Nếu không muốn rơi vào giảm phát, có lẽ ECB cần phải mạnh tay hơn

Nếu không muốn rơi vào giảm phát, có lẽ ECB cần phải mạnh tay hơn

Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

14:05 15/10/2024

Đã đến lúc gạt sự thận trọng sang một bên để ngăn chặn những mầm mống của tình trạng giảm phát.

ECB cần phải hành động quyết liệt để ngăn chặn nguy cơ giảm phát đang hiện hữu trong Eurozone. Với tình hình kinh tế đang suy yếu, ECB không thể tiếp tục áp dụng cách tiếp cận thận trọng với các đợt giảm lãi suất nhỏ lẻ như hiện nay. Thay vào đó, họ cần phải mạnh tay hơn, chẳng hạn như giảm 50 bps lãi suất xuống mức 3%, nhằm tránh tái diễn "thập kỷ mất mát" trước đây của châu Âu. Khi nền kinh tế Đức đang rơi vào suy thoái và tăng trưởng của các nước lớn khác như Pháp và Ý tiếp tục giảm, các dấu hiệu cảnh báo về nguy cơ giảm phát và suy thoái kinh tế trở nên rõ ràng. Một đợt cắt giảm lãi suất quyết liệt không chỉ giúp ngăn chặn tình trạng này mà còn tránh việc phải hạ lãi suất sâu hơn sau này khi đã quá muộn để đạt hiệu quả. Đây là thời điểm ECB cần hành động mạnh mẽ, kịp thời để cứu vãn nền kinh tế khu vực.

Trong suốt 8 năm, ECB đã duy trì lãi suất tiền gửi ở mức 0%, nhằm kích thích tăng trưởng kinh tế, nhưng làn sóng lạm phát sau đại dịch đã buộc ECB phải thắt chặt chính sách tiền tệ nhanh chóng. Biện pháp này rõ ràng đã có hiệu quả quá mức, khi kiểm soát được lạm phát nhưng lại đẩy nền kinh tế vào nguy cơ suy thoái. Giờ đây, tình hình đang thay đổi theo hướng tiêu cực, với dấu hiệu giảm phát quay trở lại. Điều đáng lo ngại là ECB có thể lặp lại sai lầm của "thập kỷ mất mát" trước đây, khi đó nền kinh tế Eurozone rơi vào vòng luẩn quẩn của tăng trưởng yếu và giảm phát. Thập kỷ đó cũng chứng kiến viễn cảnh Hy Lạp có thể rời khỏi liên minh, tạo ra sự bất ổn trong khu vực. ECB cần phải rút ra bài học từ quá khứ, hành động nhanh chóng và quyết liệt để tránh một kịch bản tương tự.

Đáng buồn thay, tăng trưởng bền vững của Mỹ không lan sang châu Âu. Việc phải chịu quá nhiều tác động tai hại từ chiến tranh Ukraine - Nga, với việc cắt đứt nguồn cung cấp khí đốt tự nhiên giá rẻ, đang gây ra những hậu quả liên tục, mà không có sự giúp đỡ nào đến từ phương Đông khi Trung Quốc cũng phải vật lộn để duy trì đà tăng trưởng kinh tế. ECB cần xem xét lại chiến lược của mình và hành động mạnh mẽ hơn, chẳng hạn như cắt giảm lãi suất sâu hơn ngay bây giờ, để tránh những hậu quả nghiêm trọng về sau. Việc đưa ra quyết định đúng đắn và kịp thời có thể là chìa khóa để ngăn chặn một cuộc suy thoái toàn diện và bảo vệ nền kinh tế khu vực Eurozone.

Cách nhanh nhất và đơn giản nhất để ECB đối phó với nguy cơ này là thực hiện việc cắt giảm lãi suất một cách mạnh mẽ, thậm chí không cần lo ngại quá nhiều về hậu quả sau đó. Ý tưởng chính ở đây là nếu ECB hành động quyết liệt ngay từ bây giờ, họ sẽ tránh được việc phải tiếp tục giảm lãi suất sâu hơn trong tương lai khi đã quá muộn để chính sách có hiệu quả thực sự. Suy thoái và giảm phát là hai tình trạng kinh tế rất khó khăn và khi chúng xảy ra cùng lúc, chúng tạo thành một "vòng xoáy" nguy hiểm, khiến việc khôi phục nền kinh tế trở nên vô cùng phức tạp.

Cả Pháp và Ý đang đối mặt với áp lực lớn về kiểm soát thâm hụt ngân sách khi tăng trưởng kinh tế chậm lại, khiến tình hình tài chính của họ thêm căng thẳng. Với việc hãng xếp hạng tín dụng Fitch hạ triển vọng tín nhiệm của Pháp xuống mức AA-, lo ngại về khả năng tài chính của nước này đang gia tăng, làm tăng chi phí vay vốn và tạo thêm khó khăn cho chính phủ. Trong khi đó, Ý cũng đang chờ đánh giá từ Fitch và S&P Global về xếp hạng tín nhiệm BBB hiện tại của mình, nhưng có dấu hiệu tích cực rằng nước này sẽ duy trì được triển vọng ổn định. Dù vậy, thâm hụt ngân sách cùng với tăng trưởng yếu vẫn là thách thức lớn, đòi hỏi cả hai quốc gia phải có biện pháp tài chính mạnh mẽ hơn để tránh bị hạ tín nhiệm và đối mặt với rủi ro lớn hơn trong tương lai.

Một điều may mắn là thị trường trái phiếu của các nước trung tâm như Đức và các nước ngoại vi như Ý vẫn ổn định. Mức chênh lệch lợi suất giữa các quốc gia này không quá lớn, cho thấy thị trường tài chính không có dấu hiệu căng thẳng nghiêm trọng. Điều này giúp ECB không cần khởi động lại các biện pháp tiền tệ phi truyền thống như nới lỏng định lượng. Hơn nữa, cuộc khủng hoảng ngân hàng ở Eurozone đã qua, với một dấu hiệu tích cực là một ngân hàng Ý đang có kế hoạch mua lại một ngân hàng Đức, cho thấy các ngân hàng hiện đang tập trung vào phát triển và mở rộng thay vì phải giải cứu như trước đây.

Vì vậy, tin tốt là đây chưa phải là cuộc khủng hoảng. Tuy nhiên, những nguy cơ tiềm ẩn sẽ gia tăng nếu ECB không hành động quyết liệt hơn. Họ nên cắt giảm mạnh lãi suất ngay bây giờ để đưa nó về mức trung lập, khoảng 2%, giúp cân bằng giữa việc làm và lạm phát – cũng chính là mục tiêu lạm phát chính thức của ECB. Hiện tại, lạm phát ở các nền kinh tế lớn nhất khu vực đã giảm mạnh xuống dưới mục tiêu, với mức trung bình của toàn khu vực chỉ còn 1.8% trong tháng 9. Với việc nền kinh tế Đức đã rơi vào suy thoái, dường như không có lý do gì để ECB không thực hiện các biện pháp mạnh mẽ hơn, như cắt giảm lãi suất sâu, để kích thích tăng trưởng và ngăn chặn suy thoái kéo dài, nhằm tránh rơi vào tình trạng giảm phát.

Mặc dù nền kinh tế Đức đang rơi vào suy thoái, nhưng nhờ cân đối tài chính khá tốt, quốc gia này vẫn có khả năng chi tiêu để vượt qua khủng hoảng. Trái lại, Pháp đang đối mặt với nhiều thách thức kinh tế nhưng không có đủ nguồn lực tài chính để triển khai các gói chi tiêu mạnh mẽ như Đức. Tình hình của Ý thậm chí còn phức tạp hơn, với nhiều vấn đề đã quá rõ ràng. Trong bối cảnh này, thay vì chờ đợi sự can thiệp từ EU như gói cứu trợ 800 tỷ euro trong đại dịch, ECB cần hành động ngay lập tức bằng cách thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất lớn và thường xuyên hơn. Những biện pháp này sẽ giúp ngăn chặn khủng hoảng kinh tế leo thang và tránh phải triển khai các giải pháp khó khăn hơn trong tương lai.

Bloomberg

Broker listing

Cùng chuyên mục

Chính sách cắt giảm thuế suất của Trump: Tự cân bằng hay tự gây họa?
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Chính sách cắt giảm thuế suất của Trump: Tự cân bằng hay tự gây họa?

Những người ủng hộ chính sách cắt giảm thuế thường lập luận rằng các biện pháp này rồi sẽ “tự bù đắp” thông qua việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và tăng thu ngân sách – ngay cả khi không cần cắt giảm chi tiêu đáng kể. Tuy nhiên, thực tiễn trong những thập kỷ gần đây đã không ủng hộ luận điểm này.
Thâm hụt chỉ là bề nổi - Gốc rễ nằm ở kinh tế
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Thâm hụt chỉ là bề nổi - Gốc rễ nằm ở kinh tế

Các nhà quan sát lo ngại về thâm hụt ngân sách đang lên tiếng mạnh mẽ, cảnh báo rằng các khoản thanh toán nợ ngày càng lớn có thể làm gia tăng mức thâm hụt và đẩy đất nước đến bờ vực phá sản. Dù đồng tình rằng tình trạng thâm hụt ngày càng gia tăng là một vấn đề nghiêm trọng, chúng tôi tin rằng nguyên nhân cốt lõi không giống như phần lớn các quan điểm phổ biến hiện nay.
Lạm phát bán buôn của Nhật Bản chậm lại, giảm áp lực lên BoJ
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Lạm phát bán buôn của Nhật Bản chậm lại, giảm áp lực lên BoJ

Lạm phát bán buôn của Nhật Bản giảm tốc trong tháng 5 do chi phí nhập khẩu hạ nhiệt, làm giảm áp lực lên BoJ trong việc nâng lãi suất. Tuy nhiên, giá thực phẩm và đồ uống tiếp tục tăng, phản ánh áp lực lạm phát vẫn tồn tại. BoJ có thể trì hoãn đợt tăng lãi suất tiếp theo khi tăng trưởng kinh tế chưa rõ ràng và đàm phán thương mại với Mỹ còn nhiều bất ổn.
Kinh tế và lạm phát: Chính sách tiền tệ của Fed là điểm tựa trước nguy cơ đổ vỡ thương mại
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Kinh tế và lạm phát: Chính sách tiền tệ của Fed là điểm tựa trước nguy cơ đổ vỡ thương mại

Từ sau cú sốc mà Tổng thống Trump tạo ra vào tháng 4 với sự thay đổi lớn trong chính sách thương mại, thị trường tài chính và các nhà phân tích đã ngập tràn trong các bài viết về triển vọng kinh tế và lạm phát. Trong khi thuế quan leo thang khiến triển vọng trở nên bất định hơn bao giờ hết, chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn là điểm tựa vững chắc – dù không thực sự tích cực, nhưng vẫn là một trong số ít những yếu tố đáng tin cậy trong bức tranh vĩ mô hiện tại.
Ngân hàng Thế giới hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu giữa bất ổn và rủi ro thương mại
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Ngân hàng Thế giới hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu giữa bất ổn và rủi ro thương mại

Ngân hàng Thế giới hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu năm 2025 xuống 2.3%, phản ánh tác động của thuế quan gia tăng và bất ổn kéo dài đến đầu tư và thương mại. Báo cáo cảnh báo nền kinh tế thế giới đang đối mặt với nhiều rủi ro suy giảm, trong đó tăng trưởng thập kỷ này có thể chậm nhất kể từ thập niên 1960. Dù vậy, tổ chức này không dự báo suy thoái và kỳ vọng bất ổn sẽ dần lắng xuống.
Các nhà giao dịch vẫn thận trọng trước thoả thuận thương mại Mỹ - Trung
Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

Các nhà giao dịch vẫn thận trọng trước thoả thuận thương mại Mỹ - Trung

Các nhà đầu tư tại châu Á phản ứng dè dặt trước thông tin về một thỏa thuận thương mại sơ bộ giữa Mỹ và Trung Quốc, khi phần lớn vẫn chờ đợi chi tiết cụ thể để xác định hướng đi tiế theo. Dù những tín hiệu hòa hoãn từ hai nền kinh tế lớn nhất thế giới đã phần nào hỗ trợ tâm lý thị trường, giới phân tích cho rằng đà tăng sẽ thận trọng, khi nhiều vấn đề then chốt như kiểm soát công nghệ và an ninh quốc gia vẫn chưa được giải quyết.
BoJ thận trọng với chính sách thắt chặt trong bối cảnh lạm phát và rủi ro toàn cầu
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

BoJ thận trọng với chính sách thắt chặt trong bối cảnh lạm phát và rủi ro toàn cầu

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dự kiến giữ nguyên lãi suất và xem xét giảm tốc độ thu hẹp mua trái phiếu từ năm tài khóa sau, phản ánh lập trường thận trọng trong quá trình bình thường hóa chính sách. Thống đốc Kazuo Ueda có thể phát tín hiệu bớt ôn hòa hơn, khi áp lực lạm phát trong nước vẫn hiện hữu và bất ổn thương mại toàn cầu có dấu hiệu giảm bớt. BoJ đang điều chỉnh cách truyền đạt chính sách nhằm phản ánh cả rủi ro suy giảm lẫn nguy cơ lạm phát cao hơn kỳ vọng.
Hòa bình thương mại và tiền rẻ: Ván bài lớn của thị trường toàn cầu
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Hòa bình thương mại và tiền rẻ: Ván bài lớn của thị trường toàn cầu

Nhà đầu tư đang đặt cược vào một thị trường "liều lĩnh", nơi rủi ro được dồn sang ngày mai. Bất kỳ dòng tiêu đề nào từ bàn đàm phán thương mại tại London – dù tích cực hay tiêu cực – đều có thể làm rung chuyển đà tăng hiện tại. Nhưng cho đến lúc đó, "ly cocktail" thị trường đã được pha thêm Bò Húc, và cơn hưng phấn hiện tại là chuyện của hôm nay – hệ quả để mai tính.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ