Lý do nào khiến Bond Traders nghi ngờ Powell có thể đẩy lạm phát lên cao hơn?

Lý do nào khiến Bond Traders nghi ngờ Powell có thể đẩy lạm phát lên cao hơn?

Hữu Thăng

Hữu Thăng

FX Strategist

16:05 15/09/2020

Thị trường trái phiếu kho bạc đang kỳ vọng cao vào Fed khi muốn họ tính toán lại kỳ vọng lạm phát và lật ngược xu thế tăng của lợi suất, thứ đã xuất hiện kể từ khi ông Powell đưa ra kế hoạch mới nhằm cho phép làm phát tăng "thả phanh".

Thị trường trái phiếu, thước đo của lạm phát kỳ vọng đã giảm trong 2 tuần qua, cho thấy tín hiệu rằng các traders đang cần các nhà lập pháp của Fed đưa ra nhiều thông tin hơn về việc họ sẽ thúc đẩy lạm phát như thế nào. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã giảm xuống dưới 0.7%, được trợ giúp bởi nhu cầu gia tăng đối với tài sản trú ẩn khi thị trường chứng khoán Mỹ có dấu hiệu giảm điểm.

Nhiều nhà kinh tế học dự đoán các thành viên của FOMC sẽ không có động thái nào mới khi họ tổng kết 2 ngày họp vào thứ Tư, một kết quả mà khả năng cao sẽ kích động phe Bulls với thị trường trái phiếu và tiếp tục hạ kỳ vọng lạm phát. Dự báo mới nhất về lãi suất, từ nay tới 2023 - được kỳ vọng sẽ giữ nguyên ở mức 0, điều đã được tính đến từ trước. Ngoài ra trong báo cáo tuần này có cả doanh số trái phiếu kỳ hạn 20 năm và nợ có liên quan đến lạm phát, với doanh số bán lẻ là dữ liệu kinh tế cần chú ý.

"Thị trường rõ ràng đang cần nhiều hơn từ Fed," Aneta Markowska, Kinh tế trưởng tại Jefferies cho biết. "Fed sẽ không thể đạt tới mục tiêu lạm phát trong phần lớn thời gian của 4 năm tới, vậy tại sao lại phải chờ đợi mà không hành động thêm? Nhất là khi kỳ vọng lạm phát đang tiếp tục giảm."

Thước đo áp lực giá bằng trái phiếu cần nhiều động lực hơn từ Fed / Nguồn: Bloomberg

Trong khi Markowska nói rằng sự đồng thuận xoay quanh ý tưởng Fed sẽ giữ tình hình như hiện tại trong tuần này, bà lại nghĩ rằng đó sẽ là một sai lầm trong chính sách. Jefferies dự đoán Fed sẽ mô tả chi tiết hơn định hướng chính sách (forward guidance) và dự định sẽ thay đổi chương trình mua trái phiếu hướng đến kỳ hạn dài hơn. Markowska và đồng nghiệp của bà, ông Thomas Simons miêu tả chi tiết trong một bài bình luận thị trường có tiêu đề "Một ăn cả ngã về không."

Vào ngày 27/08, ông Powell đã nói rằng NHTW đôi lúc sẽ cho phép lạm phát tăng trên mục tiêu 2% để bù đắp cho giai đoạn lạm phát thấp trước đó, đồng thời để tỷ lệ thất nghiệp thấp hơn mức các quan chức đã chứng kiến.

Fed đang mua vào khoảng 80 tỷ dollar trái phiếu kho bạc và 40 tỷ chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp mỗi tháng nhằm duy trì sự vận hành ổn định cho thị trường sau khi đại dịch đã khiến khủng hoảng thanh khoản xảy ra vào tháng 3 vừa qua. Chương trình mua trái phiếu của họ đang trải dần ra các kỳ hạn khác nhau.

Breakeven inflation rates kỳ hạn 10 năm - được tính bằng chênh lệch giữa lợi suất của trái phiếu tiêu chuẩn và trái phiếu điều chỉnh lạm phát - đã giảm trong 2 tuần trước xuống mức 1.67% từ 1.82% là mức cao nhất trong 8 tháng qua vào 01/09. Trong khi đó, chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu kỳ hạn 5 năm và 30 năm đã giảm xuống 116 điểm cơ bản, từ 125 điểm cơ bản vào cuối tháng trước. Tuy nhiên, CPI lõi tháng 8 (mức CPI không bao gồm biến động giá thực phẩm và năng lượng), tăng 1.7% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn dự báo.

Trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm cũng giảm tuần thứ 2 liên tiếp xuống 0.67% và đang tiến tới mốc 0.6%, theo dự đoán của Tony Farren, Giám đốc điều hành Mischler Financial. Ông kỳ vọng Fed sẽ không có gì mới trong tuần này và sẽ chỉ chú ý đến dự đoán của quan chức Fed về tăng trưởng, lạm phát và lãi suất trong dự báo mới nhất quý này.

"Chính sách của Powell có thể nới lỏng cho lạm phát thêm một chút, những sẽ rất khó để có thể làm vậy một cách mạnh mẽ," Farren bình luận. "Fed cũng đã bớt lạc quan trong việc dự báo về nền kinh tế và tôi không nghĩ điều đó sẽ thay đổi trong tuần này. Cộng thêm việc có quá nhiều sự không chắc chắn liệu thị trường có đảo chiều và có đà bán tháo mạnh", trong bối cảnh đang có những dấu hỏi lớn về các gói kích thích tài khoá mới và cuộc bầu cử Tổng thống vào tháng 11.

Chặng đường phía trước của một gói kích thích mới còn chưa mấy sáng sủa, sau khi xuất hiện một lượng lớn ý kiến phản đối về một gói kích thích nhỏ hơn được đề xuất bởi Đảng Cộng Hoà.

Broker listing

Cùng chuyên mục

Chính sách cắt giảm thuế suất của Trump: Tự cân bằng hay tự gây họa?
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Chính sách cắt giảm thuế suất của Trump: Tự cân bằng hay tự gây họa?

Những người ủng hộ chính sách cắt giảm thuế thường lập luận rằng các biện pháp này rồi sẽ “tự bù đắp” thông qua việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và tăng thu ngân sách – ngay cả khi không cần cắt giảm chi tiêu đáng kể. Tuy nhiên, thực tiễn trong những thập kỷ gần đây đã không ủng hộ luận điểm này.
Thâm hụt chỉ là bề nổi - Gốc rễ nằm ở kinh tế
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Thâm hụt chỉ là bề nổi - Gốc rễ nằm ở kinh tế

Các nhà quan sát lo ngại về thâm hụt ngân sách đang lên tiếng mạnh mẽ, cảnh báo rằng các khoản thanh toán nợ ngày càng lớn có thể làm gia tăng mức thâm hụt và đẩy đất nước đến bờ vực phá sản. Dù đồng tình rằng tình trạng thâm hụt ngày càng gia tăng là một vấn đề nghiêm trọng, chúng tôi tin rằng nguyên nhân cốt lõi không giống như phần lớn các quan điểm phổ biến hiện nay.
Lạm phát bán buôn của Nhật Bản chậm lại, giảm áp lực lên BoJ
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Lạm phát bán buôn của Nhật Bản chậm lại, giảm áp lực lên BoJ

Lạm phát bán buôn của Nhật Bản giảm tốc trong tháng 5 do chi phí nhập khẩu hạ nhiệt, làm giảm áp lực lên BoJ trong việc nâng lãi suất. Tuy nhiên, giá thực phẩm và đồ uống tiếp tục tăng, phản ánh áp lực lạm phát vẫn tồn tại. BoJ có thể trì hoãn đợt tăng lãi suất tiếp theo khi tăng trưởng kinh tế chưa rõ ràng và đàm phán thương mại với Mỹ còn nhiều bất ổn.
Kinh tế và lạm phát: Chính sách tiền tệ của Fed là điểm tựa trước nguy cơ đổ vỡ thương mại
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Kinh tế và lạm phát: Chính sách tiền tệ của Fed là điểm tựa trước nguy cơ đổ vỡ thương mại

Từ sau cú sốc mà Tổng thống Trump tạo ra vào tháng 4 với sự thay đổi lớn trong chính sách thương mại, thị trường tài chính và các nhà phân tích đã ngập tràn trong các bài viết về triển vọng kinh tế và lạm phát. Trong khi thuế quan leo thang khiến triển vọng trở nên bất định hơn bao giờ hết, chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn là điểm tựa vững chắc – dù không thực sự tích cực, nhưng vẫn là một trong số ít những yếu tố đáng tin cậy trong bức tranh vĩ mô hiện tại.
Ngân hàng Thế giới hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu giữa bất ổn và rủi ro thương mại
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Ngân hàng Thế giới hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu giữa bất ổn và rủi ro thương mại

Ngân hàng Thế giới hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu năm 2025 xuống 2.3%, phản ánh tác động của thuế quan gia tăng và bất ổn kéo dài đến đầu tư và thương mại. Báo cáo cảnh báo nền kinh tế thế giới đang đối mặt với nhiều rủi ro suy giảm, trong đó tăng trưởng thập kỷ này có thể chậm nhất kể từ thập niên 1960. Dù vậy, tổ chức này không dự báo suy thoái và kỳ vọng bất ổn sẽ dần lắng xuống.
Các nhà giao dịch vẫn thận trọng trước thoả thuận thương mại Mỹ - Trung
Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

Các nhà giao dịch vẫn thận trọng trước thoả thuận thương mại Mỹ - Trung

Các nhà đầu tư tại châu Á phản ứng dè dặt trước thông tin về một thỏa thuận thương mại sơ bộ giữa Mỹ và Trung Quốc, khi phần lớn vẫn chờ đợi chi tiết cụ thể để xác định hướng đi tiế theo. Dù những tín hiệu hòa hoãn từ hai nền kinh tế lớn nhất thế giới đã phần nào hỗ trợ tâm lý thị trường, giới phân tích cho rằng đà tăng sẽ thận trọng, khi nhiều vấn đề then chốt như kiểm soát công nghệ và an ninh quốc gia vẫn chưa được giải quyết.
BoJ thận trọng với chính sách thắt chặt trong bối cảnh lạm phát và rủi ro toàn cầu
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

BoJ thận trọng với chính sách thắt chặt trong bối cảnh lạm phát và rủi ro toàn cầu

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dự kiến giữ nguyên lãi suất và xem xét giảm tốc độ thu hẹp mua trái phiếu từ năm tài khóa sau, phản ánh lập trường thận trọng trong quá trình bình thường hóa chính sách. Thống đốc Kazuo Ueda có thể phát tín hiệu bớt ôn hòa hơn, khi áp lực lạm phát trong nước vẫn hiện hữu và bất ổn thương mại toàn cầu có dấu hiệu giảm bớt. BoJ đang điều chỉnh cách truyền đạt chính sách nhằm phản ánh cả rủi ro suy giảm lẫn nguy cơ lạm phát cao hơn kỳ vọng.
Hòa bình thương mại và tiền rẻ: Ván bài lớn của thị trường toàn cầu
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Hòa bình thương mại và tiền rẻ: Ván bài lớn của thị trường toàn cầu

Nhà đầu tư đang đặt cược vào một thị trường "liều lĩnh", nơi rủi ro được dồn sang ngày mai. Bất kỳ dòng tiêu đề nào từ bàn đàm phán thương mại tại London – dù tích cực hay tiêu cực – đều có thể làm rung chuyển đà tăng hiện tại. Nhưng cho đến lúc đó, "ly cocktail" thị trường đã được pha thêm Bò Húc, và cơn hưng phấn hiện tại là chuyện của hôm nay – hệ quả để mai tính.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ