Thống đốc Andrew Bailey tiết lộ tuần trước rằng ông đang chú trọng hơn vào các chỉ số như PMI S&P Global, cảnh báo rằng “gần đây chúng ta có các số liệu GDP ngắn hạn biến động hơn.” Tuy nhiên, các nhà phân tích của BoE cảnh báo không nên lặp lại sai lầm đã mắc phải sau cuộc trưng cầu dân ý Brexit năm 2016, khi các quan chức nới lỏng chính sách để đối phó với sự suy thoái mạnh mẽ được ghi nhận trong các cuộc khảo sát.

Các tín hiệu mâu thuẫn này gây khó khăn cho các quyết định lãi suất của BoE, họ cần phải cân nhắc tình hình lạm phát với những lo ngại về nền kinh tế và cuộc chiến thương mại của Donald Trump.

Số liệu chính thức cho thấy tăng trưởng GDP tăng mạnh trong quý đầu tiên lên 0.7% — hiệu suất mạnh nhất trong một năm. Tuy nhiên, tín hiệu tăng trưởng từ các chỉ số PMI, khi lấy mức trung bình trong quý, cho thấy một bức tranh ổn định nhưng trì trệ hơn — một quan điểm mà BoE tin rằng phản ánh đúng hơn tình trạng cơ bản của nền kinh tế.

Chỉ số này cho thấy gần như không có tăng trưởng trong quý đầu tiên. Sau đó, nó giảm xuống vùng thu hẹp vào tháng 4 khi các doanh nghiệp e ngại thuế quan của Trump trước khi phục hồi trở lại mức không đổi vào tháng 5.

“Thách thức chúng ta đang đối mặt hiện nay là các bằng chứng nhìn về phía trước về hoạt động kinh tế, tức là các cuộc khảo sát, không hề mạnh mẽ như vậy,” Bailey nói với Ủy ban Ngân khố của Quốc hội tuần trước. Ông gọi khoảng cách này là một “sự đứt gãy” và nói rằng nhân viên BoE tin rằng các cuộc khảo sát khu vực tư nhân là một yếu tố dự báo tốt hơn về tương lai của nền kinh tế so với số liệu GDP trước đó.

“Bailey có nguy cơ lặp lại sai lầm tương tự đã mắc phải sau cuộc trưng cầu dân ý Brexit, đó là coi chỉ số PMI yếu là bằng chứng mạnh mẽ về tăng trưởng thực tế, trong khi điều đó đã được chứng minh là rất sai lệch,” Robert Wood, nhà kinh tế trưởng về Vương quốc Anh tại Pantheon Macroeconomics, cho biết.

“Có bằng chứng mạnh mẽ cho thấy chỉ số PMI quá bi quan về tăng trưởng khi sự bất ổn gia tăng vì bản chất định tính của cuộc khảo sát có nghĩa là nó nắm bắt tâm lý chứ không phải tăng trưởng thực tế. Điều tương tự rất có thể cũng áp dụng cho các chuyến thăm của ông Bailey tới các công ty.”

Nền kinh tế tăng trưởng 1.9% vào năm 2016, phù hợp với mức trung bình của sáu năm trước đó.

Mặc dù dữ liệu chính thức cho quý đầu tiên có thể được thúc đẩy bởi các yếu tố tạm thời khi các nhà sản xuất vội vã vượt qua các rào cản thuế quan của Hoa Kỳ, cũng có những dấu hiệu mạnh mẽ trong ngành dịch vụ, phần lớn nhất của nền kinh tế Vương quốc Anh.

Dữ liệu của chính phủ đã bị nghi ngờ giữa một loạt các sai sót thống kê chủ yếu ảnh hưởng đến dữ liệu thị trường lao động, nhưng cũng bao gồm các ước tính về GDP. Một mối lo ngại là liệu chúng có điều chỉnh chính xác cho các thay đổi mùa vụ trong sản lượng kinh tế hay không.

“Cũng có một số bằng chứng cho thấy dữ liệu GDP — đặc biệt là thành phần tương đương PMI dịch vụ cùng loại — đã cho thấy tính mùa vụ mạnh mẽ kể từ đại dịch, điều không rõ ràng trong PMI,” Chris Williamson, nhà kinh tế trưởng về kinh doanh tại S&P Global Market Intelligence, cho biết.

Văn phòng Thống kê Quốc gia tranh cãi điều này là đúng và tìm thấy ít bằng chứng về hiệu ứng này khi họ tiến hành thử nghiệm chi tiết về khả năng có tính mùa vụ còn sót lại vào tháng trước.

Các nhà kinh tế cho rằng các chỉ số PMI cũng có những hạn chế, đặc biệt là do chúng không bao gồm một số lĩnh vực nhất định, chẳng hạn như bán lẻ và hoạt động của chính phủ.

“Nhưng các cuộc khảo sát thực sự nắm bắt khoảng 80% sản lượng kinh tế của khu vực tư nhân, phản ánh chi tiêu của cả doanh nghiệp và hộ gia đình, đây là mối quan tâm chính của cả các nhà hoạch định chính sách và nhà đầu tư,” Williamson cho biết.

Chỉ số PMI và các cuộc khảo sát kinh doanh và tiêu dùng khác cũng có xu hướng giảm mạnh khi phản ứng với tin tức chính trị. Brexit, ngân sách nhỏ thảm hại của Liz Truss vào năm 2022 và ngân sách đầu tiên của Đảng Lao động đều gây ra các đợt suy thoái mà không trùng khớp với những thay đổi đáng kể về các yếu tố cơ bản của nền kinh tế trong dữ liệu chính thức, chẳng hạn như GDP và tỷ lệ thất nghiệp.

Tuy nhiên, chỉ số PMI đã phù hợp với sự suy thoái được thấy trong dữ liệu chính thức vào nửa cuối năm 2023 khi cuộc khủng hoảng chi phí sinh hoạt đẩy Vương quốc Anh vào một cuộc suy thoái kỹ thuật nhẹ.