Chứng khoán châu Âu bứt phá: Cơ hội đầu tư hay chỉ là hiệu ứng nhất thời?

Chứng khoán châu Âu bứt phá: Cơ hội đầu tư hay chỉ là hiệu ứng nhất thời?

Trà Giang

Trà Giang

Junior Editor

15:00 20/03/2025

Trong đầu tư, có một quy luật ngầm: khi một cơ hội trở nên quá rõ ràng, có thể nó đã không còn hấp dẫn. Tuy nhiên, chứng khoán châu Âu lúc này lại là một ngoại lệ đầy thú vị.

Đà tăng trưởng mạnh mẽ của khu vực này đang thu hút sự chú ý của giới đầu tư toàn cầu, nhưng câu hỏi đặt ra là: đây có phải sự khởi đầu của một chu kỳ thịnh vượng dài hạn hay chỉ là một cơn sóng ngắn ngủi trước khi thị trường quay lại thực tại?

Trong năm nay, cổ phiếu blue-chip của châu Âu đã tăng 9%, trong khi chỉ số S&P 500 của Mỹ lại giảm gần 4%. Nếu xu hướng này tiếp tục, đây sẽ là một hiện tượng hiếm có trong lịch sử tài chính. Kể từ năm 2008, chỉ có bốn lần chỉ số Euro Stoxx 600 khép lại năm với mức tăng trưởng vượt S&P 500.

Điều đáng chú ý là giới quản lý quỹ đang dần tăng tỷ trọng cổ phiếu châu Âu trong danh mục đầu tư của họ. Theo khảo sát hàng tháng của Bank of America (BofA), tỷ lệ phân bổ vào cổ phiếu Eurozone đã đạt mức cao nhất trong hơn ba năm. Đi đầu trong làn sóng này là những tập đoàn công nghiệp vững mạnh như Thyssenkrupp và Rheinmetall – hãng sản xuất thiết bị quốc phòng có lịch sử 136 năm của Đức. Một phần nguyên nhân đến từ việc chính phủ Đức công bố kế hoạch đầu tư lên tới 1,000 tỷ euro vào cơ sở hạ tầng và trang thiết bị quân sự, tạo động lực tăng trưởng cho ngành công nghiệp quốc phòng và xây dựng.

Châu Âu đang có cơ hội "đổi vận" vào đúng thời điểm Mỹ bước vào giai đoạn bất ổn. Nền kinh tế lớn nhất thế giới đang chững lại, trong khi chính sách kinh tế thiếu nhất quán của chính quyền Trump, đặc biệt là về thương mại và thuế quan, đã làm lung lay niềm tin vào sự “ngoại lệ Mỹ” (US exceptionalism) – quan điểm cho rằng Mỹ sẽ luôn dẫn đầu về kinh tế và tài chính.

Trong khi đó, thị trường chứng khoán châu Âu vẫn còn nhiều dư địa tăng trưởng. Hiện tại, chỉ số Stoxx 600 đang giao dịch ở mức P/E 14 lần so với lợi nhuận dự báo, tăng nhẹ từ mức 13 vào tháng 12 năm ngoái. Tuy nhiên, con số này vẫn thấp hơn mức trung bình 16 lần trong thập kỷ qua, và đặc biệt thấp hơn so với mức 20 lần của S&P 500. Nếu Stoxx 600 đạt lại mức trung bình lịch sử của nó, chỉ số này có thể tăng thêm 8% nữa – một con số hấp dẫn nhưng chưa thực sự đột phá.

Chênh lệch định giá giữa chứng khoán châu Âu và Mỹ

Dù vậy, không phải ai cũng tin rằng chứng khoán châu Âu sẽ tiếp tục duy trì phong độ này trong dài hạn. Để thực sự bứt phá, khu vực này cần biến những mục tiêu chính sách đầy tham vọng thành các đơn hàng thực tế, dòng tiền và lợi nhuận thực sự cho doanh nghiệp. Hiện tại, giới phân tích vẫn còn thận trọng. Dự báo cho thấy lợi nhuận của các công ty trong Stoxx 600 chỉ tăng 3% trong năm nay và 9% vào năm 2026 – thấp hơn đáng kể so với mức 10% và 13% của S&P 500.

Một dấu hiệu khác cho thấy tâm lý thị trường vẫn còn dè dặt là kết quả khảo sát của BofA. Mặc dù nhà đầu tư đang tăng mua cổ phiếu châu Âu và bán bớt tài sản tại Mỹ, họ vẫn giữ một phần lợi nhuận dưới dạng tiền mặt thay vì tái đầu tư toàn bộ. Điều này cho thấy họ vẫn cần thêm bằng chứng rõ ràng hơn trước khi đặt cược vào một châu Âu đang vật lộn với già hóa dân số, nợ công cao và những thách thức chính trị phức tạp.

Với những tín hiệu khả quan trên thị trường, có thể các ngân hàng đầu tư sẽ tận dụng cơ hội này để quảng bá câu chuyện về “ngoại lệ châu Âu” (European exceptionalism) – một khu vực có tiềm năng trở thành trung tâm tăng trưởng mới của thế giới. Tuy nhiên, xét trên thực tế, châu Âu vẫn chưa thực sự xứng đáng với danh hiệu đó. Thị trường tài chính khu vực này có thể tiếp tục tăng, nhưng để vượt qua Mỹ và duy trì đà tăng trong dài hạn, châu Âu cần nhiều hơn những con số thống kê nhất thời – mà cần một sự thay đổi thực sự trong cấu trúc kinh tế và động lực tăng trưởng.

Financial Times

Broker listing

Cùng chuyên mục

Chính sách cắt giảm thuế suất của Trump: Tự cân bằng hay tự gây họa?
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Chính sách cắt giảm thuế suất của Trump: Tự cân bằng hay tự gây họa?

Những người ủng hộ chính sách cắt giảm thuế thường lập luận rằng các biện pháp này rồi sẽ “tự bù đắp” thông qua việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và tăng thu ngân sách – ngay cả khi không cần cắt giảm chi tiêu đáng kể. Tuy nhiên, thực tiễn trong những thập kỷ gần đây đã không ủng hộ luận điểm này.
Thâm hụt chỉ là bề nổi - Gốc rễ nằm ở kinh tế
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Thâm hụt chỉ là bề nổi - Gốc rễ nằm ở kinh tế

Các nhà quan sát lo ngại về thâm hụt ngân sách đang lên tiếng mạnh mẽ, cảnh báo rằng các khoản thanh toán nợ ngày càng lớn có thể làm gia tăng mức thâm hụt và đẩy đất nước đến bờ vực phá sản. Dù đồng tình rằng tình trạng thâm hụt ngày càng gia tăng là một vấn đề nghiêm trọng, chúng tôi tin rằng nguyên nhân cốt lõi không giống như phần lớn các quan điểm phổ biến hiện nay.
Lạm phát bán buôn của Nhật Bản chậm lại, giảm áp lực lên BoJ
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Lạm phát bán buôn của Nhật Bản chậm lại, giảm áp lực lên BoJ

Lạm phát bán buôn của Nhật Bản giảm tốc trong tháng 5 do chi phí nhập khẩu hạ nhiệt, làm giảm áp lực lên BoJ trong việc nâng lãi suất. Tuy nhiên, giá thực phẩm và đồ uống tiếp tục tăng, phản ánh áp lực lạm phát vẫn tồn tại. BoJ có thể trì hoãn đợt tăng lãi suất tiếp theo khi tăng trưởng kinh tế chưa rõ ràng và đàm phán thương mại với Mỹ còn nhiều bất ổn.
Kinh tế và lạm phát: Chính sách tiền tệ của Fed là điểm tựa trước nguy cơ đổ vỡ thương mại
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Kinh tế và lạm phát: Chính sách tiền tệ của Fed là điểm tựa trước nguy cơ đổ vỡ thương mại

Từ sau cú sốc mà Tổng thống Trump tạo ra vào tháng 4 với sự thay đổi lớn trong chính sách thương mại, thị trường tài chính và các nhà phân tích đã ngập tràn trong các bài viết về triển vọng kinh tế và lạm phát. Trong khi thuế quan leo thang khiến triển vọng trở nên bất định hơn bao giờ hết, chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn là điểm tựa vững chắc – dù không thực sự tích cực, nhưng vẫn là một trong số ít những yếu tố đáng tin cậy trong bức tranh vĩ mô hiện tại.
Ngân hàng Thế giới hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu giữa bất ổn và rủi ro thương mại
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Ngân hàng Thế giới hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu giữa bất ổn và rủi ro thương mại

Ngân hàng Thế giới hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu năm 2025 xuống 2.3%, phản ánh tác động của thuế quan gia tăng và bất ổn kéo dài đến đầu tư và thương mại. Báo cáo cảnh báo nền kinh tế thế giới đang đối mặt với nhiều rủi ro suy giảm, trong đó tăng trưởng thập kỷ này có thể chậm nhất kể từ thập niên 1960. Dù vậy, tổ chức này không dự báo suy thoái và kỳ vọng bất ổn sẽ dần lắng xuống.
Các nhà giao dịch vẫn thận trọng trước thoả thuận thương mại Mỹ - Trung
Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

Các nhà giao dịch vẫn thận trọng trước thoả thuận thương mại Mỹ - Trung

Các nhà đầu tư tại châu Á phản ứng dè dặt trước thông tin về một thỏa thuận thương mại sơ bộ giữa Mỹ và Trung Quốc, khi phần lớn vẫn chờ đợi chi tiết cụ thể để xác định hướng đi tiế theo. Dù những tín hiệu hòa hoãn từ hai nền kinh tế lớn nhất thế giới đã phần nào hỗ trợ tâm lý thị trường, giới phân tích cho rằng đà tăng sẽ thận trọng, khi nhiều vấn đề then chốt như kiểm soát công nghệ và an ninh quốc gia vẫn chưa được giải quyết.
BoJ thận trọng với chính sách thắt chặt trong bối cảnh lạm phát và rủi ro toàn cầu
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

BoJ thận trọng với chính sách thắt chặt trong bối cảnh lạm phát và rủi ro toàn cầu

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dự kiến giữ nguyên lãi suất và xem xét giảm tốc độ thu hẹp mua trái phiếu từ năm tài khóa sau, phản ánh lập trường thận trọng trong quá trình bình thường hóa chính sách. Thống đốc Kazuo Ueda có thể phát tín hiệu bớt ôn hòa hơn, khi áp lực lạm phát trong nước vẫn hiện hữu và bất ổn thương mại toàn cầu có dấu hiệu giảm bớt. BoJ đang điều chỉnh cách truyền đạt chính sách nhằm phản ánh cả rủi ro suy giảm lẫn nguy cơ lạm phát cao hơn kỳ vọng.
Hòa bình thương mại và tiền rẻ: Ván bài lớn của thị trường toàn cầu
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Hòa bình thương mại và tiền rẻ: Ván bài lớn của thị trường toàn cầu

Nhà đầu tư đang đặt cược vào một thị trường "liều lĩnh", nơi rủi ro được dồn sang ngày mai. Bất kỳ dòng tiêu đề nào từ bàn đàm phán thương mại tại London – dù tích cực hay tiêu cực – đều có thể làm rung chuyển đà tăng hiện tại. Nhưng cho đến lúc đó, "ly cocktail" thị trường đã được pha thêm Bò Húc, và cơn hưng phấn hiện tại là chuyện của hôm nay – hệ quả để mai tính.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ