Chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed: Nên mong đợi điều gì sau tháng 9?

Chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed: Nên mong đợi điều gì sau tháng 9?

Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

14:32 22/07/2024

Fed được kỳ vọng rộng rãi sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất tại cuộc họp FOMC ngày 18/9, nhưng cuộc tranh luận đang chuyển sang mức độ cắt giảm lãi suất trong năm nay. Một phần quan trọng của câu trả lời sẽ được xác định bởi mức lãi suất trung lập đã tăng bao nhiêu trong những năm gần đây.

Lãi suất trung lập là mức lãi suất tối ưu mà nền kinh tế tăng trưởng theo thời gian mà không làm tăng lạm phát. Thật không may, lãi suất trung lập thực sự là không thể quan sát được và do đó các nhà kinh tế chỉ có thể ước tính nó bằng các mô hình.

Một mô hình do Fed New York sử dụng cho thấy lãi suất trung lập (r*) đã giảm và ở mức khoảng 1.2% tính đến quý đầu tiên của năm nay. Mặc dù tăng so với một thập kỷ trước, nhưng vẫn thấp hơn mức khoảng 3% đã thịnh hành trong những năm 1980 và 1990.

Natural Rate of Interest

Lãi suất trung lập của Mỹ

Nhưng việc ước tính lãi suất trung lập là rất khó khăn và có nhiều cuộc tranh luận rộng rãi về cách tiếp cận tốt nhất. Không có gì ngạc nhiên khi các ước tính khác nhau, trong một số trường hợp là rất lớn.

Một số nhà kinh tế cho rằng lãi suất trung lập đã tăng. Ngân hàng Thanh toán Quốc tế gần đây đã khuyến cáo rằng "sự tái xuất hiện gần đây của rủi ro lạm phát tăng sẽ dẫn đến lập trường chính sách tiền tệ thắt chặt hơn trong tương lai có thể đã đẩy r* lên cao hơn".

Trong khi đó, Reuters đưa tin vào tháng 5:

Một cuộc khảo sát của Fed New York đối với các ngân hàng lớn trước cuộc họp vào tháng 3 cho thấy các đại lý ước tính lãi suất dài hạn là gần 3%, tăng từ 2.5% vào tháng 3 trước đó.

Các nhà phân tích tại TD Securities đã nói rằng "chúng tôi tiếp tục cho rằng lãi suất trung lập danh nghĩa dài hạn hiện có khả năng tăng 50 bps lên mức 2.75%-3.00%." Fed San Francisco cho biết trong một báo cáo rằng quan điểm nội bộ của họ về lãi suất dài hạn là 2.75%.

Vì vậy nếu lãi suất trung lập tăng, mức độ cắt giảm lãi suất của Fed sẽ bị hạn chế.

Mặc dù có một số yếu tố để ước tính lãi suất trung lập, nhưng một ước tính sơ bộ để đánh giá xu hướng định hướng là lãi suất thực (đã điều chỉnh theo lạm phát). Đã có một sự thay đổi lớn về lãi suất thực trong những năm gần đây, như biểu đồ bên dưới chỉ ra:

US Real 10-Year Treasury Yield

Còn quá sớm để kết luận rằng lãi suất tự nhiên đã tăng đáng kể, nhưng nếu lãi suất thực tăng mạnh thì có thể cho rằng mức độ cắt giảm lãi suất của Fed có thể sẽ ít hơn so với những gì đã giả định gần đây.

Jim Bianco của Bianco Research cho biết: "Nếu họ sẽ thực hiện hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, về cơ bản họ sẽ ở gần mức lãi suất trung lập vào cuối năm. Với sức mạnh của nền kinh tế như hiện tại, tôi không nghĩ điều đó là hợp lý".

Investing

Broker listing

Cùng chuyên mục

Số người mất việc vĩnh viễn tăng, tuyển dụng đi xuống — Báo hiệu kinh tế Mỹ đang đối mặt rủi ro suy thoái?
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Số người mất việc vĩnh viễn tăng, tuyển dụng đi xuống — Báo hiệu kinh tế Mỹ đang đối mặt rủi ro suy thoái?

Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp gần đây nhất của Mỹ cho thấy thị trường lao động vẫn giữ được phần lớn sự ổn định bất chấp những biến động do các chính sách thuế quan. Tuy nhiên, một số dấu hiệu đáng lo ngại đang dần lộ diện dưới bề mặt của các chỉ số tích cực.
Liệu Mỹ có thể chấm dứt sự phụ thuộc vào đất hiếm của Trung Quốc trước khi quá muộn?
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Liệu Mỹ có thể chấm dứt sự phụ thuộc vào đất hiếm của Trung Quốc trước khi quá muộn?

“Kẻ sống trong nhà kính không nên ném đá.” Đây có lẽ là câu nói mà Tổng thống Trump nên suy ngẫm trước khi áp đặt các mức thuế cao lên hàng hóa nhập khẩu từ Trung Quốc, bởi Trung Quốc sở hữu thứ mà Mỹ đang rất thiếu và rất cần: khoáng sản đất hiếm — yếu tố thiết yếu trong sản xuất ô tô, robot và các thiết bị quân sự hiện đại.
Trung Quốc: Xuất khẩu chậm lại, giảm phát gia tăng giữa căng thẳng thương mại với Mỹ
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Trung Quốc: Xuất khẩu chậm lại, giảm phát gia tăng giữa căng thẳng thương mại với Mỹ

Xuất khẩu Trung Quốc tháng 5 tăng trưởng chậm nhất trong ba tháng (4.8%), chịu tác động từ thuế quan Mỹ, trong khi nhập khẩu giảm mạnh 3.4%. Áp lực giảm phát trầm trọng với CPI giảm 0.1% và PPI giảm 3.3%, mức thấp nhất trong 22 tháng. Bắc Kinh triển khai kích thích kinh tế, nhưng căng thẳng thương mại Mỹ-Trung và đàm phán tại London tiếp tục là tâm điểm.
USD ổn định trước thềm đàm phán thương mại Mỹ-Trung
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

USD ổn định trước thềm đàm phán thương mại Mỹ-Trung

USD giữ vững so với các đồng tiền chính vào thứ Hai, khi tâm lý lạc quan từ báo cáo việc làm Mỹ bị kìm hãm bởi sự thận trọng trước cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung tại London. Các cuộc thảo luận diễn ra trong bối cảnh Trung Quốc đối mặt giảm phát và bất ổn thương mại làm suy yếu niềm tin tại Mỹ. Báo cáo lạm phát tháng 5 và chính sách của Fed cũng là tâm điểm chú ý của nhà đầu tư.
Chứng khoán Mỹ tiệm cận đỉnh cũ, thị trường chờ tín hiệu mới
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Chứng khoán Mỹ tiệm cận đỉnh cũ, thị trường chờ tín hiệu mới

Chứng khoán Mỹ phục hồi mạnh, với S&P 500 vượt mốc 6,000 điểm lần đầu sau nhiều tháng, khi lo ngại kinh tế tạm lắng xuống. Tuy nhiên, thị trường vẫn đối mặt với nhiều ẩn số từ lạm phát, chính sách thuế quan và nợ công. Báo cáo CPI tháng 5 sẽ là yếu tố quan trọng định hình kỳ vọng lãi suất trước cuộc họp của Fed.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ