Mọi thứ cần tiếp tục diễn ra suôn sẻ trong phần còn lại của mùa bổ sung khí đốt, kéo dài từ tháng 4 đến tháng 11. Như thường lệ kể từ khi cuộc khủng hoảng năng lượng châu Âu bắt đầu vào năm 2021, khu vực này phần lớn phụ thuộc vào các yếu tố bên ngoài.

Châu Âu bắt đầu mùa bổ sung khí đốt hàng năm trong tình trạng bấp bênh: lượng tồn kho kết thúc mùa đông 2024-25 ở mức khoảng 33.5% công suất, thấp hơn nhiều so với mức 55% của hai mùa trước đó khi mùa đông ấm áp và giá cả tăng vọt làm giảm nhu cầu.

Mặc dù giá khí đốt châu Âu đã giảm từ mức cao nhất trong hai năm đạt được vào tháng 2 là gần 60 euro (68 USD) mỗi megawatt giờ, nhưng chúng vẫn cao hơn — ở mức khoảng 35 euro — so với cùng thời điểm này năm 2024 và 2023.

Dự trữ thấp sẽ khiến châu Âu cần mua nhiều khí đốt trong mùa xuân và mùa hè. Với nguồn cung từ Nga qua đường ống giảm mạnh sau khi hợp đồng trung chuyển qua Ukraine không được gia hạn vào cuối năm 2024, châu Âu đã phải mua nhiều khí tự nhiên hóa lỏng hơn. Cho đến nay, châu Âu đã có thị trường LNG riêng. Về phía cầu, Trung Quốc, thường là người mua lớn nhất, đã vắng mặt do hoạt động sản xuất thấp, hậu quả của cuộc chiến thương mại giữa Washington và Bắc Kinh. Về phía cung, sản lượng đang tăng mạnh với nhiều hơn nữa đang trên đường từ Mỹ và Canada.

Theo các quy tắc hiện hành của châu Âu, lượng tồn kho cần được lấp đầy đến 90% vào tháng 11. Nhưng Brussels đang đẩy nhanh các quy định mới sẽ hạ mục tiêu xuống 83% và mang lại sự linh hoạt về ngày chính xác cần đạt được. Đức đã không chờ đợi sự thay đổi; tháng trước, nước này đã đơn phương hạ mục tiêu của mình xuống 80%.

Các nhà hoạch định chính sách châu Âu cho rằng khu vực này không cần dự trữ nhiều như trước đây vì cán cân cung/cầu không còn quá căng thẳng. Một mặt, nhu cầu khí đốt thấp hơn do các công ty tiêu thụ nhiều năng lượng đã đóng cửa nhà máy; và sau khi bổ sung nguồn cung ít ỏi vào năm 2024, công suất sản xuất LNG toàn cầu sẽ tăng vọt trong năm nay và một lần nữa vào năm 2026 với các dự án ở Mỹ, Canada, Qatar và Mexico.

Nhưng việc giảm yêu cầu tồn kho không phải là không có chi phí. Điều đó có nghĩa là bước vào mùa đông với một chính sách bảo hiểm giảm bớt — tốt nếu mọi việc suôn sẻ, không tốt lắm nếu, ví dụ, một mùa đông lạnh giá gây áp lực lên thị trường châu Âu.

Nếu khu vực này tích trữ khí đốt trong phần còn lại của mùa với tốc độ trung bình của ba năm qua, nó sẽ có thể đạt 80% vào tháng 11, đáp ứng nhiệm vụ mới, giảm bớt. Tuy nhiên, điều đó có nghĩa là châu Âu sẽ bước vào mùa đông với mức tồn kho thấp thứ hai trong lịch sử gần đây, chỉ sau mức 77% được thấy vào thời điểm cao điểm của cuộc khủng hoảng năng lượng khu vực vào năm 2021-2022. Hơn nữa, đạt 80% không phải là điều chắc chắn. Có ba rủi ro lớn có thể khiến lượng tồn kho dưới mức đó trừ khi các chính phủ can thiệp để mua thêm: Tổng thống Donald Trump kiểm soát hai trong số đó, với rủi ro thứ ba phụ thuộc vào thời tiết.

Rủi ro đầu tiên là chính sách của Mỹ đối với Nga. Bốn năm kể từ khi Vladimir Putin ra lệnh xâm lược Ukraine, châu Âu vẫn nhập khẩu rất nhiều LNG của Nga. Năm ngoái, nó chiếm 7% tổng lượng nhập khẩu khí đốt của EU. Với việc Putin từ chối ngừng chiến tranh, các nhà lập pháp Mỹ đang cân nhắc các biện pháp trừng phạt mới chống lại Nga. Trump miễn cưỡng nhắm mục tiêu xuất khẩu dầu của Nga, nhưng ông có thể sẵn sàng làm tổn hại doanh số bán LNG của Nga thông qua cái gọi là lệnh trừng phạt thứ cấp. Trên thực tế, những hạn chế đó sẽ áp đặt các hình phạt đối với bất kỳ người mua LNG của Nga nào, bao gồm cả các nước châu Âu.

Đối với Mỹ, đây là một chính sách đôi bên cùng có lợi, gây áp lực lên Điện Kremlin để đàm phán với Kyiv mà ít ảnh hưởng đến chi phí năng lượng của Mỹ; thực tế, nó sẽ làm cho LNG của Mỹ thậm chí còn hấp dẫn hơn. Châu Âu có thể thấy mình trong một vị thế chính trị không thể chấp nhận được — không thể chỉ trích Mỹ vì đã trừng phạt Nga trong khi đồng thời đối mặt với tình trạng thiếu khí đốt tại một thời điểm quan trọng trong mùa bổ sung của mình.

Rủi ro khác nằm trong tay Trump là cuộc chiến thương mại. Một trong những lý do khiến Trung Quốc mua rất ít LNG là tác động của thuế quan Mỹ đối với ngành sản xuất của nước này. Nếu Bắc Kinh và Washington giải quyết tranh chấp, bất kỳ sự phục hồi nào sau đó trong hoạt động kinh tế có thể dẫn đến việc Trung Quốc mua hàng tăng lên, gây áp chặt thị trường LNG.

Rủi ro cuối cùng là thời tiết. Cho đến nay, mùa xuân ở châu Á đã mát mẻ – đặc biệt ở Ấn Độ, một phần nhờ vào sự xuất hiện sớm của gió mùa. Nhiệt độ ôn hòa làm giảm nhu cầu điều hòa không khí, từ đó có nghĩa là nhu cầu phát điện bằng khí đốt thấp hơn. Tuy nhiên, điều đó có thể thay đổi vào cuối mùa hè này. Năm ngoái, 16% lượng khí đốt nhập khẩu của châu Âu đến từ Mỹ, phần lớn được lấy từ Vịnh Mexico, một khu vực suy yếu trước các cơn bão nhiệt đới. Mùa bão hàng năm vừa mới bắt đầu và sẽ không kết thúc cho đến tháng 11. Nguồn cung sẽ gặp rủi ro cho đến lúc đó.

Vì vậy, cho đến nay mọi thứ đều thuận lợi để châu Âu đáp ứng nhu cầu khí đốt của mình. Nhưng các nhà hoạch định chính sách trong khu vực phải đối mặt với một mùa hè dài để theo dõi cả hành động của Nhà Trắng — và dự báo thời tiết.