Chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed: Nên mong đợi điều gì sau tháng 9?

Chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed: Nên mong đợi điều gì sau tháng 9?

Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

14:32 22/07/2024

Fed được kỳ vọng rộng rãi sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất tại cuộc họp FOMC ngày 18/9, nhưng cuộc tranh luận đang chuyển sang mức độ cắt giảm lãi suất trong năm nay. Một phần quan trọng của câu trả lời sẽ được xác định bởi mức lãi suất trung lập đã tăng bao nhiêu trong những năm gần đây.

Lãi suất trung lập là mức lãi suất tối ưu mà nền kinh tế tăng trưởng theo thời gian mà không làm tăng lạm phát. Thật không may, lãi suất trung lập thực sự là không thể quan sát được và do đó các nhà kinh tế chỉ có thể ước tính nó bằng các mô hình.

Một mô hình do Fed New York sử dụng cho thấy lãi suất trung lập (r*) đã giảm và ở mức khoảng 1.2% tính đến quý đầu tiên của năm nay. Mặc dù tăng so với một thập kỷ trước, nhưng vẫn thấp hơn mức khoảng 3% đã thịnh hành trong những năm 1980 và 1990.

Natural Rate of Interest

Lãi suất trung lập của Mỹ

Nhưng việc ước tính lãi suất trung lập là rất khó khăn và có nhiều cuộc tranh luận rộng rãi về cách tiếp cận tốt nhất. Không có gì ngạc nhiên khi các ước tính khác nhau, trong một số trường hợp là rất lớn.

Một số nhà kinh tế cho rằng lãi suất trung lập đã tăng. Ngân hàng Thanh toán Quốc tế gần đây đã khuyến cáo rằng "sự tái xuất hiện gần đây của rủi ro lạm phát tăng sẽ dẫn đến lập trường chính sách tiền tệ thắt chặt hơn trong tương lai có thể đã đẩy r* lên cao hơn".

Trong khi đó, Reuters đưa tin vào tháng 5:

Một cuộc khảo sát của Fed New York đối với các ngân hàng lớn trước cuộc họp vào tháng 3 cho thấy các đại lý ước tính lãi suất dài hạn là gần 3%, tăng từ 2.5% vào tháng 3 trước đó.

Các nhà phân tích tại TD Securities đã nói rằng "chúng tôi tiếp tục cho rằng lãi suất trung lập danh nghĩa dài hạn hiện có khả năng tăng 50 bps lên mức 2.75%-3.00%." Fed San Francisco cho biết trong một báo cáo rằng quan điểm nội bộ của họ về lãi suất dài hạn là 2.75%.

Vì vậy nếu lãi suất trung lập tăng, mức độ cắt giảm lãi suất của Fed sẽ bị hạn chế.

Mặc dù có một số yếu tố để ước tính lãi suất trung lập, nhưng một ước tính sơ bộ để đánh giá xu hướng định hướng là lãi suất thực (đã điều chỉnh theo lạm phát). Đã có một sự thay đổi lớn về lãi suất thực trong những năm gần đây, như biểu đồ bên dưới chỉ ra:

US Real 10-Year Treasury Yield

Còn quá sớm để kết luận rằng lãi suất tự nhiên đã tăng đáng kể, nhưng nếu lãi suất thực tăng mạnh thì có thể cho rằng mức độ cắt giảm lãi suất của Fed có thể sẽ ít hơn so với những gì đã giả định gần đây.

Jim Bianco của Bianco Research cho biết: "Nếu họ sẽ thực hiện hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, về cơ bản họ sẽ ở gần mức lãi suất trung lập vào cuối năm. Với sức mạnh của nền kinh tế như hiện tại, tôi không nghĩ điều đó là hợp lý".

Investing

Broker listing

Cùng chuyên mục

Chính sách cắt giảm thuế suất của Trump: Tự cân bằng hay tự gây họa?
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Chính sách cắt giảm thuế suất của Trump: Tự cân bằng hay tự gây họa?

Những người ủng hộ chính sách cắt giảm thuế thường lập luận rằng các biện pháp này rồi sẽ “tự bù đắp” thông qua việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và tăng thu ngân sách – ngay cả khi không cần cắt giảm chi tiêu đáng kể. Tuy nhiên, thực tiễn trong những thập kỷ gần đây đã không ủng hộ luận điểm này.
Thâm hụt chỉ là bề nổi - Gốc rễ nằm ở kinh tế
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Thâm hụt chỉ là bề nổi - Gốc rễ nằm ở kinh tế

Các nhà quan sát lo ngại về thâm hụt ngân sách đang lên tiếng mạnh mẽ, cảnh báo rằng các khoản thanh toán nợ ngày càng lớn có thể làm gia tăng mức thâm hụt và đẩy đất nước đến bờ vực phá sản. Dù đồng tình rằng tình trạng thâm hụt ngày càng gia tăng là một vấn đề nghiêm trọng, chúng tôi tin rằng nguyên nhân cốt lõi không giống như phần lớn các quan điểm phổ biến hiện nay.
Lạm phát bán buôn của Nhật Bản chậm lại, giảm áp lực lên BoJ
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Lạm phát bán buôn của Nhật Bản chậm lại, giảm áp lực lên BoJ

Lạm phát bán buôn của Nhật Bản giảm tốc trong tháng 5 do chi phí nhập khẩu hạ nhiệt, làm giảm áp lực lên BoJ trong việc nâng lãi suất. Tuy nhiên, giá thực phẩm và đồ uống tiếp tục tăng, phản ánh áp lực lạm phát vẫn tồn tại. BoJ có thể trì hoãn đợt tăng lãi suất tiếp theo khi tăng trưởng kinh tế chưa rõ ràng và đàm phán thương mại với Mỹ còn nhiều bất ổn.
Kinh tế và lạm phát: Chính sách tiền tệ của Fed là điểm tựa trước nguy cơ đổ vỡ thương mại
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Kinh tế và lạm phát: Chính sách tiền tệ của Fed là điểm tựa trước nguy cơ đổ vỡ thương mại

Từ sau cú sốc mà Tổng thống Trump tạo ra vào tháng 4 với sự thay đổi lớn trong chính sách thương mại, thị trường tài chính và các nhà phân tích đã ngập tràn trong các bài viết về triển vọng kinh tế và lạm phát. Trong khi thuế quan leo thang khiến triển vọng trở nên bất định hơn bao giờ hết, chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn là điểm tựa vững chắc – dù không thực sự tích cực, nhưng vẫn là một trong số ít những yếu tố đáng tin cậy trong bức tranh vĩ mô hiện tại.
Ngân hàng Thế giới hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu giữa bất ổn và rủi ro thương mại
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Ngân hàng Thế giới hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu giữa bất ổn và rủi ro thương mại

Ngân hàng Thế giới hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu năm 2025 xuống 2.3%, phản ánh tác động của thuế quan gia tăng và bất ổn kéo dài đến đầu tư và thương mại. Báo cáo cảnh báo nền kinh tế thế giới đang đối mặt với nhiều rủi ro suy giảm, trong đó tăng trưởng thập kỷ này có thể chậm nhất kể từ thập niên 1960. Dù vậy, tổ chức này không dự báo suy thoái và kỳ vọng bất ổn sẽ dần lắng xuống.
Các nhà giao dịch vẫn thận trọng trước thoả thuận thương mại Mỹ - Trung
Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

Các nhà giao dịch vẫn thận trọng trước thoả thuận thương mại Mỹ - Trung

Các nhà đầu tư tại châu Á phản ứng dè dặt trước thông tin về một thỏa thuận thương mại sơ bộ giữa Mỹ và Trung Quốc, khi phần lớn vẫn chờ đợi chi tiết cụ thể để xác định hướng đi tiế theo. Dù những tín hiệu hòa hoãn từ hai nền kinh tế lớn nhất thế giới đã phần nào hỗ trợ tâm lý thị trường, giới phân tích cho rằng đà tăng sẽ thận trọng, khi nhiều vấn đề then chốt như kiểm soát công nghệ và an ninh quốc gia vẫn chưa được giải quyết.
BoJ thận trọng với chính sách thắt chặt trong bối cảnh lạm phát và rủi ro toàn cầu
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

BoJ thận trọng với chính sách thắt chặt trong bối cảnh lạm phát và rủi ro toàn cầu

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dự kiến giữ nguyên lãi suất và xem xét giảm tốc độ thu hẹp mua trái phiếu từ năm tài khóa sau, phản ánh lập trường thận trọng trong quá trình bình thường hóa chính sách. Thống đốc Kazuo Ueda có thể phát tín hiệu bớt ôn hòa hơn, khi áp lực lạm phát trong nước vẫn hiện hữu và bất ổn thương mại toàn cầu có dấu hiệu giảm bớt. BoJ đang điều chỉnh cách truyền đạt chính sách nhằm phản ánh cả rủi ro suy giảm lẫn nguy cơ lạm phát cao hơn kỳ vọng.
Hòa bình thương mại và tiền rẻ: Ván bài lớn của thị trường toàn cầu
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Hòa bình thương mại và tiền rẻ: Ván bài lớn của thị trường toàn cầu

Nhà đầu tư đang đặt cược vào một thị trường "liều lĩnh", nơi rủi ro được dồn sang ngày mai. Bất kỳ dòng tiêu đề nào từ bàn đàm phán thương mại tại London – dù tích cực hay tiêu cực – đều có thể làm rung chuyển đà tăng hiện tại. Nhưng cho đến lúc đó, "ly cocktail" thị trường đã được pha thêm Bò Húc, và cơn hưng phấn hiện tại là chuyện của hôm nay – hệ quả để mai tính.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ