Trong các giao dịch chuyển giao rủi ro đáng kể (SRT), còn gọi là chuyển giao rủi ro tổng hợp, ngân hàng chuyển một phần rủi ro tín dụng từ danh mục cho vay của mình sang cho nhà đầu tư. Thay vì giữ toàn bộ rủi ro khi khách hàng vay không trả được nợ, ngân hàng phát hành các công cụ tài chính như ghi chú liên kết tín dụng (credit-linked notes) và bán chúng cho các quỹ đầu cơ, quỹ tín dụng hoặc quỹ hưu trí. Đổi lại, các nhà đầu tư sẽ nhận được khoản thanh toán định kỳ từ ngân hàng – tương tự như lãi suất – nhưng cũng phải chấp nhận nguy cơ thua lỗ nếu khoản vay gốc gặp trục trặc. Đây là một hình thức "chuyển giao rủi ro ảo" vì nhà đầu tư không thực sự nắm giữ khoản vay, mà chỉ nắm giữ rủi ro và lợi nhuận liên quan đến nó thông qua các hợp đồng tài chính phái sinh.

Một số ngân hàng lo ngại rằng sự can thiệp của BoE có thể khiến chi phí tài trợ cho các nhà đầu tư trong các giao dịch SRT tăng lên, làm chậm đà tăng trưởng của thị trường này và hạn chế khả năng của các ngân hàng trong việc sử dụng các giao dịch này để giải phóng vốn phục vụ cho hoạt động cho vay bổ sung.

Các quỹ đầu cơ, công ty quản lý tài sản, quỹ tín dụng và quỹ hưu trí là những nhà đầu tư vào các giao dịch chuyển giao rủi ro, trong đó nhiều quỹ sử dụng nguồn tài trợ từ các ngân hàng khác.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã từng nêu lo ngại về hiện tượng "vòng lặp tài chính" (round-tripping) vào năm ngoái, khi trong báo cáo ổn định tài chính, họ chỉ ra rằng có "bằng chứng cho thấy các ngân hàng đang cung cấp đòn bẩy cho các quỹ tín dụng để mua các ghi chú liên kết tín dụng (credit-linked notes) do các ngân hàng khác phát hành".

Fed và ECB cũng đang theo dõi sát sao việc ngày càng gia tăng sử dụng các kỹ thuật chuyển giao rủi ro nhằm giảm yêu cầu vốn của các ngân hàng. Chủ tịch Fed Powell đã nói trước ủy ban ngân hàng Thượng viện vào tháng Hai rằng họ đang kiểm tra kỹ lưỡng xem liệu các giao dịch này có thực sự chuyển giao rủi ro hiệu quả hay không.

ECB trong năm nay đã giới thiệu quy trình phê duyệt "nhanh" cho các giao dịch SRT. Những người thân cận với Fed và ECB cho biết họ không lo ngại như BoE.

Theo IMF, các ngân hàng châu Âu chiếm gần 2/3 trong tổng số hơn 1,100 tỷ USD các giao dịch SRT được thực hiện từ năm 2016, trong khi phần lớn còn lại là từ các ngân hàng Mỹ. Các ngân hàng Anh đã phát hành khoảng 30 tỷ bảng giao dịch chuyển giao rủi ro trong năm ngoái, tăng từ khoảng 20 tỷ bảng của năm trước đó, theo số liệu từ BoE.

BoE cho biết một số tổ chức đang xếp những khoản tài trợ này vào sổ giao dịch – nơi yêu cầu giữ vốn dự phòng ít hơn – dù thực chất các công cụ tài chính được dùng làm tài sản đảm bảo lại có tính thanh khoản rất thấp. Việc phân loại sai này có thể khiến ngân hàng đánh giá thấp rủi ro, dẫn đến tình trạng giữ không đủ vốn đệm để phòng ngừa tổn thất tiềm ẩn. Theo BoE, đây là một cách tiếp cận thiếu thận trọng và có thể gây ra tình trạng thiếu vốn nếu thị trường gặp biến động mạnh.

Điều đáng lo ngại là các ghi chú liên kết tín dụng này khó có thể bán được, ngay cả khi chúng được đóng gói lại thành định dạng có thể giao dịch, do đó chúng thiếu tính thanh khoản cần thiết để được sử dụng làm tài sản thế chấp trong các khoản tài trợ có thể ghi nhận vào sổ giao dịch.

"Thanh tra sẽ liên hệ với các công ty liên quan để yêu cầu phản hồi về bức thư này," BoE cho biết, đồng thời thêm rằng họ kỳ vọng sẽ nhận được phản hồi trước ngày 11 tháng 6. "Tùy theo phản hồi nhận được, chúng tôi sẽ cân nhắc việc tiếp tục trao đổi với các công ty theo hình thức song phương hoặc toàn ngành."

Các quy định về tài sản nào có thể được ghi nhận vào sổ giao dịch sẽ được siết chặt theo khuôn khổ vốn Basel III mới, do các nhà quản lý toàn cầu thống nhất và Vương quốc Anh dự kiến sẽ áp dụng trước năm 2030.

Một giám đốc điều hành tại City cho biết BoE thường gửi các bức thư như vậy để "cảnh báo tất cả các ngân hàng, không chỉ những nơi mà họ đã thấy có vấn đề" – ngay cả khi các hành vi gây lo ngại chỉ xảy ra tại một số ngân hàng nhất định.