Hầu hết trái phiếu chính phủ Mỹ đều tăng nhẹ trong phiên giao dịch thứ Tư, sau khi Fed quyết định giữ nguyên lãi suất và cảnh báo rằng những bất ổn liên quan đến thương mại có thể dẫn đến tình trạng stagflation – tức tăng trưởng trì trệ đi kèm với lạm phát cao – tại nền kinh tế lớn nhất thế giới.

Diễn biến này đã khiến lợi suất trái phiếu kỳ hạn từ 5 năm trở lên giảm ít nhất 2 điểm cơ bản. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu 2 năm – loại nhạy cảm nhất với chính sách tiền tệ – gần như đi ngang. Giới đầu tư vẫn giữ kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất ít nhất ba lần trong phần còn lại của năm 2025. Dù đợt cắt giảm đầu tiên được định giá gần như chắc chắn vào tháng 9, xác suất cho động thái nới lỏng ngay trong tháng 7 đã giảm xuống còn khoảng 80%.

"Diễn biến chính sách tiền tệ từ thời điểm này sẽ phụ thuộc vào việc rủi ro nào lớn hơn – tăng trưởng chững lại hay lạm phát leo thang," ông Jason Pride, Giám đốc chiến lược đầu tư và nghiên cứu tại Glenmede, nhận định.

Hiện thị trường đặt cược khoảng 90% khả năng Fed sẽ giảm lãi suất ngay trong tháng 7

Sau khi giảm khoảng 3 điểm cơ bản ngay sau tuyên bố của Fed, lợi suất trái phiếu 2 năm dao động quanh mức 3.78%. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm – loại chuẩn tham chiếu trên thị trường – giảm 2 điểm cơ bản xuống còn 4.27%.

Trên thị trường ngoại hối, chỉ số Bloomberg Dollar Spot tăng trở lại sau ba phiên giảm liên tiếp, giữ vững đà tăng sau khi Fed công bố quyết định chính sách. Đồng USD cũng tăng giá so với toàn bộ các đồng tiền trong nhóm G10.

Căng thẳng thương mại phủ bóng triển vọng

Ngay khi Fed công bố giữ nguyên biên độ lãi suất điều hành ở mức 4.25% – 4.5%, cựu Tổng thống Donald Trump tuyên bố ông không có ý định giảm thuế quan với Trung Quốc nhằm mở đường cho các cuộc đàm phán thương mại.

Phát biểu của ông Trump, xuất hiện đúng thời điểm Fed công bố quyết định, một lần nữa cho thấy các chính sách thuế quan tiếp tục là yếu tố then chốt đối với cả nhà hoạch định chính sách và giới đầu tư khi nhìn về phần còn lại của năm 2025.

“Nếu các mức thuế quan cao hiện tại tiếp tục được duy trì hoặc tăng thêm, chúng có khả năng làm gia tăng lạm phát, làm chậm đà tăng trưởng kinh tế và kéo theo tỷ lệ thất nghiệp cao hơn,” ông Powell cảnh báo trong cuộc họp báo tại Washington.

Sự thay đổi liên tục trong quan điểm của ông Trump về chính sách thương mại suốt tháng 4 – cùng với biến động trên thị trường trái phiếu – đã khiến nhiều nhà kinh tế dự báo tăng trưởng sẽ chậm lại và lạm phát có thể tăng cao trong các quý tới.

Trên Phố Wall, kỳ vọng về lộ trình chính sách của Fed vẫn phân hóa mạnh, dao động từ giữ nguyên lãi suất cho đến khả năng giảm tới 125 điểm cơ bản trong năm nay. Một số nhà kinh tế tại các ngân hàng lớn dự báo Fed sẽ hạ lãi suất hai hoặc ba lần trong năm 2025, bắt đầu từ tháng 7 hoặc tháng 9.

Trong khi đó, giới đầu tư đã điều chỉnh kỳ vọng, hiện chỉ định giá khoảng 76 điểm cơ bản nới lỏng trong phần còn lại của năm, tương đương ba lần cắt giảm – thấp hơn so với kỳ vọng bốn lần vào tuần trước. Trong bản dự báo công bố hồi tháng 3, Fed từng dự tính sẽ giảm lãi suất hai lần trong năm nay.

Theo ông Ashish Shah, Giám đốc đầu tư mảng tài sản công tại Goldman Sachs Asset Management, Fed hiện đang “mắc kẹt trong thế chờ đợi cho đến khi các bất ổn chính sách được giải tỏa.”