Sức mạnh đồng USD: Liệu thị trường có đang quá tự mãn?

Sức mạnh đồng USD: Liệu thị trường có đang quá tự mãn?

Trà Giang

Trà Giang

Junior Editor

07:13 20/01/2025

Khi nhìn vào các báo cáo triển vọng năm 2025 từ các tổ chức tài chính hàng đầu, một điểm đáng chú ý là sự đồng thuận rộng rãi về triển vọng tăng giá của đồng USD. Tuy nhiên, tình hình thực tế phức tạp hơn nhiều, đặc biệt khi xem xét những tín hiệu trái chiều từ chính quyền Trump mới về chính sách tiền tệ.

Về phía Tổng thống đắc cử Donald Trump và nhóm cố vấn thương mại của ông, họ đã nhiều lần bày tỏ quan ngại về tác động tiêu cực của đồng USD mạnh đối với nền kinh tế Mỹ. Theo quan điểm của họ, một đồng USD mạnh sẽ khiến hàng hóa xuất khẩu của Mỹ trở nên đắt đỏ hơn trên thị trường quốc tế, trong khi làm cho hàng nhập khẩu trở nên hấp dẫn hơn với người tiêu dùng Mỹ. Điều này có thể gây tổn hại nghiêm trọng cho ngành sản xuất trong nước - một lĩnh vực then chốt trong chiến lược phát triển kinh tế của Trump.

Tuy nhiên, một luồng ý kiến khác lại xuất phát từ các nhân vật được đề cử vào nội các mới, đặc biệt là Scott Bessent - ứng viên cho vị trí Bộ trưởng Tài chính. Bessent và những người ủng hộ ông kiên định với quan điểm truyền thống về tầm quan trọng của một đồng USD mạnh đối với vị thế kinh tế của Mỹ. Quan điểm này đã được duy trì trong chính sách tài chính của Mỹ trong nhiều thập kỷ qua.

Điều thú vị là bất chấp những mâu thuẫn trong định hướng chính sách này, thị trường tài chính vẫn thể hiện niềm tin mạnh mẽ vào xu hướng tăng giá của đồng USD. Kể từ cuối tháng 9, khi khả năng chiến thắng của Trump trở nên rõ ràng hơn, đồng USD đã tăng giá ấn tượng khoảng 8%. Hiện tượng này được giới phân tích gọi là hiệu ứng "Trump trade", phản ánh kỳ vọng của thị trường rằng tân Tổng thống sẽ triển khai các chính sách kích thích tăng trưởng kinh tế. Đồng thời, các nhà đầu tư cũng tin rằng sẽ có đủ cơ chế kiểm soát để ngăn chặn việc thực thi những chính sách có thể gây bất ổn cho thị trường.

Hiệu ứng "Trump trade" được củng cố mạnh mẽ bởi những kỳ vọng tích cực về các chính sách kinh tế sắp tới của chính quyền mới. Các nhà đầu tư tin rằng việc cắt giảm thuế và nới lỏng các quy định sẽ tạo động lực cho lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng, từ đó thúc đẩy thị trường chứng khoán. Dù những chính sách này có thể làm tăng thâm hụt ngân sách, thị trường vẫn lạc quan cho rằng tác động đến trái phiếu chính phủ sẽ nằm trong tầm kiểm soát, với mức tăng lợi suất vừa phải và không gây ra biến động lớn. Theo lý thuyết "Trump trade", khoảng cách lãi suất giữa Mỹ và các nền kinh tế phát triển khác sẽ tạo ra lực đẩy giá USD đi lên. Thêm vào đó, khả năng áp dụng thuế nhập khẩu cao hơn cũng sẽ hạn chế dòng USD chảy ra nước ngoài, góp phần củng cố sức mạnh của đồng bạc xanh.

Sự biến động của chỉ số DXY trong năm 2024 và đầu năm 2025

Tuy nhiên, bên cạnh những dự báo lạc quan, có ít nhất ba yếu tố đáng quan ngại có thể ảnh hưởng tiêu cực đến sức mạnh của đồng USD trong trung và dài hạn. Trong đó, tác động lâu dài của chính sách thuế quan là một mối lo ngại lớn. Theo lý thuyết kinh tế, việc áp dụng thuế quan mới thường khiến đồng tiền của nước áp thuế tăng giá trong ngắn hạn - điều này đã được minh chứng qua trường hợp của đồng nhân dân tệ trong giai đoạn 2018-2019, khi Trung Quốc phải điều chỉnh giảm giá đồng tiền để đối phó với các mức thuế từ phía Mỹ. Tuy nhiên, xét về dài hạn, thuế quan thường tạo ra tác động kép, làm suy giảm cả hoạt động xuất khẩu và nhập khẩu, từ đó kìm hãm tăng trưởng kinh tế. Khi nền kinh tế suy yếu, xu hướng giảm lãi suất sẽ xuất hiện và kéo theo sự mất giá của đồng tiền quốc gia.

Một yếu tố quan trọng khác cần xem xét là mục tiêu thực sự của chính quyền Trump. Khi Tổng thống đắc cử công khai bày tỏ mong muốn về một đồng USD yếu hơn, thị trường không nên xem nhẹ tuyên bố này. Có khả năng việc đe dọa tăng thuế đối với các đối tác thương mại chính chỉ là một phần trong chiến lược đàm phán, nhằm thúc đẩy các nước này tham gia vào một thỏa thuận đa phương để điều chỉnh giảm giá trị đồng USD. Điều này gợi nhớ đến Thỏa thuận Plaza năm 1985, khi các cường quốc kinh tế hàng đầu cùng phối hợp để làm yếu đồng USD. Tuy nhiên, bối cảnh kinh tế hiện nay phức tạp hơn nhiều, khi tỷ trọng GDP của các nước tham gia Thỏa thuận Plaza đã giảm từ 45% xuống còn khoảng 25% GDP toàn cầu (tính theo PPP), khiến việc đạt được sự đồng thuận trở nên khó khăn hơn đáng kể.

Yếu tố thứ ba có tác động sâu sắc đến triển vọng của đồng USD chính là những biến động trong bối cảnh địa chính trị toàn cầu. Các nghiên cứu kinh tế, đặc biệt là công trình của Barry Eichengreen, Arnaud Mehl và Livia Chitu công bố năm 2017, đã chỉ ra một mối quan hệ thú vị: giá trị của các đồng tiền quốc tế không chỉ đơn thuần dựa trên các yếu tố kinh tế mà còn phụ thuộc rất lớn vào các yếu tố địa chính trị. Nghiên cứu cho thấy các quốc gia thường có xu hướng nắm giữ dự trữ ngoại hối bằng đồng tiền của những nước đóng vai trò bảo đảm an ninh cho họ. Trong suốt nhiều thập kỷ qua, Mỹ đã thành công trong việc xây dựng và duy trì vị thế dẫn đầu thông qua hệ thống các cam kết an ninh với các đồng minh, qua đó gián tiếp củng cố vị thế của đồng USD trên trường quốc tế. Tuy nhiên, nếu những cam kết an ninh này bị lung lay hoặc suy giảm, điều này có thể tác động tiêu cực đến vai trò của đồng USD trong hệ thống dự trữ quốc tế, từ đó tạo áp lực giảm giá đáng kể lên đồng tiền này.

Nhìn nhận một cách tổng thể, mặc dù đồng USD đã thể hiện đà tăng ấn tượng kể từ tháng 9 và nhiều dự báo vẫn cho rằng xu hướng này sẽ tiếp tục, các nhà đầu tư cần thận trọng trước những rủi ro tiềm ẩn. Ba yếu tố chính - bao gồm tác động của chính sách thuế quan, chiến lược thực sự của chính quyền Trump, và những biến động trong môi trường địa chính trị - có thể tạo ra những thách thức đáng kể cho đồng USD trong thời gian tới. Điều này đặt ra yêu cầu cấp thiết cho các nhà đầu tư và các bên liên quan trong việc đánh giá kỹ lưỡng hơn về các động lực thực sự đang duy trì sức mạnh của đồng bạc xanh, tránh rơi vào tâm lý quá lạc quan mà bỏ qua những rủi ro tiềm ẩn. Một cách tiếp cận cân bằng và thận trọng sẽ giúp các nhà đầu tư có những quyết định sáng suốt hơn trong bối cảnh thị trường tiền tệ đang có nhiều biến động khó lường.

Financial Times

Broker listing

Cùng chuyên mục

BoJ thận trọng bình thường hóa chính sách, lạm phát lương thực gây áp lực tăng lãi suất
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

BoJ thận trọng bình thường hóa chính sách, lạm phát lương thực gây áp lực tăng lãi suất

Ngân hàng Nhật Bản nhiều khả năng giữ nguyên lãi suất và giảm tốc độ thắt chặt mua trái phiếu từ năm tài khóa tới, phản ánh sự thận trọng trong lộ trình bình thường hóa chính sách. Tuy nhiên, lạm phát thực phẩm dai dẳng, đặc biệt là giá gạo tăng vọt, có thể buộc BoJ tiếp tục nâng lãi suất sớm hơn kỳ vọng. Thống đốc Kazuo Ueda phát tín hiệu rằng rủi ro lạm phát đang ngày càng được chú trọng, trong bối cảnh sự bất ổn thương mại toàn cầu dần lắng dịu.
USD chững lại khi thị trường hướng sự tập trung về London
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

USD chững lại khi thị trường hướng sự tập trung về London

Đàm phán Mỹ - Trung tái khởi động; triển vọng đạt được thỏa thuận ngày càng rõ nét. Chứng khoán Mỹ biến động trái chiều, nhưng S&P 500 chỉ còn cách đỉnh lịch sử chưa đầy 2%. Dữ liệu yếu từ Anh tiếp tục gây áp lực lên GBP. Giá vàng đi ngang, trong khi bạc nổi bật với đà tăng mạnh.
Đàm phán thương mại Mỹ-Trung tiếp diễn, khoáng sản đất hiếm và hạn chế công nghệ làm nóng cuộc chơi
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Đàm phán thương mại Mỹ-Trung tiếp diễn, khoáng sản đất hiếm và hạn chế công nghệ làm nóng cuộc chơi

Các cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung được nối lại tại London, tập trung vào các hạn chế về công nghệ và xuất khẩu khoáng sản đất hiếm. Trung Quốc đã cấp giấy phép xuất khẩu đất hiếm cho các công ty Hoa Kỳ, thúc đẩy hy vọng về một cuộc đàm phán thương mại đột phá. Xuất khẩu của Trung Quốc sang Hoa Kỳ đã giảm 40% trong năm nay, làm tăng tính cấp thiết của việc giải quyết căng thẳng thương mại.
Cảnh báo thầm lặng của thị trường: Trái phiếu và vàng tiết lộ điều gì?
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Cảnh báo thầm lặng của thị trường: Trái phiếu và vàng tiết lộ điều gì?

Chưa bao giờ thị trường lại đòi hỏi các nhà đầu tư phải linh hoạt, tỉnh táo và hiểu sâu về mối liên hệ giữa các loại tài sản như hiện nay. Khi tiền tệ trở nên đắt đỏ, khi trái phiếu phát đi tín hiệu cảnh báo và khi vàng tăng vọt như một phản ứng phòng vệ, thì việc tiếp tục đặt cược mù quáng vào đà tăng cổ phiếu có thể trở thành một chiến lược nguy hiểm. Sự kết hợp giữa hiểu biết kinh tế vĩ mô, phân tích kỹ thuật và đánh giá tâm lý thị trường là chìa khóa giúp nhà đầu tư không chỉ sống sót mà còn tận dụng được những cơ hội ẩn giấu trong cơn biến động.
Thuật toán của trader nhỏ lẻ đang dần trở thành thế lực trên thị trường
Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

Thuật toán của trader nhỏ lẻ đang dần trở thành thế lực trên thị trường

Trong khi phần lớn thị trường tài chính đang bị chi phối bởi các quỹ đầu tư thụ động, một lực lượng mới đang âm thầm nổi lên: những nhà đầu tư cá nhân sử dụng chiến lược định lượng. Họ không cần nhiều tiền, cũng chẳng phải dân chuyên, nhưng với công cụ hiện đại và tư duy tính toán, họ đang tạo ra ảnh hưởng rõ rệt lên các giao dịch – đặc biệt là ở những mảng như quyền chọn ngắn hạn. Liệu đây có phải là tín hiệu tích cực cho sự cân bằng và minh bạch hơn của thị trường?
Bạc vẫn còn dưới 40 USD — nhưng thời điểm bứt phá không còn xa
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Bạc vẫn còn dưới 40 USD — nhưng thời điểm bứt phá không còn xa

Trong khi nhiều nhà đầu tư tập trung vào Vàng, cổ phiếu AI và các xu hướng thị trường nóng, bạc âm thầm ghi dấu một trong những bước đột phá mạnh mẽ nhất trong lĩnh vực hàng hóa. Vừa chạm đỉnh trong 13 năm, kết hợp cùng làn sóng bùng nổ AI, cuộc cách mạng năng lượng sạch và thỏa thuận hạ tầng trị giá 3,000 tỷ USD của Trump đang thúc đẩy nhu cầu, các chuyên gia tại GSC Commodity Intelligence gọi đây là “giao dịch bùng nổ và bất đối xứng nhất năm 2025.”
Đàm phán London, rủi ro toàn cầu: Mỹ và Trung Quốc tạm thời 'chơi đẹp'
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Đàm phán London, rủi ro toàn cầu: Mỹ và Trung Quốc tạm thời 'chơi đẹp'

Đàm phán thương mại Mỹ-Trung tại London diễn ra trong không khí ngoại giao thận trọng, tạm thời làm dịu căng thẳng thương mại, giúp thị trường toàn cầu giữ ổn định và tăng nhẹ. Nhà đầu tư vẫn cảnh giác trước rủi ro kinh tế và dữ liệu yếu, trong khi kỳ vọng giảm thuế quan và khả năng Fed hạ lãi suất giúp đẩy chỉ số MSCI World lên đỉnh lịch sử. Tuy nhiên, động lực tăng giá vẫn yếu, và rủi ro tiềm ẩn chưa biến mất.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ