Khi có cuộc bầu cử, đặc biệt là những cuộc bầu cử có nhiều tranh cãi, các ngân hàng trung ương như Fed gặp khó khăn trong việc thực hiện nhiệm vụ của mình. Điều này là do họ không thể đoán trước các chính sách kinh tế mà các ứng cử viên sẽ áp dụng sau khi thắng cử. Các nhà hoạch định chính sách tiền tệ không thể biết được chính sách vĩ mô nào sẽ được lựa chọn tiếp theo sau cuộc bầu cử. Họ cũng không thể công khai chỉ trích hoặc hỗ trợ các đề xuất chính sách của các ứng cử viên vì điều này có thể khiến họ bị xem là thiên vị. Trong tình huống này, việc đưa ra dự báo về tình hình kinh tế, chẳng hạn như việc liệu lãi suất sẽ thay đổi như thế nào, trở nên rất khó khăn. Các ngân hàng trung ương phải giữ sự độc lập và không can thiệp vào các cuộc bầu cử, điều này làm cho việc công khai các dự đoán và dự báo trở nên gần như không thể.

Các kế hoạch chính sách tiền tệ của Fed có thể cần phải thay đổi tùy thuộc vào kết quả bầu cử. Nếu một đảng có chính sách tài khóa, tiền tệ, hoặc thương mại rất khác biệt so với đảng khác, thì Fed phải chuẩn bị để điều chỉnh chính sách tiền tệ của mình để phản ứng với các thay đổi này. Hiện tại, thị trường và công chúng tin rằng Fed sẽ bắt đầu giảm lãi suất vào tháng 9 và tiếp tục giảm đến năm 2025 và 2026. Điều này có nghĩa là nếu Fed phải thay đổi kế hoạch chính sách tiền tệ đột ngột, họ có thể gây ra sự bất ổn lớn trên thị trường và đối với nền kinh tế, vì sự thay đổi này sẽ trái ngược với kỳ vọng của thị trường và công chúng.

Giống như tất cả các ngân hàng trung ương, Fed không muốn thực hiện những thay đổi đột ngột về chính sách tiền tệ trừ khi có một cú sốc lớn, chẳng hạn như Covid vào tháng 3/2020 hoặc sự sụp đổ của Lehman Brothers và AIG vào tháng 9/2008. Nhưng xét đến triển vọng kinh tế của Mỹ sau bầu cử, Fed cần chuẩn bị tinh thần vì khả năng cao họ sẽ phải chuyển sang chính sách tiền tệ thắt chặt vào giữa năm 2025.

Dưới chính quyền Harris hoặc Trump, chính sách tài khóa có thể sẽ nới lỏng. Và nếu Trump thắng, nguy cơ lạm phát sẽ lớn hơn. Thuế quan sẽ tăng lên đáng kể ở nhiều quốc gia và ngành công nghiệp, điều này sẽ gây ra lạm phát. Việc trục xuất quy mô lớn người lao động nhập cư - như Trump và đảng Cộng hòa cam kết ban hành - sẽ gây ra tình trạng lạm phát đình trệ, đẩy giá cả lên cao do thiếu lao động trong các lĩnh vực cụ thể và cắt giảm mạnh sản xuất.

Chính quyền Trump có thể sẽ thực hiện cắt giảm quy định trong các lĩnh vực như năng lượng, môi trường và lao động. Điều này có thể tạo ra một giai đoạn tăng trưởng không bền vững, vì việc giảm bớt quy định có thể thúc đẩy một sự bùng nổ trong các ngành công nghiệp truyền thống như năng lượng hóa thạch và sản xuất cũ. Việc giảm quy định có thể dẫn đến việc chuyển hướng đầu tư từ các công nghệ hiện đại và thân thiện với môi trường (như công nghệ xanh) sang các ngành công nghiệp truyền thống hơn, chẳng hạn như năng lượng hóa thạch và sản xuất cổ điển. Sự chuyển hướng này có thể làm giảm sự phát triển của các công nghệ xanh, đồng thời gia tăng nhu cầu đối với các nguồn tài nguyên truyền thống, từ đó tạo ra áp lực lạm phát. Thậm chí, Trump còn có thể gây ảnh hưởng tiêu cực đến sự độc lập của Fed cũng như sức mạnh của USD.

Mặc dù có các yếu tố có thể gây ra lạm phát, không thể loại trừ khả năng suy thoái kinh tế. Việc giảm lãi suất và chính sách tài khóa hiện tại có thể không đủ để ngăn chặn suy thoái, và các biện pháp chính trị như trục xuất hàng loạt công nhân có thể gây ra tác động tiêu cực nhanh chóng. Tuy nhiên, lạm phát vẫn là một vấn đề cần chú ý trong tương lai.

Vậy chủ tịch Fed Jay Powell nên nói gì trong bài phát biểu của mình tại hội nghị chuyên đề các ngân hàng trung ương tuần này ở Jackson Hole?

Powell cần thông báo rằng, mặc dù Fed có thể đang có kế hoạch cắt giảm lãi suất trong thời gian tới, điều này không có nghĩa là chính sách tiền tệ sẽ không thay đổi sau cuộc bầu cử. Sau khi có kết quả bầu cử, các yếu tố chính trị và chính sách tài khóa mới có thể ảnh hưởng đến cách Fed điều chỉnh chính sách tiền tệ. Vì vậy, Fed cần chuẩn bị cho khả năng thay đổi hướng đi của chính sách tiền tệ để phản ứng với những điều kiện kinh tế và chính trị mới. Việc này giúp thị trường và các hộ gia đình hiểu rõ hơn về các yếu tố ảnh hưởng đến nền kinh tế và chính sách tiền tệ, từ đó giảm bớt sự ngạc nhiên hoặc hoảng loạn khi có sự thay đổi trong chính sách tiền tệ.

Trước đó, Powell đã đưa ra quan điểm rằng người nhập cư có thể mang lại lợi ích cho thị trường lao động. Những người nhập cư giúp tăng cường nguồn cung lao động, từ đó hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và ổn định lạm phát. Ông cũng cần nhắc lại rằng việc trục xuất hàng loạt công nhân di cư có thể dẫn đến lạm phát đình trệ. Khi nhiều công nhân bị trục xuất, thị trường lao động sẽ bị thiếu hụt, dẫn đến sự gia tăng chi phí sản xuất và giá cả hàng hóa, đồng thời giảm sản lượng và tăng trưởng kinh tế. Điều này làm cho tình trạng kinh tế trở nên tồi tệ hơn, gây ra lạm phát trong khi nền kinh tế không tăng trưởng. Ông cũng nên đề cập đến sự không bền vững của chính sách tài khóa hiện tại. Nếu chính sách tài khóa được nới lỏng quá mức hoặc không được quản lý tốt, có thể dẫn đến nợ công gia tăng và các vấn đề tài chính khác trong tương lai. Điều này có thể làm tăng rủi ro tài chính và tạo ra áp lực lên nền kinh tế.

Fed cần thực hiện nhiệm vụ của mình bằng cách cung cấp thông tin thực tế về nền kinh tế và chính sách mà không bị ảnh hưởng bởi các yếu tố chính trị. Việc này là cần thiết để giữ cho công chúng và các thị trường được thông báo chính xác trong thời kỳ tranh luận chính trị căng thẳng. Đây không phải là việc gây ảnh hưởng đến kết quả bầu cử hay các lựa chọn chính sách của tổng thống được bầu. Đây là việc thành thật với người dân Mỹ về những rủi ro mà chính sách tiền tệ phải đối mặt.

Tóm lại, Fed nên bắt đầu chuẩn bị cho khả năng cần phải thay đổi chính sách tiền tệ một cách đột ngột, thay vì chỉ hy vọng rằng các yếu tố dẫn đến sự thay đổi sẽ không xảy ra. Việc này giúp tránh gây ra sự bất ổn lớn cho thị trường và hộ gia đình, đồng thời giảm thiểu thiệt hại từ các sai lầm có thể xảy ra.