Thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ đang ngày càng "bất thường"?

Thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ đang ngày càng "bất thường"?

Trà Giang

Trà Giang

Junior Editor

15:21 29/10/2024

Trong khi thị trường trái phiếu chính phủ đang đối mặt với những thách thức, các thị trường tài chính khác lại cho thấy sự vững vàng bất ngờ.

Thị trường tài chính đang trải qua những diễn biến khác thường trong thời gian gần đây. Thông thường, khi đối mặt với rủi ro lớn như cuộc bầu cử tổng thống Mỹ sắp tới vào tháng 11, các nhà đầu tư thường tìm đến những kênh đầu tư an toàn. Tuy nhiên, xu hướng hiện tại lại hoàn toàn ngược lại.

Điều này thể hiện rõ nhất qua thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ. Dù Fed đã cắt giảm lãi suất mạnh 0.5% vào ngày 17/9, lợi suất trái phiếu 10 năm vẫn tăng gần 70 điểm cơ bản. Điều đáng chú ý là sự suy yếu của trái phiếu Mỹ không ảnh hưởng đến các công cụ tài chính khác, ngoại trừ trái phiếu Anh do cùng chung mối lo về tài khóa.

Lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng bất chấp việc Fed cắt giảm lãi suất

Sự phân kỳ giữa hiệu suất của trái phiếu chính phủ Mỹ và các tài sản khác, đặc biệt là đồng USD, đang gây chú ý trên thị trường. Trong khi đồng USD tăng giá mạnh, cho thấy dòng vốn vẫn chảy vào Mỹ, thì trái phiếu kho bạc lại gặp khó khăn. Điều này cho thấy sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư và sự mất đi vị thế trú ẩn an toàn truyền thống của trái phiếu kho bạc.

Đồ thị này thể hiện sự tăng giá của USD

Trong khi đó, dòng vốn đầu tư vẫn đổ mạnh vào thị trường Mỹ, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ. Tuy nhiên, tình hình không đơn giản khi xét theo phương pháp định giá truyền thống. Với mức lợi suất trái phiếu hiện tại, nhiều cổ phiếu, kể cả nhóm "Magnificent 7", đang được định giá cao bất thường. Điều này buộc các nhà đầu tư phải đối mặt với hai lựa chọn khó khăn: hoặc là bỏ qua cách định giá truyền thống, hoặc chuẩn bị tinh thần cho một đợt điều chỉnh mạnh.

Thêm vào đó, thị trường còn phải đối mặt với áp lực từ sự suy yếu của đồng yên Nhật sau khi đảng cầm quyền mất đa số ghế trong quốc hội. Nguy cơ chính phủ Nhật can thiệp để hỗ trợ đồng yên là rất cao, có thể gây bất ổn toàn cầu như sự kiện đầu tháng 8, khi nhiều nhà đầu tư phải đóng vội các giao dịch carry trade.

Điều đáng chú ý là, trong khi trái phiếu chính phủ Mỹ đang mất đi sức hút, thì thị trường trái phiếu doanh nghiệp lại đang phát triển rất mạnh. Mặc dù rủi ro vỡ nợ của các doanh nghiệp thường cao hơn, nhưng các nhà đầu tư vẫn đang đổ tiền vào đây với một tốc độ kỷ lục. Điều này cho thấy sự thay đổi lớn trong tâm lý của nhà đầu tư, họ đang sẵn sàng chấp nhận rủi ro cao hơn để tìm kiếm lợi nhuận.

Đồ thị trên cho thấy xu hướng giảm mạnh của mức chênh lệch tín dụng của các trái phiếu doanh nghiệp so với trái phiếu chính phủ Mỹ

Tuy nhiên, những dấu hiệu gần đây cho thấy tình trạng bất thường này có thể chỉ là tạm thời. Nền kinh tế Mỹ vẫn vận hành tốt, dù một số lĩnh vực như nhà ở và đơn hàng lâu bền đã chậm lại. Fed tiếp tục khẳng định xu hướng giảm lãi suất, và lạm phát đã gần chạm mục tiêu 2% theo chỉ số PCEcơ bản.

Sau cuộc bầu cử, thị trường nhiều khả năng sẽ dần ổn định. Chính quyền mới, dù là ai, cũng sẽ bị ràng buộc chặt chẽ về chi tiêu tài khóa, cả về mặt pháp lý lẫn áp lực từ thị trường trái phiếu. Khi đó, mối quan hệ giữa các tài sản có thể sẽ quay về trạng thái cân bằng hơn.

Bloomberg

Broker listing

Cùng chuyên mục

Chính sách cắt giảm thuế suất của Trump: Tự cân bằng hay tự gây họa?
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Chính sách cắt giảm thuế suất của Trump: Tự cân bằng hay tự gây họa?

Những người ủng hộ chính sách cắt giảm thuế thường lập luận rằng các biện pháp này rồi sẽ “tự bù đắp” thông qua việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và tăng thu ngân sách – ngay cả khi không cần cắt giảm chi tiêu đáng kể. Tuy nhiên, thực tiễn trong những thập kỷ gần đây đã không ủng hộ luận điểm này.
Thâm hụt chỉ là bề nổi - Gốc rễ nằm ở kinh tế
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Thâm hụt chỉ là bề nổi - Gốc rễ nằm ở kinh tế

Các nhà quan sát lo ngại về thâm hụt ngân sách đang lên tiếng mạnh mẽ, cảnh báo rằng các khoản thanh toán nợ ngày càng lớn có thể làm gia tăng mức thâm hụt và đẩy đất nước đến bờ vực phá sản. Dù đồng tình rằng tình trạng thâm hụt ngày càng gia tăng là một vấn đề nghiêm trọng, chúng tôi tin rằng nguyên nhân cốt lõi không giống như phần lớn các quan điểm phổ biến hiện nay.
Lạm phát bán buôn của Nhật Bản chậm lại, giảm áp lực lên BoJ
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Lạm phát bán buôn của Nhật Bản chậm lại, giảm áp lực lên BoJ

Lạm phát bán buôn của Nhật Bản giảm tốc trong tháng 5 do chi phí nhập khẩu hạ nhiệt, làm giảm áp lực lên BoJ trong việc nâng lãi suất. Tuy nhiên, giá thực phẩm và đồ uống tiếp tục tăng, phản ánh áp lực lạm phát vẫn tồn tại. BoJ có thể trì hoãn đợt tăng lãi suất tiếp theo khi tăng trưởng kinh tế chưa rõ ràng và đàm phán thương mại với Mỹ còn nhiều bất ổn.
Kinh tế và lạm phát: Chính sách tiền tệ của Fed là điểm tựa trước nguy cơ đổ vỡ thương mại
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Kinh tế và lạm phát: Chính sách tiền tệ của Fed là điểm tựa trước nguy cơ đổ vỡ thương mại

Từ sau cú sốc mà Tổng thống Trump tạo ra vào tháng 4 với sự thay đổi lớn trong chính sách thương mại, thị trường tài chính và các nhà phân tích đã ngập tràn trong các bài viết về triển vọng kinh tế và lạm phát. Trong khi thuế quan leo thang khiến triển vọng trở nên bất định hơn bao giờ hết, chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn là điểm tựa vững chắc – dù không thực sự tích cực, nhưng vẫn là một trong số ít những yếu tố đáng tin cậy trong bức tranh vĩ mô hiện tại.
Ngân hàng Thế giới hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu giữa bất ổn và rủi ro thương mại
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Ngân hàng Thế giới hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu giữa bất ổn và rủi ro thương mại

Ngân hàng Thế giới hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu năm 2025 xuống 2.3%, phản ánh tác động của thuế quan gia tăng và bất ổn kéo dài đến đầu tư và thương mại. Báo cáo cảnh báo nền kinh tế thế giới đang đối mặt với nhiều rủi ro suy giảm, trong đó tăng trưởng thập kỷ này có thể chậm nhất kể từ thập niên 1960. Dù vậy, tổ chức này không dự báo suy thoái và kỳ vọng bất ổn sẽ dần lắng xuống.
Các nhà giao dịch vẫn thận trọng trước thoả thuận thương mại Mỹ - Trung
Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

Các nhà giao dịch vẫn thận trọng trước thoả thuận thương mại Mỹ - Trung

Các nhà đầu tư tại châu Á phản ứng dè dặt trước thông tin về một thỏa thuận thương mại sơ bộ giữa Mỹ và Trung Quốc, khi phần lớn vẫn chờ đợi chi tiết cụ thể để xác định hướng đi tiế theo. Dù những tín hiệu hòa hoãn từ hai nền kinh tế lớn nhất thế giới đã phần nào hỗ trợ tâm lý thị trường, giới phân tích cho rằng đà tăng sẽ thận trọng, khi nhiều vấn đề then chốt như kiểm soát công nghệ và an ninh quốc gia vẫn chưa được giải quyết.
BoJ thận trọng với chính sách thắt chặt trong bối cảnh lạm phát và rủi ro toàn cầu
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

BoJ thận trọng với chính sách thắt chặt trong bối cảnh lạm phát và rủi ro toàn cầu

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dự kiến giữ nguyên lãi suất và xem xét giảm tốc độ thu hẹp mua trái phiếu từ năm tài khóa sau, phản ánh lập trường thận trọng trong quá trình bình thường hóa chính sách. Thống đốc Kazuo Ueda có thể phát tín hiệu bớt ôn hòa hơn, khi áp lực lạm phát trong nước vẫn hiện hữu và bất ổn thương mại toàn cầu có dấu hiệu giảm bớt. BoJ đang điều chỉnh cách truyền đạt chính sách nhằm phản ánh cả rủi ro suy giảm lẫn nguy cơ lạm phát cao hơn kỳ vọng.
Hòa bình thương mại và tiền rẻ: Ván bài lớn của thị trường toàn cầu
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Hòa bình thương mại và tiền rẻ: Ván bài lớn của thị trường toàn cầu

Nhà đầu tư đang đặt cược vào một thị trường "liều lĩnh", nơi rủi ro được dồn sang ngày mai. Bất kỳ dòng tiêu đề nào từ bàn đàm phán thương mại tại London – dù tích cực hay tiêu cực – đều có thể làm rung chuyển đà tăng hiện tại. Nhưng cho đến lúc đó, "ly cocktail" thị trường đã được pha thêm Bò Húc, và cơn hưng phấn hiện tại là chuyện của hôm nay – hệ quả để mai tính.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ