Giới đầu tư phải vật lộn giải bài toán mang tên Công cụ chống phân mảnh trái phiếu của ECB

Giới đầu tư phải vật lộn giải bài toán mang tên Công cụ chống phân mảnh trái phiếu của ECB

Đoàn Thu Hà

Đoàn Thu Hà

Junior Analyst

17:22 22/07/2022

Trong một thế giới tràn ngập những từ viết tắt vô nghĩa, Ngân hàng Trung ương châu Âu cảm thấy cần cung cấp thêm công cụ khác: công cụ bảo vệ dịch chuyển chính sách (Transmission Protection Instrument - TPI).

Để lý giải vì sao, bạn chỉ cần xem xét các điều kiện để ECB triển khai công cụ này:

  • Tuân thủ khuôn khổ tài chính của EU
  • Không có sự mất cân đối kinh tế vĩ mô nghiêm trọng
  • Chính sách tài khoá bền vững
  • Chính sách kinh tế vĩ mô hợp lý và ổn định.

Và để ECB hành động giải cứu sẽ cần liên quan đến "phán quyết rằng việc kích hoạt các giao dịch mua theo TPI tương xứng với việc đạt được mục tiêu chính của ECB."

Giờ đây, bạn không cần phải là chuyên gia kinh tế học để nhìn nhận thấy rằng hai quan chức Ngân hàng Trung ương có thể có những cách hiểu khác nhau về biểu hiện của sự mất cân bằng kinh tế vĩ mô nghiêm trọng. Ví dụ, nếu Hy Lạp phải chứng kiến hậu quả của cuộc khủng hoảng nợ - khi thâm hụt ngân sách của họ vượt quá hai con số; tỷ lệ phần trăm GDP và chênh lệch trái phiếu của họ bị thổi bay thì liệu ECB có bỏ qua vấn đề thể hiện sự mất cân đối kinh tế vĩ mô này không? Nếu xếp hạng tín dụng của một quốc gia thấp hơn mức đầu tư của các tổ chức xếp hạng lớn, liệu các chính sách kinh tế vĩ mô của quốc gia đó có đủ tốt để được coi là lành mạnh và bền vững? Và nếu cuộc khủng hoảng chính trị tại Ý khiến chi phí đi vay của quốc gia này tăng vọt thì ECB sẽ đưa ra phán quyết nào? Liệu họ có bỏ qua vì nó chỉ là vấn đề đại diện cho một quốc gia?

Rõ ràng, trong khi ECB dường như đã đặt bốn mục tiêu làm tiêu chí, khi nói đến việc giải thích vị trí của các mục tiêu đó, bạn có thể đặt nhiều sân bóng giữa chúng nhất có thể như cách bạn đặt chúng giữa Palermo và Milan. Đó chính là sức mạnh của "sự phán xét". Trên thực tế, một luồng biến động dữ dội ở bất kỳ nền kinh tế nào đều thuộc quyền tài phán của ECB. Giống như chúng ta đã thấy trong hai tuần đầu tiên của tháng 6, khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Ý tăng khoảng 100 bps.

Chủ tịch ECB, bà Christine Lagarde trong cuộc họp báo hôm thứ Năm đã thừa nhận rằng phần lớn sự không rõ ràng là có chủ ý. Cụm từ thịnh hành hiện nay là "sự mơ hồ mang tính xây dựng". Trader đang mong đợi thông tin rõ ràng hơn về công cụ TPI này.

Ven Ram  Cross-Assets Strategist, London

Broker listing

Cùng chuyên mục

Nhận định giá vàng và bạc: XAU hướng tới phá vỡ $3,349, XAG giữ mức $36.31
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Nhận định giá vàng và bạc: XAU hướng tới phá vỡ $3,349, XAG giữ mức $36.31

Vàng tăng vọt lên trên 3,340 USD khi các nhà giao dịch định giá 66% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9, thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn. Bạc dao động quanh mức 36.50 USD, được hỗ trợ bởi cấu trúc tăng giá và kỳ vọng nới lỏng chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ. Thuế quan thời Trump và các vấn đề thương mại chưa được giải quyết giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc tiếp tục thúc đẩy sự bất ổn, thúc đẩy sức hấp dẫn của vàng.
Thuế quan của Mỹ có thực sự phát huy tác dụng?
Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

Thuế quan của Mỹ có thực sự phát huy tác dụng?

Thuế quan mới của Mỹ đang phát huy tác dụng – ít nhất là trên bề mặt. Thâm hụt thương mại thu hẹp, tăng trưởng có dấu hiệu cải thiện, và thị trường lao động dường như vẫn vững vàng. Nhưng đằng sau những con số tưởng chừng tích cực ấy là một bức tranh đầy bất định và lo âu.
Mỹ và Trung Quốc đàm phán lại, nhưng khó có thể làm hòa hoàn toàn
Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

Mỹ và Trung Quốc đàm phán lại, nhưng khó có thể làm hòa hoàn toàn

Sau thời gian dài căng thẳng, Mỹ và Trung Quốc đã nối lại đàm phán thương mại tại London. Tuy nhiên, đây không phải là một sự khởi đầu mới mà chỉ là nỗ lực tạm thời nhằm tránh leo thang đối đầu. Giữa những cái bắt tay và cam kết thận trọng, cả hai bên vẫn còn bất đồng sâu sắc về vai trò, quyền lợi và lòng tin.
Tin tức XRP hôm nay: Tỷ lệ chấp thuận ETF của XRP giảm xuống 85% giữa những trở ngại pháp lý; BTC giữ vững ngưỡng 110,000 USD
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Tin tức XRP hôm nay: Tỷ lệ chấp thuận ETF của XRP giảm xuống 85% giữa những trở ngại pháp lý; BTC giữ vững ngưỡng 110,000 USD

Sự lạc quan của ETF giảm dần khi tỷ lệ chấp thuận ETF XRP-spot giảm xuống còn 85%, theo sau Solana và Litecoin. XRP đã giảm sau khi Thẩm phán Torres từ chối yêu cầu của SEC, làm bùng phát sự bất ổn pháp lý trước thời hạn ngày 16/6. Bitcoin giữ vững ở mức gần 110,000 đô la khi các cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung và dòng vốn ETF hỗ trợ tâm lý tăng giá.
Tin tức chỉ số DAX: Triển vọng tăng giá phụ thuộc vào kết quả của cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Tin tức chỉ số DAX: Triển vọng tăng giá phụ thuộc vào kết quả của cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung

DAX gặp khó khăn vào ngày 10 tháng 6 khi các nhà giao dịch chú ý đến các cuộc đàm phán thương mại giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc; đất hiếm nổi lên như một điểm gây áp lực địa chính trị quan trọng. Một thỏa thuận thương mại giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc có thể đưa DAX lên mức 24,500; lạm phát hoặc thái độ diều hâu của ECB có nguy cơ kéo chỉ số này xuống mức 23,750. Mercedes-Benz, BMW và VW tăng nhờ sự lạc quan về thương mại; Rheinmetall trượt dốc trong bối cảnh các nhà đầu tư thận trọng liên quan đến Ukraine.
Chỉ số Hang Seng: Phe bò nhắm mục tiêu 24,500 khi các cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung bước vào ngày quyết định
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Chỉ số Hang Seng: Phe bò nhắm mục tiêu 24,500 khi các cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung bước vào ngày quyết định

Chỉ số Hang Seng tăng lên 24,261 nhờ sự lạc quan trong đàm phán thương mại Mỹ-Trung và hy vọng về các biện pháp kích thích từ Bắc Kinh. Đàm phán Mỹ-Trung bước vào ngày thứ hai quan trọng; kết quả có thể đẩy Hang Seng tiến tới hoặc rời xa mức 24,500. Việc vượt qua mức 24,500 có thể mở đường cho mức cao nhất trong tháng 3 là 24,874, nếu các biện pháp kích thích và thỏa thuận thương mại được thực hiện.
Vệ binh quốc gia Mỹ có mặt tại Los Angeles: Trump có đang lạm dụng quyền lực?
Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

Vệ binh quốc gia Mỹ có mặt tại Los Angeles: Trump có đang lạm dụng quyền lực?

Việc Tổng thống Donald Trump đơn phương triển khai Vệ binh Quốc gia đến Los Angeles, bất chấp phản đối từ Thống đốc bang California, đang làm dấy lên lo ngại nghiêm trọng về nguy cơ lạm quyền và đe dọa nền dân chủ Mỹ. Hành động này không chỉ gây tranh cãi về mặt pháp lý mà còn đặt ra câu hỏi lớn: liệu chính quyền liên bang có đang sử dụng quân đội để bịt miệng người dân và đàn áp quyền tự do biểu tình được bảo vệ bởi Hiến pháp?
Elon Musk và bài học từ Jack Ma: Tiền nhiều để làm gì nếu vẫn bị chính quyền trừng phạt?
Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

Elon Musk và bài học từ Jack Ma: Tiền nhiều để làm gì nếu vẫn bị chính quyền trừng phạt?

Dù sở hữu khối tài sản khổng lồ và tầm ảnh hưởng toàn cầu, Elon Musk đang dần nhận ra một sự thật phũ phàng: tiền không mua được quyền lực chính trị. Từ Jack Ma ở Trung Quốc đến Khodorkovsky ở Nga, lịch sử cho thấy các tỷ phú muốn giữ an toàn cho tài sản và tự do cá nhân thì tốt nhất nên tránh xa chính trị.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ