CPI tháng 3 giảm xuống 2.3% so với cùng kỳ năm trước từ mức 2.6% trong tháng 2, bất chấp áp lực tăng giá do kết thúc giai đoạn tạm ngừng thuế GST/HST. Tháng 3 là tháng đầu tiên sau khi chính sách giảm thuế liên bang hết hiệu lực, và giá cả các nhóm hàng chịu ảnh hưởng trực tiếp từ chương trình này (như thực phẩm tại nhà hàng và đồ uống có cồn tại cửa hàng) đã tăng theo đúng dự kiến. Tuy nhiên, áp lực tăng này đã bị bù đắp bởi mức giảm giá trong các nhóm du lịch, phản ánh cả việc cắt giảm chi tiêu tự nguyện trước các mức thuế mới lẫn sự chuyển hướng khỏi giao dịch với Mỹ. Bên ngoài nhóm lõi, giá năng lượng (đặc biệt là xăng dầu) giảm đã kéo CPI toàn phần xuống trong tháng 3. Sau khi điều chỉnh theo mùa, CPI toàn phần duy trì ổn định trong khi CPI lõi giảm nhẹ 0.1% so với tháng trước. Các chỉ số lõi theo thước đo chính của BoC duy trì mức trung bình 2.9% so với cùng kỳ năm trước, và ước tính tốc độ tăng trưởng hàng năm hóa 3 tháng của nhóm này giảm xuống 2.7% (điều chỉnh theo mùa), trở lại trong phạm vi mục tiêu 1-3% của BoC. Chỉ số lõi loại trừ thực phẩm và năng lượng cũng giảm về mức 2.6% sau khi tăng vọt lên 4.3% vào tháng 2 – mức cao nhất trong gần 2,5 năm.

Đà giảm của lạm phát diễn ra trong bối cảnh thị trường lao động hạ nhiệt cùng các dấu hiệu cho thấy chiến tranh thương mại đang gây áp lực ngày càng lớn lên nền kinh tế. Dù Canada "thoát" khỏi đợt thuế quan đáp trả mới nhất, chúng tôi cho rằng sự kết hợp giữa các mức thuế hiện tại, biện pháp trả đũa và độ bất ổn chính sách còn cao sẽ đẩy nền kinh tế Canada vào suy thoái vào cuối năm nay. Thống đốc Tiff Macklem từng thừa nhận BoC "không thể vừa chống đỡ đà tăng trưởng yếu vừa kiềm chế lạm phát cao cùng lúc". Dữ liệu CPI yếu tháng này giúp BoC tập trung vào rủi ro suy thoái thay vì lo ngại lạm phát tăng do thuế quan, ít nhất trong tuần này. JPMorgan tiếp tục kỳ vọng BoC có khả năng nới lỏng chính sách vào ngày mai. Thị trường cũng gia tăng kỳ vọng cắt giảm lãi suất sau báo cáo, nhưng vẫn dự đoán xác suất BoC giữ lãi suất ở mức gần 60%.

Chi tiết báo cáo củng cố thêm lập trường của BoC khi không có dấu hiệu tăng giá đáng kể ngoài nhóm hàng trở về mức bình thường sau khi chính sách giảm thuế kết thúc. Tăng trưởng giá dịch vụ chậm lại còn 3.1% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 3, sau khi nhóm phi nhà ở (chịu ảnh hưởng từ giảm thuế) đẩy tỷ lệ này lên 3.6% vào tháng 2. Lạm phát nhà ở tiếp tục giảm nhẹ xuống 3.9% trong tháng 3 – lần đầu tiên dưới 4% kể từ tháng 4/2021. Chi phí lãi vay thế chấp giảm xuống 7.9% (vẫn ở mức cao) sau 225 điểm cơ bản nới lỏng của BoC kể từ tháng 6 năm ngoái. Giá thuê nhà cũng chậm lại ở mức 4.8%. Giá hàng hóa giảm còn 1.3% so với cùng kỳ, bất chấp áp lực tăng từ quần áo, đồ chơi và các mặt hàng khác thuộc diện giảm thuế. Giá xăng giảm so với cùng kỳ (do giá dầu thô giảm) kéo mức tăng giá năng lượng xuống -0.3%. Giá xăng giảm 1.6%, trong khi giá khí đốt tự nhiên và dầu nhiên liệu lần lượt tăng 6.4% và 1.1%. Giá thực phẩm tăng 3.2%, chủ yếu do nhóm ăn uống ngoài (+3.2%) và đồ uống có cồn (+2.0%) trở lại đà tăng.