Chỉ số S&P 500 đã đạt mức cao kỷ lục vào năm ngoái và mặc dù gần đây có sự điều chỉnh nhẹ, các chiến lược gia cổ phiếu vẫn dự đoán mức tăng khoảng 10% cho chỉ số này trong năm nay, nhờ tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ.

Giọng điệu bullish này trái ngược hoàn toàn với những cảnh báo gần đây từ các nhà kinh tế về tác động tiêu cực tiềm tàng từ các chính sách bảo hộ của ông Trump, mà theo họ, có thể làm giảm tăng trưởng kinh tế, gia tăng lạm phát và hạn chế khả năng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Một số người cho rằng sự khác biệt rõ rệt này bắt nguồn từ những quan điểm khác nhau về mức độ mà Tổng thống Trump sẽ thực thi các kế hoạch của mình, hoài nghi về tác động của tăng trưởng GDP đối với lợi nhuận của các tập đoàn công nghệ lớn đang dẫn dắt đà tăng của thị trường, cũng như sự khác biệt về khung thời gian để đánh giá tác động của các chính sách của Tổng thống mới.

“Tôi nghĩ rằng các nhà kinh tế đang xem xét rất nghiêm túc những gì Trump nói rằng ông ấy sẽ làm”, ông Evan Brown, giám đốc bộ phận chiến lược tại UBS Asset Management cho biết. “Còn các nhà đầu tư, dù đúng hay sai, đang đặt cược rằng Trump sẽ không thực hiện đến mức đó.”

Các cuộc thăm dò gần đây của Financial Times cho thấy hơn một nửa trong số 47 nhà kinh tế được khảo sát dự báo tác động tiêu cực từ các chính sách của Trump, với một phần mười dự báo “tác động tiêu cực lớn” và chỉ một phần năm tin rằng sẽ có ảnh hưởng tích cực.

Nhiều người tập trung vào rủi ro từ hai chính sách nổi bật của Trump: áp thuế thương mại và hạn chế nhập cư vào Mỹ.

“Nếu tôi phải đóng vai một nhà kinh tế và nhìn nhận thời kỳ mới này với góc nhìn tiêu cực, hai ví dụ điển hình sẽ là thuế quan và hạn chế nhập cư”, ông Jurrien Timmer, giám đốc bộ phận vĩ mô tại Fidelity, cho biết. “Nhưng thị trường đang tập trung vào lợi nhuận doanh nghiệp.”

Biến động lợi nhuận hàng năm của chỉ số S&P 500

Các nhà phân tích dự báo lợi nhuận của chỉ số S&P 500 sẽ tăng 15% vào năm 2025, theo dữ liệu từ FactSet, cao hơn so với mức khoảng 9% của năm ngoái. Biên lợi nhuận ròng dự kiến cũng sẽ mở rộng lên mức cao nhất trong vòng một thập kỷ qua.

Một số nhà quản lý quỹ cho rằng vẫn còn quá sớm để điều chỉnh dự báo lợi nhuận của họ do chưa chắc chắn chính sách nào của ông Trump sẽ được thực hiện hoặc tác động thực tế ra sao.

Ông Barry Bannister, chiến lược gia cổ phiếu tại Stifel, nhận định: “Chính sách nhập cư ban đầu sẽ tập trung vào kiểm soát biên giới và các yếu tố tội phạm, nhưng với việc nhiều người nhập cư mới có khuynh hướng ủng hộ Đảng Cộng hòa, chúng tôi nghi ngờ sẽ có các vụ trục xuất hàng loạt.”

Về thuế quan, ông cho rằng các biện pháp sẽ được nhắm vào mục tiêu cụ thể thay vì áp dụng trên diện rộng như những gì ông Trump đe dọa trước đó, chủ yếu để thúc đẩy xuất khẩu và đầu tư vào ngành sản xuất nội địa Mỹ.

Quan điểm đối lập giữa các nhà kinh tế và nhà đầu tư cũng có thể xuất phát từ việc mỗi nhóm tin rằng một trong hai cam kết chính trong chiến dịch tranh cử của Trump - “làm cho nước Mỹ vĩ đại trở lại” thông qua thuế quan và hạn chế nhập cư, hoặc thu nhỏ quy mô chính phủ liên bang - sẽ chiếm ưu thế trong bốn năm tới.

Ông Jason Draho, giám đốc bộ phận phân bổ tài sản khu vực châu Mỹ tại UBS Global Wealth Management, cho biết: “Nhìn chung, chính sách bảo hộ có lợi cho người lao động, trong khi việc nới lỏng quy định lại có lợi cho thị trường vốn. Càng nới lỏng quy định, triển vọng đầu tư càng khả quan.”

Một số nhà phân tích cũng chỉ ra thực tế lịch sử rằng không có mối tương quan rõ ràng giữa tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận thị trường chứng khoán, điều này mang lại sự trấn an rằng ngay cả khi tăng trưởng kinh tế bị ảnh hưởng, điều đó không nhất thiết gây ra một đợt sụt giảm mạnh trên thị trường.

Ông Kevin Khang, nhà kinh tế trưởng tại Vanguard, kết luận: “Có rất nhiều yếu tố tạo nên một đợt tăng trưởng thị trường chứng khoán tích cực, không chỉ riêng tăng trưởng kinh tế.”

Tốc độ tăng trưởng của nhóm Mag7 được dự báo sẽ thu hẹp trong năm 2025

Lập trường ủng hộ doanh nghiệp của ông Trump được kỳ vọng sẽ khuyến khích các công ty đầu tư, có khả năng giúp các lĩnh vực ngoài công nghệ cũng gia tăng lợi nhuận.

Ông Rick de los Reyes, giám đốc quản lý danh mục đầu tư tại T Rowe Price, cho biết: “Bạn có thể thấy một số công ty trước đây do dự trong việc đưa ra quyết định đầu tư, giờ đây đã sẵn sàng thực hiện hơn.”

Lợi nhuận của nhóm Mag7 (7 tập đoàn công nghệ lớn) dự kiến sẽ tăng 21% trong năm nay, giảm từ mức 33% vào năm 2024. Mặc dù con số này vẫn vượt qua các lĩnh vực khác, nhưng khoảng cách dẫn đầu đã thu hẹp hơn trong năm nay. Lợi nhuận của 493 thành viên còn lại trong chỉ số S&P 500 được dự báo sẽ tăng 13% trong năm nay, so với mức chỉ 4% vào năm trước, theo FactSet.

Cuối cùng, cả các nhà kinh tế và các nhà đầu tư đều có thể đúng - nhưng ở những khoảng thời gian khác nhau. Các nhà đầu tư thường có xu hướng tập trung vào ngắn hạn, với thị trường thường quan tâm đến lợi nhuận sắp tới và tiềm năng cắt giảm thuế trong tương lai gần. Trong khi đó, về dài hạn, các nhà kinh tế có thể vẫn đúng khi lo ngại rằng việc giảm thuế có thể làm thâm hụt ngân sách liên bang nghiêm trọng hơn hoặc các rủi ro tiềm tàng đối với tăng trưởng GDP từ chính sách thuế quan và hạn chế nhập cư.

Ông Mitch Reznick, giám đốc bộ phận trái phiếu tại Federated Hermes, nhận định: “Các chính sách tài khóa nới lỏng nhằm hỗ trợ nền kinh tế trong ngắn hạn có thể dẫn đến lạm phát trở lại và thâm hụt ngân sách ngày càng mở rộng trong trung và dài hạn.”