• PMI dịch vụ: 49.9, Dự báo: 52.0, Trước đó: 51.6
• Giá đầu vào: 68.7, Trước đó: 65.1
• Đơn hàng mới: 46.4, Trước đó: 52.3 (lần đầu dưới 50 trong vòng 1 năm)
• Việc làm: 50.7, Trước đó: 49.0
• Hoạt động kinh doanh: 50.0, Trước đó: 53.7
• Giao hàng từ nhà cung cấp: 52.5, Trước đó: 51.3
• Tồn kho: 49.7, Trước đó: 53.4
• Đơn hàng tồn đọng: 43.4, Trước đó: 48.0
• Đơn hàng xuất khẩu mới: 48.5, Trước đó: 48.6
• Nhập khẩu: 48.2, Trước đó: 44.3
• Tâm lý về tồn kho: 62.9, Trước đó: 56.1

Đã từng có thời điểm một báo cáo như thế này có thể khiến thị trường hoảng loạn, nhưng giờ đây nó giống như câu chuyện "Cậu bé chăn cừu và sói" – khi người tiêu dùng vẫn tiếp tục chi tiêu (và chính phủ cũng vậy).

Một số bình luận đáng chú ý trong báo cáo:

• Xây dựng: "Sự biến động về thuế quan đã khiến chuỗi cung ứng xây dựng dân dụng rơi vào hỗn loạn. Nhiều mặt hàng vẫn được sản xuất ở Đông Nam Á, và các nhà cung cấp bắt đầu dò xét khả năng tăng giá. Các nhà sản xuất thiết bị HVAC lớn đang chuyển chi phí tăng lên cho khách hàng do giá chất làm lạnh và thép tăng cao. Việc lập kế hoạch cho các dự án cộng đồng kéo dài từ 22 đến 30 tháng trở nên rất khó khăn."
• Tài chính & Bảo hiểm: "Tình hình ổn định, có một số dấu hiệu tăng trưởng và cơ hội."
• Y tế & Dịch vụ xã hội: "Việc cắt giảm ngân sách liên bang đang ảnh hưởng đến các quyết định mua sắm."
• Thông tin: "Thuế quan vẫn là một thách thức, vì không rõ các mức thuế nào sẽ áp dụng. Kế hoạch tốt nhất hiện tại vẫn là trì hoãn các quyết định mua sắm nếu có thể."
• Khai thác mỏ: "Do tác động từ thuế quan, giá nguyên liệu nhập khẩu tăng nhẹ, và một số nhà cung cấp đang giữ hàng lại để đối phó với bất ổn. Hoạt động khoan giếng mới có phần chậm lại, nhưng việc tái kích thích các giếng hiện có lại đang tăng."
• Dịch vụ chuyên môn, khoa học & kỹ thuật: "Các công ty khởi nghiệp trong lĩnh vực khoa học đời sống tiếp tục tiến hành thử nghiệm lâm sàng và tung sản phẩm ra thị trường. Mức độ đầu tư tăng trong tháng này. Tác động của thuế quan đang được theo dõi nhưng chưa ảnh hưởng đến kế hoạch chiến lược."
• Hành chính công: "Các dự án bắt đầu được triển khai trở lại, dù thị trường vẫn rất nhiều bất ổn."
• Bán lẻ: "Kinh doanh mạnh mẽ. Lo ngại của người tiêu dùng về thuế quan có thể đang thúc đẩy một phần nhu cầu."
• Vận tải & Kho bãi: "Thuế quan đã làm tăng chi phí vận hành. Còn quá sớm để biết tác động lâu dài sẽ ra sao. Chúng tôi đã cố gắng lập ngân sách cho chi phí tăng này, nhưng nó liên tục thay đổi. Nhìn chung, hoạt động kinh doanh đang chững lại – chưa rõ đây là tạm thời hay sẽ kéo dài."
• Tiện ích: "Hoạt động kinh doanh đang tăng nhờ nhu cầu về trung tâm dữ liệu, tăng trưởng thương mại và hạ tầng. Trong khi đó, lĩnh vực nhà ở vẫn dậm chân tại chỗ.

• Trước đó, thị trường đã định giá 26% khả năng cắt giảm lãi suất.
• Ông Macklem cho biết đã có một "sự đồng thuận rõ ràng" để giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp lần này.

• PMI Dịch vụ: 45.6 (trước đó: 41.5)
• PMI Tổng hợp: 45.5 (trước đó: 41.7)
• Niềm tin của doanh nghiệp trong lĩnh vực dịch vụ đã cải thiện lên mức cao nhất kể từ tháng 1, dù vẫn còn yếu so với tiêu chuẩn dài hạn.
• Sau 4 tháng liên tiếp mất việc làm, tháng này ghi nhận mức tăng trưởng việc làm nhẹ, thể hiện sự kỳ vọng hồi phục trong tương lai gần.
• Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh và khối lượng đơn hàng mới vẫn tiếp tục giảm mạnh, chủ yếu do lo ngại về thuế quan và bất ổn chính sách thương mại.
• Chi phí đầu vào tăng nhanh hơn, do lương, thuế quan và giá nhà cung cấp đều tăng, buộc các doanh nghiệp dịch vụ phải tăng giá bán lên mức cao nhất trong vòng 1 năm.

Khác với Fed, vốn coi việc giữ cho thị trường không bị "sốc" là một nhiệm vụ quan trọng, BoC lại không có quan điểm đó. Vì vậy, các quyết định của BoC thường mang tính bất ngờ và tạo ra sự không chắc chắn trước mỗi lần công bố lãi suất.

Thông báo chính sách hôm nay lúc 8h45 cũng không ngoại lệ, khi thị trường chỉ đang định giá 26% khả năng BoC cắt giảm lãi suất, còn lại nghiêng về kịch bản giữ nguyên.

Cách đây hai tuần, khả năng BoC cắt giảm lãi suất cao hơn, nhưng sau đó số liệu lạm phát của Canada lại tăng nóng, và GDP quý gần nhất tăng 2.2% (so với kỳ vọng chỉ 1.7%), đây được xem như “đòn chí mạng” khiến kỳ vọng giảm lãi suất sụt giảm mạnh. Tuy nhiên, xuất khẩu vẫn là điểm bất ổn lớn trong nền kinh tế Canada, và thị trường bất động sản đang gặp khó khăn.

Cụ thể, hôm nay Hội đồng Bất động sản Toronto báo cáo:

• Doanh số bán căn hộ chung cư giảm 25% so với cùng kỳ năm ngoái
• Doanh số bán nhà biệt lập giảm 10.6%
• Giá nhà giảm 5-6%
• Gộp 2 tháng 4 và 5, tổng số nhà bán ra giảm 17.1% so với cùng kỳ
• Lượng hàng tồn kho tiếp tục vượt xa số nhà bán được

Vì vậy, vẫn có cơ sở cho một đợt cắt giảm lãi suất sớm nhằm phòng ngừa rủi ro. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng thông tin về một thỏa thuận thương mại tiềm năng giữa Mỹ và Canada lại không nhận được nhiều sự chú ý. Nếu đạt được, thỏa thuận này có thể giúp Canada có lợi thế rõ ràng trong việc tiếp cận thị trường Mỹ và tạo ra sự ổn định trong thương mại, là một cú hích lớn cho đồng loonie và có thể khiến BoC tạm dừng cắt giảm trong thời gian dài hơn.

Hiện tại, thị trường dự báo 71% khả năng BoC sẽ cắt giảm lãi suất vào cuộc họp ngày 30/7, và đã định giá 42 điểm cơ bản giảm thêm trong năm nay. Tuy nhiên, khả năng BoC sẽ không đưa ra tín hiệu rõ ràng về bước đi tiếp theo, nên các con số này có thể không thay đổi nhiều sau hôm nay.

Không có nhiều rủi ro lớn với đồng CAD trong hôm nay. Nhưng nếu BoC không giảm lãi suất, thì USD/CAD có thể giảm nhẹ, khi thị trường loại bỏ khả năng 26% đó. Mức cần theo dõi là 1.3672, là mức đáy của tuần trước và cũng là mức thấp nhất kể từ tháng 10.

Khi Trump chỉ trích Powell là “hành động quá muộn”, điều đó chẳng khác nào thừa nhận rằng nền kinh tế Mỹ đang chững lại.

Trump viết: “SỐ LIỆU ADP CÔNG BỐ RỒI!!! Powell hành động quá muộn. Bây giờ ông ấy CẦN PHẢI CẮT GIẢM LÃI SUẤT. Thật không thể tin nổi! Châu Âu đã giảm lãi suất đến 9 lần rồi!”

Thực tế, ECB đã giảm lãi suất 7 lần, từ mức 4.00% xuống 2.25%, trong khi Fed mới chỉ giảm khoảng 1 điểm phần trăm (tức 100 điểm cơ bản).

• Thay đổi việc làm ADP Mỹ: 37K (Dự báo: 111K. Trước đó: 62K)
• Ngành sản xuất hàng hóa: -2K (Trước đó: +26K)
• Ngành dịch vụ: +36K (Trước đó: +34K) 

Tăng trưởng lương:

• Người tiếp tục công việc: +4.5% so với cùng kỳ, không đổi so với tháng trước.
• Người chuyển việc: +7.0%, nhích lên từ 6.9% tháng trước, cho thấy người chuyển việc vẫn được trả cao hơn.

Số liệu tháng 4 là mức thấp nhất kể từ tháng 7, và lần này còn thấp hơn khi đưa chúng ta quay lại tháng 3/2023, khi con số này âm.

“Sau khởi đầu mạnh mẽ đầu năm, việc tuyển dụng đang mất đà. Tuy nhiên, tăng trưởng lương tháng 5 hầu như không đổi, duy trì ở mức cao cho cả người ở lại công việc và người chuyển việc,” Nela Richardson, kinh tế trưởng tại ADP, viết.

Đồng USD đã suy yếu sau con số này, với USD/JPY giảm từ 144.25 xuống 143.87. Đồng USD cũng yếu tương tự ở các cặp tiền khác.

• Chúng tôi đã có cuộc thảo luận thực chất và mang tính xây dựng với Greer, kết luận rằng chúng tôi đang tiến triển đúng hướng và nhịp độ.
• Thông điệp chính từ các cuộc đàm phán thương mại ở Paris là sự ủng hộ mạnh mẽ cho các mối quan hệ đa phương, hệ thống dựa trên quy tắc mạnh mẽ.
• Về thuế quan thép của Mỹ, chúng tôi đã thảo luận điều này với Greer, nói với ông ấy rằng chúng tôi rất tiếc về điều đó, và nó không giúp ích cho các cuộc đàm phán.
• Hiện tại, các cuộc thảo luận của chúng tôi với Mỹ đang bao gồm tất cả các vấn đề.
• Việc Mỹ tăng thuế 50% đối với thép là một bất ngờ.
• Tôi vẫn tin vào các cuộc đàm phán với Mỹ, tin rằng chúng tôi có thể đạt được kết quả tích cực, nhưng chúng tôi sẵn sàng bảo vệ lợi ích của mình.
• Các cuộc thảo luận về biện pháp đối phó của EU đang diễn ra, chúng tôi đang tuân theo một quy trình dựa trên quy tắc.
• Chúng tôi nên làm mọi thứ để đạt được thỏa thuận trước ngày 9 tháng 7.
• Chúng tôi đã thảo luận về những điều mà chúng tôi tin rằng có thể hợp tác tốt hơn với Mỹ, như chip AI, chất bán dẫn, nguyên liệu quan trọng, và an ninh năng lượng.
• Chúng tôi đã đồng ý về cách tái cấu trúc trọng tâm của các cuộc đàm phán với Mỹ.
• Đây là sự tiếp nối của tin tức trước đó. Không có gì “thực chất” ở đây và mọi thứ có lẽ sẽ kéo dài đến tháng 7.

Dữ liệu từ Hiệp hội Ngân hàng Thế chấp Mỹ (MBA) cho thấy:

• Đơn xin vay thế chấp tuần kết thúc 30/5 giảm 3,9%, mạnh hơn mức giảm 1,2% của tuần trước (kết thúc 23/5).
• Chỉ số thị trường: Giảm từ 235,7 xuống 226,4.
• Chỉ số mua nhà: Giảm từ 162,1 xuống 155,0.
• Chỉ số tái cấp vốn: Giảm từ 634,1 xuống 611,8.
• Lãi suất thế chấp 30 năm: Giảm nhẹ từ 6,98% xuống 6,92%.

Đơn xin vay thế chấp tiếp tục giảm trong tuần qua, với cả hoạt động mua nhà và tái cấp vốn đều sụt giảm. Lãi suất thế chấp duy trì ở mức cao đang tạo ra môi trường thách thức cho thị trường bất động sản Mỹ.

Hôm qua (3/6/2025), sau khi đạt đỉnh cao nhất kể từ tháng 4 vào đầu tuần, cặp EUR/USD đã giảm trở lại, hiện ở mức 1.1386 (4/6/2025, Trading Economics). Theo Trưởng bộ phận Nghiên cứu FX và Hàng hóa của Commerzbank, Thu Lan Nguyen, một số ý kiến thị trường cho rằng sự phục hồi của USD đến từ kỳ vọng vào dữ liệu lao động Mỹ sắp tới. Báo cáo JOLTs hôm qua (3/6) cho thấy thị trường lao động Mỹ vẫn mạnh (việc làm mở và tuyển dụng tăng, dù sa thải cũng tăng nhẹ), củng cố khả năng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất (xác suất 96%) để kiểm soát lạm phát, bất chấp rủi ro kinh tế và áp lực chính trị từ Trump. Một chính sách tiền tệ đáng tin cậy, sẵn sàng ứng phó với cú sốc lạm phát từ thuế quan, thường là yếu tố hỗ trợ đồng USD tăng giá sau khi thuế quan được áp đặt.

USD sẽ yếu trong dài hạn

Tuy nhiên, lý do chính khiến USD chịu áp lực là chính sách thuế quan khó lường của Mỹ, có thể gây thiệt hại lớn cho kinh tế nội địa. Bất ổn này có hai mặt: Trump có thể thay đổi đột ngột, như từng giảm thuế với Trung Quốc trong 90 ngày, khiến USD tăng mạnh.

Nếu kịch bản tích cực xảy ra – Trump giảm thuế quan đối ứng xuống mức tối thiểu 10% hoặc thấp hơn, tác động kinh tế Mỹ nhẹ hơn dự kiến, và Fed giữ lãi suất – USD có thể tăng giá đáng kể. Rủi ro này cần được tính đến bên cạnh các kịch bản tiêu cực, giải thích vì sao USD chưa giảm sâu hơn (chạm đáy 6 tuần nhưng phục hồi nhẹ +0.1%).

Dù vậy, Commerzbank vẫn dự báo USD yếu trong dài hạn, do rủi ro quá lớn, đòi hỏi một mức phí rủi ro đáng kể. Tuy nhiên, xu hướng yếu của USD không phải một chiều, và không bất ngờ nếu USD phục hồi theo từng giai đoạn, như hiện tại.

Mọi sự chú ý đang đổ dồn vào Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) khi thị trường phân hóa về khả năng cắt giảm lãi suất. Danske Bank dự báo BoC sẽ giữ nguyên lãi suất (hiện 2.75%), nhưng thừa nhận dự báo này có độ tin cậy thấp do bất ổn thương mại và dữ liệu kinh tế Canada suy yếu trong vài tháng qua.

Dù BoC quyết định thế nào, trọng tâm sẽ là đánh giá rủi ro của ngân hàng, có thể ảnh hưởng đến đồng CAD mạnh hơn cả chính sách lãi suất. Danske Bank cho rằng nếu BoC giữ nguyên lãi suất, CAD có thể tăng tạm thời, nhưng đây sẽ là cơ hội để bán ra.

Cân bằng rủi ro có thể ảnh hưởng đến CAD nhiều hơn lãi suất chính sách

Cuộc họp của Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) sẽ thu hút sự chú ý trong phiên giao dịch các đồng tiền chính, với các nhà phân tích chia rẽ giữa khả năng giữ nguyên lãi suất và cắt giảm 25 điểm cơ bản. Chúng tôi nghiêng về kịch bản giữ nguyên, nhưng nhấn mạnh đây là dự báo có độ tin cậy thấp, do bất ổn thương mại kéo dài và các số liệu kinh tế Canada liên tục suy yếu trong vài tháng qua.

Dù quyết định lãi suất thế nào, thị trường sẽ tập trung vào đánh giá cân bằng rủi ro của BoC. Nếu BoC giữ nguyên lãi suất hôm nay, đồng CAD có khả năng tăng tạm thời – một diễn biến mà chúng tôi cho rằng nên bán ra để chốt lời.

Hôm nay thị trường định giá lãi suất các ngân hàng trung ương lớn không có nhiều thay đổi so với cập nhật trước, phản ánh môi trường củng cố kéo dài vài tuần qua do thiếu các diễn biến vĩ mô quan trọng:

• Fed: 49 bps (96% xác suất không thay đổi tại cuộc họp tới)
• ECB: 55 bps (99% xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tới)
• BoE: 38 bps (97% xác suất không thay đổi tại cuộc họp tới)
• BoC: 41 bps (73% xác suất không thay đổi tại cuộc họp tới)
• RBA: 75 bps (82% xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tới)
• RBNZ: 31 bps (68% xác suất không thay đổi tại cuộc họp tới)
• SNB: 53 bps (72% xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tới)
• *đối với SNB, phần xác suất còn lại là cho việc cắt giảm 50 bps

Tăng lãi suất đến cuối năm:

• BoJ: 18 bps (99% xác suất không thay đổi tại cuộc họp tới)

Định giá thị trường gần như không thay đổi so với lần cập nhật trước, phản ánh trạng thái củng cố kéo dài vài tuần qua. Thiếu vắng các diễn biến vĩ mô quan trọng khiến nhà giao dịch rơi vào thế chờ đợi.

Thị trường hiện tại khá đìu hiu, với mức biến động thấp. Nhà đầu tư kỳ vọng sẽ có chuyển biến trong vài tuần tới, khi báo cáo việc làm NFP, CPI và quyết định FOMC của Mỹ được công bố, hứa hẹn mang đến những tín hiệu mới.

Ông nhấn mạnh hai bên đang đạt tiến triển nhanh chóng và đúng hướng trong vấn đề thuế quan.

Không có chi tiết cụ thể nào được công bố, nhưng ít nhất mọi thứ dường như đang có tiến triển. Dù vậy, tôi vẫn sẽ không kỳ vọng một đột phá lớn trong thời gian sắp tới — đặc biệt khi chưa có thông tin cụ thể nào được tiết lộ. 

• Chỉ số PMI dịch vụ cuối cùng tháng 5 của Anh đạt 50.9, vượt xa mức sơ bộ 50.2 và cao hơn tháng trước (49.0), cho thấy hoạt động kinh doanh tăng nhẹ trở lại.
• Chỉ số tổng hợp cũng phục hồi lên 50.3. Dù lượng đơn hàng mới và việc làm tiếp tục giảm, niềm tin kinh doanh đã bật tăng lên mức cao nhất trong bảy tháng, phản ánh hy vọng vào sự phục hồi trong nửa cuối năm.

• Chỉ số PMI dịch vụ cuối kỳ của Đức trong tháng 5 được điều chỉnh nhẹ xuống 47.1, (dự đoán: 47.2; Trước đó: 49.0)

Những điểm chính:

• Chỉ số hoạt động kinh doanh của lĩnh vực dịch vụ giảm xuống mức thấp nhất trong 30 tháng.
• Chỉ số tổng hợp PMI rơi xuống đáy 5 tháng.
• Áp lực lạm phát chi phí đầu vào và giá đầu ra giảm nhẹ.

Chỉ số PMI dịch vụ tháng 5 của Ý đạt 53.2, cao hơn dự báo 52.0 và tăng nhẹ so với mức 52.9 trong tháng trước. Chỉ số tổng hợp (Composite PMI) cũng nhích lên 52.5 từ 52.1.

Những điểm nổi bật:

• Hoạt động kinh doanh tăng nhanh hơn, triển vọng tương lai trở nên tích cực hơn
• Đà tăng đơn hàng mới chững lại nhẹ, nhưng vẫn ở mức cao so với lịch sử
• Áp lực lạm phát tiếp tục gia tăng

GBP/USD chạm mức 1.35350 sau khi có chỉ số PMI dịch vụ tháng 5 của Tây Ban Nha gây thất vọng.

Chỉ số PMI lĩnh vực dịch vụ tháng 5 của Tây Ban Nha đạt 51.3 (dự báo: 52.8; kỳ trước: 53.4)

Chỉ số PMI tổng hợp (Composite PMI)51.4 (kỳ trước: 52.5)

Chỉ số tổng hợp PMI của Tây Ban Nha giảm trong tháng 5, chạm mức thấp nhất trong 18 tháng, cho thấy sự suy yếu rõ rệt trong hoạt động kinh tế tư nhân. Tình trạng bất ổn ngày càng tăng đã ảnh hưởng tiêu cực đến nhu cầu và sản lượng, trong khi niềm tin kinh doanh cũng rơi xuống mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm ngoái.

Theo HCOB, nền kinh tế khu vực tư nhân tại Tây Ban Nha đang hạ nhiệt, với chỉ số PMI chỉ còn nhỉnh hơn ngưỡng tăng trưởng. Mức suy yếu chủ yếu đến từ lĩnh vực dịch vụ, nơi nhu cầu – đặc biệt là các đơn hàng mới – đang bị kìm hãm bởi lo ngại về thuế quan, nhất là từ các khách hàng quốc tế. Đơn hàng từ nước ngoài đã giảm trong tháng 5, phản ánh rõ tác động của môi trường kinh tế không chắc chắn.

Tổng thống Mỹ Donald Trump đăng trên mạng xã hội Truth Social rằng ông "thích Chủ tịch Tập của Trung Quốc, luôn luôn như vậy", nhưng đồng thời khẳng định "ông ấy rất cứng rắn và cực kỳ khó để đạt được thỏa thuận".

Hiện chưa rõ Trump đã trực tiếp nói chuyện với ông Tập hay chưa, dù trước đó có thông tin hai bên đang hướng tới một cuộc điện đàm vào cuối tuần. Ngay sau phát biểu trên, Trump tiếp tục đăng rằng "Mỹ có tháng 5 tốt nhất trong 30 năm. Hãy làm cho nước Mỹ vĩ đại trở lại", khiến thông điệp trở nên khó đoán hơn.

 Trong phiên châu Âu, không có nhiều dữ liệu đáng chú ý ngoài chỉ số PMI dịch vụ cuối cùng của Anh và khu vực châu Âu. Tuy nhiên, các số liệu này dự kiến sẽ không tác động lớn đến thị trường do không làm thay đổi kỳ vọng về chính sách tiền tệ.

Trong phiên Mỹ, dữ liệu nổi bật bao gồm: Báo cáo việc làm khu vực tư nhân ADP của Mỹ, PMI dịch vụ của Canada và PMI dịch vụ ISM của Mỹ. Trong số này, thành phần "giá phải trả" (prices paid) trong chỉ số ISM được đánh giá là yếu tố quan trọng nhất đối với thị trường.

Ngoài ra, Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) sẽ công bố quyết định chính sách tiền tệ. Dự kiến BoC sẽ giữ nguyên lãi suất, nhưng có khả năng chuyển sang lập trường trung lập hơn nhờ dữ liệu lạm phát gần đây và sự phục hồi trong một số chỉ báo dẫn dắt. Hiện thị trường đang kỳ vọng BoC sẽ cắt giảm 43 bps từ nay đến cuối năm, nhưng kỳ vọng này có thể giảm thêm trong vài tháng tới.

Cuối cùng, nhà đầu tư cần theo dõi tin tức liên quan đến thuế quan, sau khi Nhà Trắng xác nhận đã gửi thư đề nghị các quốc gia gửi đề xuất thương mại tốt nhất trước thứ Tư.