Sức mạnh của đồng Yên đến từ lợi suất, không phải suy thoái

Sức mạnh của đồng Yên đến từ lợi suất, không phải suy thoái

Đức Nguyễn

Đức Nguyễn

FX Strategist

09:59 26/05/2022

Ai cũng biết Yên Nhật thường tăng khi có biến cố kinh tế. Tuy nhiên, phần lớn ảnh hưởng lại đến gián tiếp từ ảnh hưởng của lãi suất, không hoàn toàn là phòng hộ rủi ro.

Ngân hàng trung ương Nhật Bản
Ngân hàng trung ương Nhật Bản

Do vậy, nếu lợi suất 10 năm tiếp tục ở mức cao, JPY nhiều khả năng sẽ chỉ tăng nhẹ so với USD. Nhưng một tin vui khác: Đồng Yên có thể tăng cao hơn so với các đồng tiền mang tính chu kỳ như AUD.

Mô hình phân tích của Bloomberg được sử dụng như sau:

  • Chọn ra 9 thời điểm trong thập kỷ trước mà chứng khoán biến động mạnh (tăng hoặc giảm đều được) - nhưng lợi suất lại ổn định. Thời điểm thống đốc BoJ Kuroda được bổ nhiệm vào năm 2013 sẽ bị loại bỏ vì Yên lúc đó bị điều phối bởi cú sốc chính sách Nhật Bản
  • Mô hình nhìn vào hiệu suất USDJPY và AUDJPY trong các giai đoạn này

Kết quả phân tích:

  • Ước tính biến động tuần cho thấy chứng khoán hầu như không có ảnh hưởng tới USDJPY. Thay vào đó, lợi suất mới là yếu tố chi phối. Chênh lệch lợi suất 10 năm có nhiều ảnh hưởng nhất, giải thích 52% biến động, còn chênh lệch lợi suất 2 năm giải thích 32%
  • Các đợt chứng khoán giảm rất mạnh gần như không quan trọng khi lợi suất ổn định. Chứng khoán biến động 10% thì USDJPY chỉ biến động 0.6%
  • Tuy nhiên, tốc độ lại khá quan trọng. Tương quan giữa tốc độ biến động cổ phiếu và USDJPY là 27%
  • AUDJPY lại là một câu chuyện khác. Chứng khoán toàn cầu giải thích cho 30% biến động của AUDJPY; chứng khoán cứ giảm 10% thì AUDJPY giảm 2%

Có thể có sai sót gì không?

  • Biến động USDJPY có vẻ như bất chấp tất cả kỳ vọng. Nhật Bản nắm giữ nhiều tài sản Mỹ, và những tài sản này sẽ đổ về lại Nhật Bản trong giai đoạn kinh tế trì trệ
  • Các vị thế long USDJPY phòng hộ cho chứng khoán Nhật Bản sẽ bị bán khi cổ phiếu sập. Dù khủng hoảng hạt nhân Fukushima năm 2011 là một cú sốc của riêng Nhật Bản, phản ứng tức thời của JPY lại là tăng
  • Đồng Yên đang bị định giá rất thấp, do vậy có thể tiếp tục tăng nữa. Tuy nhiên không có nhiều tương quan giữa vấn đề định giá và phản ứng của JPY trong các giai đoạn được phân tích
  • Giới đầu tư có vẻ đang short JPY khá mạnh, và đây sẽ là yếu tố giúp tăng tốc khi đồng Yên mạnh lên

Quan điểm tuần tới:

  • Thứ Sáu này, CPI Tokyo sẽ được công bố, với lạm phát lõi được dự báo ở mức 2% YoY. Trong khi thị trường sẽ rất quan tâm tới chi tiết số liệu, biến động nhạt nhòa sau báo cáo CPI Nhật Bản tuần trước cho thấy cần phải có một bất ngờ thực sự lớn để kích thích thị trường
  • Thứ Ba tuần sau Nhật Bản cũng công bố tỷ lệ việc làm/ứng viên, vốn đã tăng từ từ lên 1.22 kể từ cú sốc Covid đầu tiên. Dù còn số này vẫn thấp hơn mức trước Covid rất nhiều (1.64), và lương thực tế tiếp tục giảm, thị trường lao động thắt chặt có thể trở nên quan trọng hơn khi Nhật Bản đối mặt với sốc cung, và ảnh hưởng từ việc chính phủ dần dần cắt kích thích
  • Số liệu PMI Trung Quốc sẽ được công bố trong thứ Ba và thứ Tư, với dự báo PMI sản xuất hồi phục nhẹ còn PMI phi sản xuất hồi phục mạnh. 2 chỉ số vượt dự báo sẽ củng cố quan điểm JPY đã chạm sàn, và hỗ trợ CNY
  • PMI Mỹ và PMI ISM cũng sẽ được công bố vào thứ Tư để xác nhận rằng tăng trưởng là vấn đề thị trường nên quan tâm. Báo cáo Beige Book cũng sẽ thêm nếm gia vị cho sự dịch chuyển câu chuyện từ lạm phát sang tăng trưởng này
  • Bà Lagarde cũng sẽ phát biểu vào thứ Tư. Với EUR phục hồi nhờ việc thị trường định giá Fed đã chạm đỉnh điểm hawkish, những bình luận của bà và các thành viên sẽ rất được quan tâm. ECB chuyển hawkish là một tiến triển mới, và vẫn có thể sẽ tiếp tục ảnh hưởng lâu

Bloomberg

Broker listing

Cùng chuyên mục

BoJ thận trọng bình thường hóa chính sách, lạm phát lương thực gây áp lực tăng lãi suất
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

BoJ thận trọng bình thường hóa chính sách, lạm phát lương thực gây áp lực tăng lãi suất

Ngân hàng Nhật Bản nhiều khả năng giữ nguyên lãi suất và giảm tốc độ thắt chặt mua trái phiếu từ năm tài khóa tới, phản ánh sự thận trọng trong lộ trình bình thường hóa chính sách. Tuy nhiên, lạm phát thực phẩm dai dẳng, đặc biệt là giá gạo tăng vọt, có thể buộc BoJ tiếp tục nâng lãi suất sớm hơn kỳ vọng. Thống đốc Kazuo Ueda phát tín hiệu rằng rủi ro lạm phát đang ngày càng được chú trọng, trong bối cảnh sự bất ổn thương mại toàn cầu dần lắng dịu.
USD chững lại khi thị trường hướng sự tập trung về London
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

USD chững lại khi thị trường hướng sự tập trung về London

Đàm phán Mỹ - Trung tái khởi động; triển vọng đạt được thỏa thuận ngày càng rõ nét. Chứng khoán Mỹ biến động trái chiều, nhưng S&P 500 chỉ còn cách đỉnh lịch sử chưa đầy 2%. Dữ liệu yếu từ Anh tiếp tục gây áp lực lên GBP. Giá vàng đi ngang, trong khi bạc nổi bật với đà tăng mạnh.
Đàm phán thương mại Mỹ-Trung tiếp diễn, khoáng sản đất hiếm và hạn chế công nghệ làm nóng cuộc chơi
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Đàm phán thương mại Mỹ-Trung tiếp diễn, khoáng sản đất hiếm và hạn chế công nghệ làm nóng cuộc chơi

Các cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung được nối lại tại London, tập trung vào các hạn chế về công nghệ và xuất khẩu khoáng sản đất hiếm. Trung Quốc đã cấp giấy phép xuất khẩu đất hiếm cho các công ty Hoa Kỳ, thúc đẩy hy vọng về một cuộc đàm phán thương mại đột phá. Xuất khẩu của Trung Quốc sang Hoa Kỳ đã giảm 40% trong năm nay, làm tăng tính cấp thiết của việc giải quyết căng thẳng thương mại.
Cảnh báo thầm lặng của thị trường: Trái phiếu và vàng tiết lộ điều gì?
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Cảnh báo thầm lặng của thị trường: Trái phiếu và vàng tiết lộ điều gì?

Chưa bao giờ thị trường lại đòi hỏi các nhà đầu tư phải linh hoạt, tỉnh táo và hiểu sâu về mối liên hệ giữa các loại tài sản như hiện nay. Khi tiền tệ trở nên đắt đỏ, khi trái phiếu phát đi tín hiệu cảnh báo và khi vàng tăng vọt như một phản ứng phòng vệ, thì việc tiếp tục đặt cược mù quáng vào đà tăng cổ phiếu có thể trở thành một chiến lược nguy hiểm. Sự kết hợp giữa hiểu biết kinh tế vĩ mô, phân tích kỹ thuật và đánh giá tâm lý thị trường là chìa khóa giúp nhà đầu tư không chỉ sống sót mà còn tận dụng được những cơ hội ẩn giấu trong cơn biến động.
Thuật toán của trader nhỏ lẻ đang dần trở thành thế lực trên thị trường
Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

Thuật toán của trader nhỏ lẻ đang dần trở thành thế lực trên thị trường

Trong khi phần lớn thị trường tài chính đang bị chi phối bởi các quỹ đầu tư thụ động, một lực lượng mới đang âm thầm nổi lên: những nhà đầu tư cá nhân sử dụng chiến lược định lượng. Họ không cần nhiều tiền, cũng chẳng phải dân chuyên, nhưng với công cụ hiện đại và tư duy tính toán, họ đang tạo ra ảnh hưởng rõ rệt lên các giao dịch – đặc biệt là ở những mảng như quyền chọn ngắn hạn. Liệu đây có phải là tín hiệu tích cực cho sự cân bằng và minh bạch hơn của thị trường?
Bạc vẫn còn dưới 40 USD — nhưng thời điểm bứt phá không còn xa
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Bạc vẫn còn dưới 40 USD — nhưng thời điểm bứt phá không còn xa

Trong khi nhiều nhà đầu tư tập trung vào Vàng, cổ phiếu AI và các xu hướng thị trường nóng, bạc âm thầm ghi dấu một trong những bước đột phá mạnh mẽ nhất trong lĩnh vực hàng hóa. Vừa chạm đỉnh trong 13 năm, kết hợp cùng làn sóng bùng nổ AI, cuộc cách mạng năng lượng sạch và thỏa thuận hạ tầng trị giá 3,000 tỷ USD của Trump đang thúc đẩy nhu cầu, các chuyên gia tại GSC Commodity Intelligence gọi đây là “giao dịch bùng nổ và bất đối xứng nhất năm 2025.”
Đàm phán London, rủi ro toàn cầu: Mỹ và Trung Quốc tạm thời 'chơi đẹp'
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Đàm phán London, rủi ro toàn cầu: Mỹ và Trung Quốc tạm thời 'chơi đẹp'

Đàm phán thương mại Mỹ-Trung tại London diễn ra trong không khí ngoại giao thận trọng, tạm thời làm dịu căng thẳng thương mại, giúp thị trường toàn cầu giữ ổn định và tăng nhẹ. Nhà đầu tư vẫn cảnh giác trước rủi ro kinh tế và dữ liệu yếu, trong khi kỳ vọng giảm thuế quan và khả năng Fed hạ lãi suất giúp đẩy chỉ số MSCI World lên đỉnh lịch sử. Tuy nhiên, động lực tăng giá vẫn yếu, và rủi ro tiềm ẩn chưa biến mất.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ