Thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ đang ngày càng "bất thường"?

Thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ đang ngày càng "bất thường"?

Trà Giang

Trà Giang

Junior Editor

15:21 29/10/2024

Trong khi thị trường trái phiếu chính phủ đang đối mặt với những thách thức, các thị trường tài chính khác lại cho thấy sự vững vàng bất ngờ.

Thị trường tài chính đang trải qua những diễn biến khác thường trong thời gian gần đây. Thông thường, khi đối mặt với rủi ro lớn như cuộc bầu cử tổng thống Mỹ sắp tới vào tháng 11, các nhà đầu tư thường tìm đến những kênh đầu tư an toàn. Tuy nhiên, xu hướng hiện tại lại hoàn toàn ngược lại.

Điều này thể hiện rõ nhất qua thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ. Dù Fed đã cắt giảm lãi suất mạnh 0.5% vào ngày 17/9, lợi suất trái phiếu 10 năm vẫn tăng gần 70 điểm cơ bản. Điều đáng chú ý là sự suy yếu của trái phiếu Mỹ không ảnh hưởng đến các công cụ tài chính khác, ngoại trừ trái phiếu Anh do cùng chung mối lo về tài khóa.

Lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng bất chấp việc Fed cắt giảm lãi suất

Sự phân kỳ giữa hiệu suất của trái phiếu chính phủ Mỹ và các tài sản khác, đặc biệt là đồng USD, đang gây chú ý trên thị trường. Trong khi đồng USD tăng giá mạnh, cho thấy dòng vốn vẫn chảy vào Mỹ, thì trái phiếu kho bạc lại gặp khó khăn. Điều này cho thấy sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư và sự mất đi vị thế trú ẩn an toàn truyền thống của trái phiếu kho bạc.

Đồ thị này thể hiện sự tăng giá của USD

Trong khi đó, dòng vốn đầu tư vẫn đổ mạnh vào thị trường Mỹ, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ. Tuy nhiên, tình hình không đơn giản khi xét theo phương pháp định giá truyền thống. Với mức lợi suất trái phiếu hiện tại, nhiều cổ phiếu, kể cả nhóm "Magnificent 7", đang được định giá cao bất thường. Điều này buộc các nhà đầu tư phải đối mặt với hai lựa chọn khó khăn: hoặc là bỏ qua cách định giá truyền thống, hoặc chuẩn bị tinh thần cho một đợt điều chỉnh mạnh.

Thêm vào đó, thị trường còn phải đối mặt với áp lực từ sự suy yếu của đồng yên Nhật sau khi đảng cầm quyền mất đa số ghế trong quốc hội. Nguy cơ chính phủ Nhật can thiệp để hỗ trợ đồng yên là rất cao, có thể gây bất ổn toàn cầu như sự kiện đầu tháng 8, khi nhiều nhà đầu tư phải đóng vội các giao dịch carry trade.

Điều đáng chú ý là, trong khi trái phiếu chính phủ Mỹ đang mất đi sức hút, thì thị trường trái phiếu doanh nghiệp lại đang phát triển rất mạnh. Mặc dù rủi ro vỡ nợ của các doanh nghiệp thường cao hơn, nhưng các nhà đầu tư vẫn đang đổ tiền vào đây với một tốc độ kỷ lục. Điều này cho thấy sự thay đổi lớn trong tâm lý của nhà đầu tư, họ đang sẵn sàng chấp nhận rủi ro cao hơn để tìm kiếm lợi nhuận.

Đồ thị trên cho thấy xu hướng giảm mạnh của mức chênh lệch tín dụng của các trái phiếu doanh nghiệp so với trái phiếu chính phủ Mỹ

Tuy nhiên, những dấu hiệu gần đây cho thấy tình trạng bất thường này có thể chỉ là tạm thời. Nền kinh tế Mỹ vẫn vận hành tốt, dù một số lĩnh vực như nhà ở và đơn hàng lâu bền đã chậm lại. Fed tiếp tục khẳng định xu hướng giảm lãi suất, và lạm phát đã gần chạm mục tiêu 2% theo chỉ số PCEcơ bản.

Sau cuộc bầu cử, thị trường nhiều khả năng sẽ dần ổn định. Chính quyền mới, dù là ai, cũng sẽ bị ràng buộc chặt chẽ về chi tiêu tài khóa, cả về mặt pháp lý lẫn áp lực từ thị trường trái phiếu. Khi đó, mối quan hệ giữa các tài sản có thể sẽ quay về trạng thái cân bằng hơn.

Bloomberg

Broker listing

Cùng chuyên mục

Tâm lý thận trọng phủ bóng thị trường dù Mỹ - Trung đạt thỏa thuận thương mại
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Tâm lý thận trọng phủ bóng thị trường dù Mỹ - Trung đạt thỏa thuận thương mại

Chứng khoán và USD đồng loạt giảm khi nhà đầu tư vẫn lo ngại về xung đột thương mại và căng thẳng địa chính trị, bất chấp một thỏa thuận tạm thời giữa Mỹ và Trung Quốc. Báo cáo lạm phát yếu và rủi ro thuế quan khiến Fed đứng trước áp lực cắt giảm lãi suất. Giá dầu và vàng tăng do dòng tiền trú ẩn quay trở lại.
Thỏa thuận thương mại Mỹ-Trung: Kỳ vọng mong manh, rủi ro hiện hữu
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Thỏa thuận thương mại Mỹ-Trung: Kỳ vọng mong manh, rủi ro hiện hữu

Thỏa thuận ngừng leo thang giữa Mỹ và Trung Quốc giúp xoa dịu tâm lý thị trường, nhưng thiếu vắng chi tiết cụ thể khiến nhà đầu tư vẫn dè chừng. Dù hai bên thể hiện thiện chí hợp tác, bất ổn thương mại và nguy cơ tái áp thuế vẫn rình rập. Thị trường đang đặt cược vào triển vọng cải thiện, song triển vọng lâu dài vẫn còn mờ mịt.
Tesla "ngã ngựa" vì yếu tố chính trị: Vụ "ly dị" Trump - Musk gây náo động thị trường
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Tesla "ngã ngựa" vì yếu tố chính trị: Vụ "ly dị" Trump - Musk gây náo động thị trường

Tesla chịu ảnh hưởng mạnh từ chính trị, đặc biệt do liên minh Trump–Musk và chiến dịch DOGE, khiến doanh số tại châu Âu và Trung Quốc sụt giảm nghiêm trọng. Tuy nhiên, việc Musk dần rút lui khỏi chính trường và những biến động xã hội khác đã phần nào giúp Tesla giảm áp lực dư luận, trong khi thị phần toàn cầu tiếp tục bị các đối thủ Trung Quốc như BYD lấn át.
Trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn dài đang chịu áp lực giữa kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất và lo ngại thâm hụt
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn dài đang chịu áp lực giữa kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất và lo ngại thâm hụt

Dù nhiều chiến lược gia trái phiếu vẫn kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trở lại, lợi suất trái phiếu dài hạn Mỹ tiếp tục chịu áp lực tăng do lo ngại về nguồn cung lớn và thâm hụt ngân sách kéo dài. Sự gia tăng phần bù kỳ hạn và nhu cầu yếu từ nhà đầu tư nước ngoài phản ánh rủi ro về sự mất cân bằng cung – cầu trên thị trường trái phiếu. Trái phiếu định giá bằng USD ngày càng kém hấp dẫn trong bối cảnh chi phí phòng hộ tỷ giá gia tăng.
Triển vọng kinh tế Hoa Kỳ: Tháng 6 năm 2025
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Triển vọng kinh tế Hoa Kỳ: Tháng 6 năm 2025

Tăng trưởng kinh tế Mỹ dự báo sẽ chậm lại trong nửa cuối năm 2025 dù các chỉ số cơ bản như chi tiêu tiêu dùng và tuyển dụng vẫn ổn định. Nguyên nhân chính là do sự bất ổn từ chính sách thuế quan và thương mại, cùng với triển vọng nhập khẩu và nhu cầu trong nước suy yếu.
Chính sách cắt giảm thuế suất của Trump: Tự cân bằng hay tự gây họa?
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Chính sách cắt giảm thuế suất của Trump: Tự cân bằng hay tự gây họa?

Những người ủng hộ chính sách cắt giảm thuế thường lập luận rằng các biện pháp này rồi sẽ “tự bù đắp” thông qua việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và tăng thu ngân sách – ngay cả khi không cần cắt giảm chi tiêu đáng kể. Tuy nhiên, thực tiễn trong những thập kỷ gần đây đã không ủng hộ luận điểm này.
Thâm hụt chỉ là bề nổi - Gốc rễ nằm ở kinh tế
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Thâm hụt chỉ là bề nổi - Gốc rễ nằm ở kinh tế

Các nhà quan sát lo ngại về thâm hụt ngân sách đang lên tiếng mạnh mẽ, cảnh báo rằng các khoản thanh toán nợ ngày càng lớn có thể làm gia tăng mức thâm hụt và đẩy đất nước đến bờ vực phá sản. Dù đồng tình rằng tình trạng thâm hụt ngày càng gia tăng là một vấn đề nghiêm trọng, chúng tôi tin rằng nguyên nhân cốt lõi không giống như phần lớn các quan điểm phổ biến hiện nay.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ