Chứng khoán Mỹ lao dốc: Trump có thực sự lo lắng?

Chứng khoán Mỹ lao dốc: Trump có thực sự lo lắng?

Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

16:37 19/03/2025

Nhà đầu tư kỳ vọng thị trường chứng khoán sẽ buộc chính quyền Trump phải điều chỉnh chính sách, nhưng điều này không xảy ra. Dù Phố Wall giảm điểm mạnh, Nhà Trắng vẫn giữ vững lập trường, thậm chí coi đây là điều cần thiết. Trong khi đó, thị trường trái phiếu vẫn ổn định, tiếp tục đóng vai trò quan trọng hơn trong việc định hình chính sách.

Thuật ngữ "những kẻ cảnh giác trên thị trường chứng khoán" chỉ mới xuất hiện gần đây và có lẽ cũng nên sớm biến mất.

Khái niệm này dựa trên giả định rằng nếu thị trường chứng khoán Mỹ lao dốc, Donald Trump sẽ chú ý và điều chỉnh các chính sách cứng rắn của mình. Thông thường, đây là vai trò của thị trường trái phiếu, nhưng Trump từng tận hưởng hào quang từ đà tăng của chứng khoán trong nhiệm kỳ đầu. Liệu điều đó có nghĩa là ông sẽ phản ứng khi thị trường giảm? Nhiều nhà đầu tư và chuyên gia phân tích đã tin như vậy—trong đó có cả tôi.

Lần thử nghiệm đầu tiên của lý thuyết này trong nhiệm kỳ Trump 2.0 diễn ra vào tháng 2, khi ông tuyên bố sẽ áp thuế thương mại nặng lên Canada và Mexico, những đối tác thân cận của Mỹ. Tuy nhiên, "những kẻ cảnh giác" trên thị trường chứng khoán đã không đủ sức gây áp lực. Chứng khoán có giảm, nhưng mức giảm không đủ lớn để khiến Nhà Trắng lo lắng. Kết quả là chính quyền Trump tiếp tục thúc đẩy chính sách thay vì điều chỉnh. Hóa ra, cần một cú sốc mạnh hơn nữa để thị trường có thể gây ảnh hưởng.

Một tháng sau, thị trường rơi vào biến động nghiêm trọng hơn, với chứng khoán Mỹ thoáng chạm ngưỡng điều chỉnh, giảm 10% so với đỉnh gần nhất. Liệu đà giảm có còn tiếp tục hay không vẫn là câu hỏi chưa có đáp án rõ ràng. Hỏi hai chuyên gia, có khi nhận được ba quan điểm khác nhau.

Dù vậy, mức độ thay đổi quan điểm của giới đầu tư về Mỹ đã trở nên rõ rệt. Theo khảo sát hàng tháng mới nhất của Bank of America, xu hướng rút vốn khỏi thị trường Mỹ đã đạt mức kỷ lục. Khoảng 25% nhà quản lý quỹ hiện đang giảm tỷ trọng cổ phiếu Mỹ trong danh mục, mức giảm mạnh nhất từng ghi nhận, với gần 70% tin rằng "chủ nghĩa ngoại lệ Mỹ" đã đạt đỉnh.

Tâm lý bi quan đang bao trùm. Đây là lần thứ hai trong lịch sử khảo sát của ngân hàng ghi nhận mức gia tăng mạnh về số lượng nhà đầu tư tin rằng nền kinh tế toàn cầu sẽ suy yếu, lần duy nhất có mức tăng cao hơn là trong giai đoạn đỉnh điểm của đại dịch Covid cách đây năm năm.

Thông điệp từ Phố Wall gửi đến Nhà Trắng lúc này rất rõ ràng: Sự thiếu nhất quán trong chính sách thuế quan và những điều chỉnh địa chính trị khó đoán đang làm tổn hại vị thế của thị trường chứng khoán Mỹ, thị trường vốn là đầu tàu của thế giới trong nhiều thập kỷ.

Thế nhưng, chính quyền Trump vẫn tỏ ra bình thản. Họ thậm chí còn tuyên bố đây là điều mong muốn, một đợt điều chỉnh cần thiết để "làm nước Mỹ vĩ đại trở lại." Tôi không nhớ điều này từng được đề cập trong các bài phát biểu tranh cử.

Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent, người từng dự đoán rằng "Kamala Harris sẽ bắt đầu với một cú sụp đổ trên thị trường chứng khoán, và sau đó sẽ là cú sụp đổ của nền kinh tế" giờ đây lại khẳng định ông "hoàn toàn không" lo lắng về đợt điều chỉnh "lành mạnh" gần đây. Bộ trưởng Thương mại Howard Lutnick cũng nhấn mạnh rằng diễn biến thị trường chứng khoán không phải là yếu tố quyết định chính sách thuế quan của tổng thống.

Như Barclays nhận xét khéo léo, "Trump và chính quyền của ông ấy tỏ ra sẵn sàng chấp nhận tác động tiêu cực từ thuế quan hơn so với kỳ vọng ban đầu của chúng tôi."

Những nhà đầu tư từng kỳ vọng một "điểm đảo chiều" thời điểm tổng thống nhận thấy rủi ro và thay đổi chính sách, đang dần nhận ra rằng họ đã nhầm. "Điểm đảo chiều đã biến mất?" nhóm nghiên cứu tại HSBC đặt câu hỏi.

Theo HSBC, để điều này quay trở lại, một trong ba kịch bản sau cần xảy ra: Dòng vốn vào trái phiếu và cổ phiếu bị đình trệ nghiêm trọng, hệ thống tài chính xuất hiện dấu hiệu căng thẳng nghiêm trọng, hoặc tài sản rủi ro trên toàn cầu sụp đổ một cách hỗn loạn. Hiện tại, chưa điều nào trong số này xảy ra, dù chứng khoán Mỹ giảm nhưng chưa ảnh hưởng đến châu Âu, và thị trường vẫn vận hành có trật tự.

Một yếu tố có thể thay đổi cuộc chơi là một cú sốc trên thị trường trái phiếu. Hiện tại, thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ vẫn khá ổn định, được hỗ trợ bởi kỳ vọng nền kinh tế Mỹ sẽ chậm lại, nhưng đồng thời bị kìm hãm bởi lo ngại về chính sách tài khóa và vị thế của đồng USD. Nếu một biến động lớn xảy ra, chính quyền có thể sẽ buộc phải phản ứng.

Xét cho cùng, những "kẻ cảnh giác" trên thị trường trái phiếu - những người chơi lâu đời và dày dạn kinh nghiệm vẫn chứng tỏ ưu thế hơn so với những "lính mới" trên thị trường chứng khoán.

Financial Times

Broker listing

Cùng chuyên mục

Kinh tế Mỹ: Liệu có thật sự 'yên bình' hay sắp đối mặt khủng hoảng?
Mai Khánh Linh

Mai Khánh Linh

Junior Editor

Kinh tế Mỹ: Liệu có thật sự 'yên bình' hay sắp đối mặt khủng hoảng?

Trong khi thế giới tài chính vẫn tập trung cao độ vào một cuộc khủng hoảng địa chính trị — cuộc chiến thương mại — thì ở châu Á, hai điểm nóng khác cũng đang leo thang. Trung Quốc gia tăng khiêu khích Philippines trên Biển Đông, còn căng thẳng giữa Ấn Độ và Pakistan lại bùng lên sau các vụ đụng độ ở Kashmir.
Nền kinh tế Nga đang chậm lại: Những nguyên nhân đằng sau sự thay đổi
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Nền kinh tế Nga đang chậm lại: Những nguyên nhân đằng sau sự thay đổi

Sau ba năm tăng trưởng mạnh mẽ, nền kinh tế Nga đang chứng kiến sự suy giảm đáng kể, chủ yếu do quá trình chuyển đổi cấu trúc, chính sách tiền tệ thắt chặt và những biến động từ môi trường bên ngoài. Mặc dù chiến lược quân sự hóa và lãi suất cao góp phần làm chậm lạm phát, sự giảm giá dầu và căng thẳng thương mại toàn cầu đã ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế.
Thuế quan chồng chéo đè nặng lên vai doanh nghiệp nước ngoài tại Trung Quốc trong bối cảnh căng thẳng thương mại kéo dài
Ngọc Lan

Ngọc Lan

Junior Editor

Thuế quan chồng chéo đè nặng lên vai doanh nghiệp nước ngoài tại Trung Quốc trong bối cảnh căng thẳng thương mại kéo dài

Hiện nay, các doanh nghiệp sản xuất nước ngoài đang hoạt động trên lãnh thổ Trung Quốc phải chịu gánh nặng thuế quan lên đến 125% khi nhập khẩu linh kiện và tiếp theo là 145% khi xuất khẩu sản phẩm sang Hoa Kỳ, trong bối cảnh cuộc chiến thương mại do Tổng thống Donald Trump khởi xướng đang gây tổn hại nghiêm trọng đến hoạt động kinh doanh của họ.
S&P cảnh báo rủi ro đối với xếp hạng AAA của Australia từ các cam kết tranh cử
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

S&P cảnh báo rủi ro đối với xếp hạng AAA của Australia từ các cam kết tranh cử

S&P Global Ratings cảnh báo rủi ro đối với hạng tín nhiệm AAA của Australia nếu thâm hụt ngân sách và nợ công gia tăng do các cam kết chi tiêu tranh cử. Cán cân tài khóa dự kiến sẽ quay trở lại thâm hụt từ năm tài khóa 2025, trong bối cảnh chi tiêu công và nghĩa vụ tài chính của các bang gia tăng. Australia hiện nằm trong nhóm ít quốc gia duy trì xếp hạng AAA từ cả ba tổ chức tín nhiệm lớn.
Căng thẳng thương mại Mỹ - Trung đang làm thay đổi cục diện chuỗi cung ứng toàn cầu
Ngọc Lan

Ngọc Lan

Junior Editor

Căng thẳng thương mại Mỹ - Trung đang làm thay đổi cục diện chuỗi cung ứng toàn cầu

Chính sách thuế quan mới do Tổng thống Donald Trump ban hành đã gây xáo trộn Washington và Phố Wall trong gần một tháng qua. Nếu tình trạng căng thẳng thương mại này tiếp tục kéo dài, những tác động tiếp theo sẽ không chỉ dừng lại ở tầm vĩ mô mà còn trực tiếp ảnh hưởng đến đời sống của mỗi gia đình Hoa Kỳ.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ