19.

Ở một diễn biến khác, Citigroup được cho là đang chuẩn bị dành thêm vài trăm triệu USD so với quý trước nhằm bù đắp các khoản lỗ tiềm ẩn từ cho vay — dấu hiệu sớm cho thấy các ngân hàng lớn của Mỹ có thể đang chủ động chuẩn bị ứng phó với một môi trường vĩ mô ngày càng khó khăn hơn.

Tâm lý kinh doanh và tiêu dùng yếu đi, cùng với các gián đoạn tiềm tàng trên các tuyến đường thương mại toàn cầu, có thể kéo theo sự suy giảm trong hoạt động kinh tế và tốc độ tăng trưởng. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán vẫn duy trì gần mức cao kỷ lục, dường như chưa phản ánh đầy đủ những rủi ro này.

Điều đáng chú ý là tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu của các tổ chức vẫn ở mức thấp. Theo Deutsche Bank, vị thế cổ phiếu hiện chỉ thấp hơn 23% số lần kể từ năm 2010, cho thấy đà tăng gần đây phần lớn được thúc đẩy bởi dòng vốn từ các nhà đầu tư cá nhân, điều này có thể lý giải sự khác biệt giữa biến động giá và các yếu tố cơ bản.

Dù vậy, phe mua cổ phiếu sẽ cần một “câu chuyện” thuyết phục hơn để kéo các chỉ số chính của Mỹ leo lên đỉnh lịch sử. Chỉ số S&P 500 hiện vẫn còn cách đỉnh tháng 2 chưa đến 2%, trong khi Nasdaq 100 chỉ còn cách kỷ lục của chính mình 1.3%. Các cổ phiếu vốn hóa nhỏ và trung bình phục hồi chậm hơn do kỳ vọng cắt giảm lãi suất giảm bớt, ảnh hưởng từ dữ liệu lao động Mỹ vẫn mạnh mẽ cùng áp lực lạm phát gia tăng liên quan đến thuế quan.

Báo cáo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ công bố hôm nay được xem là chìa khóa. Lạm phát lõi được dự báo sẽ tăng tốc, đạt mức hàng tháng cao nhất trong năm. Một con số “nóng” có thể làm suy giảm kỳ vọng chính sách nới lỏng từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed), đẩy lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm vượt mức 4% và gây áp lực lên tâm lý thị trường chứng khoán. Ngược lại, nếu con số thấp hơn dự kiến, hy vọng về khả năng cắt giảm lãi suất sẽ được khơi lại, hỗ trợ tích cực cho định giá cổ phiếu.

Trên thị trường ngoại hối, đồng USD mạnh lên tại châu Á nhờ tin tức thương mại tích cực. Cặp EUR/USD giao dịch ngay dưới mốc 1.14, trong khi GBP/USD giảm nhẹ xuống dưới 1.35 trước các thông báo ngân sách của Bộ trưởng Tài chính Anh Rachel Reeves.

Dữ liệu việc làm Anh công bố hôm qua rất ảm đạm, giảm hơn 250,000 vị trí việc làm kể từ khi thông báo ngân sách tháng 10 được công bố. Mức thuế cao đang gây áp lực lên thị trường lao động và duy trì sức ép lên lạm phát, làm tăng sự phức tạp trong triển vọng chính sách của Ngân hàng Trung ương Anh (BoE). Tuy nhiên, thị trường ngày càng tin vào khả năng BoE sẽ cắt giảm lãi suất trong bối cảnh các dấu hiệu suy yếu ngày càng rõ nét hơn.

Dù vậy, chỉ số FTSE 100 vẫn duy trì gần đỉnh lịch sử. Với tỷ trọng hạn chế trong nền kinh tế trong nước và sự đại diện mạnh mẽ của các ngành năng lượng cùng tài chính, chỉ số này có thể tiếp tục hưởng lợi từ kỳ vọng BoE có chính sách nới lỏng hơn, cũng như những tác động tích cực từ các tin tức toàn cầu — ngay cả khi bức tranh kinh tế trong nước ngày càng trở nên ảm đạm hơn.