Biến số chính trị làm lung lay dự báo: Morgan Stanley cân nhắc lại triển vọng tích cực nền kinh tế Hoa Kỳ

Biến số chính trị làm lung lay dự báo: Morgan Stanley cân nhắc lại triển vọng tích cực nền kinh tế Hoa Kỳ

Ngọc Lan

Ngọc Lan

Junior Editor

07:26 10/09/2024

Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 8 của Mỹ cho thấy kết quả kém khả quan hơn dự kiến, tuy nhiên chưa đủ để làm thay đổi nhận định cơ bản của chúng tôi về Fed. Đặc biệt khi xét đến các số liệu gần đây về chi tiêu và thu nhập, nền kinh tế vẫn cho thấy dấu hiệu đang trên đà tăng trưởng.

Chúng tôi vẫn kỳ vọng Fed sẽ khởi động một loạt đợt giảm lãi suất, mỗi đợt 25 bps, bắt đầu từ cuộc họp sắp tới. Tuy nhiên, khả năng cắt giảm mạnh tay hơn cũng đang được cân nhắc. Lý do là vì qua phân tích báo cáo việc làm, chúng tôi nhận thấy nguy cơ suy giảm kinh tế có thể vượt xa dự báo cơ sở của chúng tôi đang gia tăng đáng kể.

Vì vậy, chúng tôi vẫn giữ quan điểm tích cực, song cũng thận trọng cân nhắc xu hướng rủi ro nghiêng về phía tiêu cực. Điều này cũng phù hợp với bản chất của mọi dự báo - luôn tiềm ẩn rủi ro. Nếu trong thời gian tới, chúng ta tiếp tục chứng kiến các báo cáo việc làm ảm đạm, chi tiêu suy giảm, hoặc lạm phát ở mức rất thấp, khả năng Fed sẽ mạnh tay cắt giảm lãi suất tới 50 bps vẫn là một phương án được xem xét nghiêm túc.

Thông thường, việc dự báo càng xa trong tương lai càng gia tăng tính bất định. Tuy nhiên, khi hướng tầm nhìn về năm 2025, chúng ta đối mặt với những thách thức đặc biệt, bởi cuộc bầu cử Mỹ là một sự kiện mang tính bước ngoặt với nhiều kịch bản có thể xảy ra. Trong bối cảnh này, các chuyên gia về Chính sách Công của chúng tôi đã cẩn trọng phác thảo những giả định sơ bộ cho các kịch bản khác nhau liên quan đến vị trí Tổng thống và cấu trúc Quốc hội.

Những vấn đề chính sách trọng yếu trải rộng từ thuế quan - vốn chủ yếu do Tổng thống quyết định, đến chính sách nhập cư và tài khóa - thuộc phạm vi quyền hạn của cả hai nhánh chính quyền.

Các đồng nghiệp của chúng tôi nhận định rằng một chiến thắng của ông Trump có thể dẫn đến việc gia tăng thuế quan, trong khi chiến thắng của bà Harris được kỳ vọng sẽ duy trì nguyên trạng hiện tại. Về vấn đề nhập cư, chúng tôi dự đoán rằng nếu đảng Cộng hòa giành thắng lợi áp đảo, các hạn chế sẽ được thắt chặt tối đa. Ngược lại, các kết quả khác có khả năng sẽ nghiêng về phía kế hoạch lưỡng đảng đã được đề xuất vào đầu năm nay.

Trong lĩnh vực chính sách tài khóa, các chuyên gia của chúng tôi dự đoán rằng chiến thắng toàn diện của đảng Cộng hòa sẽ dẫn đến sự mở rộng tài khóa mạnh mẽ nhất, đặc biệt thể hiện qua việc giảm đáng kể các mức thuế. Ở chiều ngược lại, chính sách tăng thuế từ chiến thắng của đảng Dân chủ sẽ tạo ra sự mở rộng khiêm tốn nhất. Trong trường hợp hình thành một chính phủ lưỡng đảng, với sự cân bằng quyền lực giữa hai đảng, nhiều khả năng các chính sách được đưa ra sẽ nằm ở mức trung dung giữa hai thái cực nói trên.

Hiển nhiên, sự đa dạng của các kịch bản chính trị tiềm tàng dẫn đến một phổ rộng lớn hơn nhiều về các kết quả kinh tế có thể xảy ra, khiến công tác dự báo trở nên khó khăn hơn bao giờ hết. Tuy nhiên, ngay cả khi nắm bắt được kết cục chính trị, điều đó vẫn chưa đủ để xóa tan mọi bất định. Hãy cùng xem xét kịch bản đảng Cộng hòa giành thắng lợi toàn diện, khi đó, những quyết sách quan trọng sẽ cần được đưa ra về thứ tự ưu tiên giữa thuế quan, chính sách nhập cư và chính sách tài khóa. Các chuyên gia Chính sách Công của chúng tôi nhận định rằng thuế quan sẽ được đặt lên hàng đầu. Căn cứ vào những phân tích trước đây của chúng tôi về tác động đáng kể đến tăng trưởng do căng thẳng thương mại gần đây gây ra, chúng tôi có xu hướng dự báo tăng trưởng sẽ suy giảm đáng kể sau đó.

Tuy nhiên, chính sách tài khóa mở rộng có thể đóng vai trò như một lực đối trọng, song nếu các đạo luật chỉ được thông qua vào mùa thu năm 2025, tác động của chúng có thể chỉ được cảm nhận từ năm 2026 trở đi và cơ cấu của chính sách sẽ quyết định quy mô của gói kích thích. Cú hích tích cực về nguồn cung mà nền kinh tế đã hưởng lợi từ làn sóng nhập cư được dự đoán sẽ tự suy giảm, do đó, việc dự báo tác động thuần túy của bất kỳ thay đổi chính sách nào một cách riêng lẻ là vô cùng khó khăn. Tựu chung lại, chúng tôi nhận thấy nền kinh tế Hoa Kỳ sẽ bước ra khỏi năm 2024 với một nền tảng cơ bản vững chắc, tuy nhiên, quỹ đạo trong năm tới sẽ chịu ảnh hưởng sâu sắc bởi những chính sách mà hiện tại chúng ta chưa thể đặt niềm tin chắc chắn vào.

Đối với Fed, cuộc bầu cử càng củng cố nhu cầu phụ thuộc vào dữ liệu. Xét về mặt lịch sử, Fed không có xu hướng hành động trước các tác động của chính sách tài khóa mà thường kiên nhẫn chờ đợi để quan sát những đạo luật nào được thông qua và đánh giá tác động của chúng đối với nền kinh tế. Dựa trên biên bản họp Fed năm 2018, có thể thấy ngân hàng trung ương luôn nhạy cảm với cả rủi ro lạm phát và tăng trưởng từ các chính sách thuế quan, nhưng mức độ bất định của họ cũng ở mức cao, do đó, một lần nữa, họ nhiều khả năng sẽ thận trọng chờ đợi để quan sát các tác động diễn ra như thế nào. Như câu châm ngôn nổi tiếng đã nói, công tác dự báo là một thách thức lớn, đặc biệt là khi nói về tương lai. Chưa bao giờ câu nói này lại mang tính thời sự và đúng đắn đến vậy.

ZeroHedge

Broker listing

Cùng chuyên mục

Chính sách cắt giảm thuế suất của Trump: Tự cân bằng hay tự gây họa?
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Chính sách cắt giảm thuế suất của Trump: Tự cân bằng hay tự gây họa?

Những người ủng hộ chính sách cắt giảm thuế thường lập luận rằng các biện pháp này rồi sẽ “tự bù đắp” thông qua việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và tăng thu ngân sách – ngay cả khi không cần cắt giảm chi tiêu đáng kể. Tuy nhiên, thực tiễn trong những thập kỷ gần đây đã không ủng hộ luận điểm này.
Thâm hụt chỉ là bề nổi - Gốc rễ nằm ở kinh tế
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Thâm hụt chỉ là bề nổi - Gốc rễ nằm ở kinh tế

Các nhà quan sát lo ngại về thâm hụt ngân sách đang lên tiếng mạnh mẽ, cảnh báo rằng các khoản thanh toán nợ ngày càng lớn có thể làm gia tăng mức thâm hụt và đẩy đất nước đến bờ vực phá sản. Dù đồng tình rằng tình trạng thâm hụt ngày càng gia tăng là một vấn đề nghiêm trọng, chúng tôi tin rằng nguyên nhân cốt lõi không giống như phần lớn các quan điểm phổ biến hiện nay.
Lạm phát bán buôn của Nhật Bản chậm lại, giảm áp lực lên BoJ
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Lạm phát bán buôn của Nhật Bản chậm lại, giảm áp lực lên BoJ

Lạm phát bán buôn của Nhật Bản giảm tốc trong tháng 5 do chi phí nhập khẩu hạ nhiệt, làm giảm áp lực lên BoJ trong việc nâng lãi suất. Tuy nhiên, giá thực phẩm và đồ uống tiếp tục tăng, phản ánh áp lực lạm phát vẫn tồn tại. BoJ có thể trì hoãn đợt tăng lãi suất tiếp theo khi tăng trưởng kinh tế chưa rõ ràng và đàm phán thương mại với Mỹ còn nhiều bất ổn.
Kinh tế và lạm phát: Chính sách tiền tệ của Fed là điểm tựa trước nguy cơ đổ vỡ thương mại
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Kinh tế và lạm phát: Chính sách tiền tệ của Fed là điểm tựa trước nguy cơ đổ vỡ thương mại

Từ sau cú sốc mà Tổng thống Trump tạo ra vào tháng 4 với sự thay đổi lớn trong chính sách thương mại, thị trường tài chính và các nhà phân tích đã ngập tràn trong các bài viết về triển vọng kinh tế và lạm phát. Trong khi thuế quan leo thang khiến triển vọng trở nên bất định hơn bao giờ hết, chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn là điểm tựa vững chắc – dù không thực sự tích cực, nhưng vẫn là một trong số ít những yếu tố đáng tin cậy trong bức tranh vĩ mô hiện tại.
Ngân hàng Thế giới hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu giữa bất ổn và rủi ro thương mại
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Ngân hàng Thế giới hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu giữa bất ổn và rủi ro thương mại

Ngân hàng Thế giới hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu năm 2025 xuống 2.3%, phản ánh tác động của thuế quan gia tăng và bất ổn kéo dài đến đầu tư và thương mại. Báo cáo cảnh báo nền kinh tế thế giới đang đối mặt với nhiều rủi ro suy giảm, trong đó tăng trưởng thập kỷ này có thể chậm nhất kể từ thập niên 1960. Dù vậy, tổ chức này không dự báo suy thoái và kỳ vọng bất ổn sẽ dần lắng xuống.
Các nhà giao dịch vẫn thận trọng trước thoả thuận thương mại Mỹ - Trung
Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

Các nhà giao dịch vẫn thận trọng trước thoả thuận thương mại Mỹ - Trung

Các nhà đầu tư tại châu Á phản ứng dè dặt trước thông tin về một thỏa thuận thương mại sơ bộ giữa Mỹ và Trung Quốc, khi phần lớn vẫn chờ đợi chi tiết cụ thể để xác định hướng đi tiế theo. Dù những tín hiệu hòa hoãn từ hai nền kinh tế lớn nhất thế giới đã phần nào hỗ trợ tâm lý thị trường, giới phân tích cho rằng đà tăng sẽ thận trọng, khi nhiều vấn đề then chốt như kiểm soát công nghệ và an ninh quốc gia vẫn chưa được giải quyết.
BoJ thận trọng với chính sách thắt chặt trong bối cảnh lạm phát và rủi ro toàn cầu
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

BoJ thận trọng với chính sách thắt chặt trong bối cảnh lạm phát và rủi ro toàn cầu

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dự kiến giữ nguyên lãi suất và xem xét giảm tốc độ thu hẹp mua trái phiếu từ năm tài khóa sau, phản ánh lập trường thận trọng trong quá trình bình thường hóa chính sách. Thống đốc Kazuo Ueda có thể phát tín hiệu bớt ôn hòa hơn, khi áp lực lạm phát trong nước vẫn hiện hữu và bất ổn thương mại toàn cầu có dấu hiệu giảm bớt. BoJ đang điều chỉnh cách truyền đạt chính sách nhằm phản ánh cả rủi ro suy giảm lẫn nguy cơ lạm phát cao hơn kỳ vọng.
Hòa bình thương mại và tiền rẻ: Ván bài lớn của thị trường toàn cầu
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Hòa bình thương mại và tiền rẻ: Ván bài lớn của thị trường toàn cầu

Nhà đầu tư đang đặt cược vào một thị trường "liều lĩnh", nơi rủi ro được dồn sang ngày mai. Bất kỳ dòng tiêu đề nào từ bàn đàm phán thương mại tại London – dù tích cực hay tiêu cực – đều có thể làm rung chuyển đà tăng hiện tại. Nhưng cho đến lúc đó, "ly cocktail" thị trường đã được pha thêm Bò Húc, và cơn hưng phấn hiện tại là chuyện của hôm nay – hệ quả để mai tính.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ