Thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ đang ngày càng "bất thường"?

Thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ đang ngày càng "bất thường"?

Trà Giang

Trà Giang

Junior Editor

15:21 29/10/2024

Trong khi thị trường trái phiếu chính phủ đang đối mặt với những thách thức, các thị trường tài chính khác lại cho thấy sự vững vàng bất ngờ.

Thị trường tài chính đang trải qua những diễn biến khác thường trong thời gian gần đây. Thông thường, khi đối mặt với rủi ro lớn như cuộc bầu cử tổng thống Mỹ sắp tới vào tháng 11, các nhà đầu tư thường tìm đến những kênh đầu tư an toàn. Tuy nhiên, xu hướng hiện tại lại hoàn toàn ngược lại.

Điều này thể hiện rõ nhất qua thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ. Dù Fed đã cắt giảm lãi suất mạnh 0.5% vào ngày 17/9, lợi suất trái phiếu 10 năm vẫn tăng gần 70 điểm cơ bản. Điều đáng chú ý là sự suy yếu của trái phiếu Mỹ không ảnh hưởng đến các công cụ tài chính khác, ngoại trừ trái phiếu Anh do cùng chung mối lo về tài khóa.

Lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng bất chấp việc Fed cắt giảm lãi suất

Sự phân kỳ giữa hiệu suất của trái phiếu chính phủ Mỹ và các tài sản khác, đặc biệt là đồng USD, đang gây chú ý trên thị trường. Trong khi đồng USD tăng giá mạnh, cho thấy dòng vốn vẫn chảy vào Mỹ, thì trái phiếu kho bạc lại gặp khó khăn. Điều này cho thấy sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư và sự mất đi vị thế trú ẩn an toàn truyền thống của trái phiếu kho bạc.

Đồ thị này thể hiện sự tăng giá của USD

Trong khi đó, dòng vốn đầu tư vẫn đổ mạnh vào thị trường Mỹ, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ. Tuy nhiên, tình hình không đơn giản khi xét theo phương pháp định giá truyền thống. Với mức lợi suất trái phiếu hiện tại, nhiều cổ phiếu, kể cả nhóm "Magnificent 7", đang được định giá cao bất thường. Điều này buộc các nhà đầu tư phải đối mặt với hai lựa chọn khó khăn: hoặc là bỏ qua cách định giá truyền thống, hoặc chuẩn bị tinh thần cho một đợt điều chỉnh mạnh.

Thêm vào đó, thị trường còn phải đối mặt với áp lực từ sự suy yếu của đồng yên Nhật sau khi đảng cầm quyền mất đa số ghế trong quốc hội. Nguy cơ chính phủ Nhật can thiệp để hỗ trợ đồng yên là rất cao, có thể gây bất ổn toàn cầu như sự kiện đầu tháng 8, khi nhiều nhà đầu tư phải đóng vội các giao dịch carry trade.

Điều đáng chú ý là, trong khi trái phiếu chính phủ Mỹ đang mất đi sức hút, thì thị trường trái phiếu doanh nghiệp lại đang phát triển rất mạnh. Mặc dù rủi ro vỡ nợ của các doanh nghiệp thường cao hơn, nhưng các nhà đầu tư vẫn đang đổ tiền vào đây với một tốc độ kỷ lục. Điều này cho thấy sự thay đổi lớn trong tâm lý của nhà đầu tư, họ đang sẵn sàng chấp nhận rủi ro cao hơn để tìm kiếm lợi nhuận.

Đồ thị trên cho thấy xu hướng giảm mạnh của mức chênh lệch tín dụng của các trái phiếu doanh nghiệp so với trái phiếu chính phủ Mỹ

Tuy nhiên, những dấu hiệu gần đây cho thấy tình trạng bất thường này có thể chỉ là tạm thời. Nền kinh tế Mỹ vẫn vận hành tốt, dù một số lĩnh vực như nhà ở và đơn hàng lâu bền đã chậm lại. Fed tiếp tục khẳng định xu hướng giảm lãi suất, và lạm phát đã gần chạm mục tiêu 2% theo chỉ số PCEcơ bản.

Sau cuộc bầu cử, thị trường nhiều khả năng sẽ dần ổn định. Chính quyền mới, dù là ai, cũng sẽ bị ràng buộc chặt chẽ về chi tiêu tài khóa, cả về mặt pháp lý lẫn áp lực từ thị trường trái phiếu. Khi đó, mối quan hệ giữa các tài sản có thể sẽ quay về trạng thái cân bằng hơn.

Bloomberg

Broker listing

Cùng chuyên mục

Số người mất việc vĩnh viễn tăng, tuyển dụng đi xuống — Báo hiệu kinh tế Mỹ đang đối mặt rủi ro suy thoái?
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Số người mất việc vĩnh viễn tăng, tuyển dụng đi xuống — Báo hiệu kinh tế Mỹ đang đối mặt rủi ro suy thoái?

Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp gần đây nhất của Mỹ cho thấy thị trường lao động vẫn giữ được phần lớn sự ổn định bất chấp những biến động do các chính sách thuế quan. Tuy nhiên, một số dấu hiệu đáng lo ngại đang dần lộ diện dưới bề mặt của các chỉ số tích cực.
Liệu Mỹ có thể chấm dứt sự phụ thuộc vào đất hiếm của Trung Quốc trước khi quá muộn?
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Liệu Mỹ có thể chấm dứt sự phụ thuộc vào đất hiếm của Trung Quốc trước khi quá muộn?

“Kẻ sống trong nhà kính không nên ném đá.” Đây có lẽ là câu nói mà Tổng thống Trump nên suy ngẫm trước khi áp đặt các mức thuế cao lên hàng hóa nhập khẩu từ Trung Quốc, bởi Trung Quốc sở hữu thứ mà Mỹ đang rất thiếu và rất cần: khoáng sản đất hiếm — yếu tố thiết yếu trong sản xuất ô tô, robot và các thiết bị quân sự hiện đại.
Trung Quốc: Xuất khẩu chậm lại, giảm phát gia tăng giữa căng thẳng thương mại với Mỹ
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Trung Quốc: Xuất khẩu chậm lại, giảm phát gia tăng giữa căng thẳng thương mại với Mỹ

Xuất khẩu Trung Quốc tháng 5 tăng trưởng chậm nhất trong ba tháng (4.8%), chịu tác động từ thuế quan Mỹ, trong khi nhập khẩu giảm mạnh 3.4%. Áp lực giảm phát trầm trọng với CPI giảm 0.1% và PPI giảm 3.3%, mức thấp nhất trong 22 tháng. Bắc Kinh triển khai kích thích kinh tế, nhưng căng thẳng thương mại Mỹ-Trung và đàm phán tại London tiếp tục là tâm điểm.
USD ổn định trước thềm đàm phán thương mại Mỹ-Trung
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

USD ổn định trước thềm đàm phán thương mại Mỹ-Trung

USD giữ vững so với các đồng tiền chính vào thứ Hai, khi tâm lý lạc quan từ báo cáo việc làm Mỹ bị kìm hãm bởi sự thận trọng trước cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung tại London. Các cuộc thảo luận diễn ra trong bối cảnh Trung Quốc đối mặt giảm phát và bất ổn thương mại làm suy yếu niềm tin tại Mỹ. Báo cáo lạm phát tháng 5 và chính sách của Fed cũng là tâm điểm chú ý của nhà đầu tư.
Chứng khoán Mỹ tiệm cận đỉnh cũ, thị trường chờ tín hiệu mới
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Chứng khoán Mỹ tiệm cận đỉnh cũ, thị trường chờ tín hiệu mới

Chứng khoán Mỹ phục hồi mạnh, với S&P 500 vượt mốc 6,000 điểm lần đầu sau nhiều tháng, khi lo ngại kinh tế tạm lắng xuống. Tuy nhiên, thị trường vẫn đối mặt với nhiều ẩn số từ lạm phát, chính sách thuế quan và nợ công. Báo cáo CPI tháng 5 sẽ là yếu tố quan trọng định hình kỳ vọng lãi suất trước cuộc họp của Fed.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ