Chính sách của BOE đang khiến thị trường đổ xô đi short đồng bảng Anh
Ngô Văn Thịnh
Economic Analyst
Chính những nhận xét ôn hòa hôm thứ Hai từ thành viên BOE Jonathan Haskel và sắp tới là Catherine Mann (cùng với câu chuyện về sự lây lan của biến thể của Covid) đã thúc đẩy các trader đảo ngược quá trình định giá các bình luận “hawkish” của Ramsden/Saunders vào tuần trước. Liệu sự cân bằng đã trở lại trước thềm cuộc họp MPC hay chưa?
Vị thế short hợp đồng tương lai đồng Sterling kết thúc phiên giao dịch ngày thứ Hai cao hơn 5.5-10.5 điểm với kỳ hạn 2 năm (tháng 9/2022-tháng 6/2023), tăng 11.5-13 điểm với kỳ hạn 3 năm (tháng 9/2023-tháng 6/2023) khi xuất hiện các bình luận dovish - cả hai hợp đồng này ít thay đổi vào thứ Ba. Lãi suất OIS có bao gồm thời điểm MPC nhanh chóng xóa đi mức tăng ~ 15bps mà Ramsden/Saunders mang lại. Nhìn chung, thị trường hiện đang định giá gần tương tự với mức trước khi BOE “hawkish”.
Tổng hợp nhanh khối lượng quyền chọn bán bằng đồng bảng Anh và tổng vị thế mở (xem xét 8 mức giá thực thi ở cả 2 phía ITM và OTM) từ ngày 14 tháng 7 đến ngày 20 tháng 7 cho thấy:
• Có đến 14 hợp đồng call mỗi hợp đồng put các kỳ hạn ngắn vào tuần trước, trước khi Ramsden bắt đầu bình luận “diều hâu”.
• Khối lượng khổng lồ ~ 700 nghìn hợp đồng quyền bán mid-curve với các kỳ hạn 1 năm, 2 năm và 3 năm (thông qua quyền chọn bán/quyền chọn bán spreads/hợp đồng kỳ hạn 1y2y). Chúng tôi đã thấy sự tăng mạnh các vị thế short đồng sterling qua quyền chọn vào cuối tuần trước, số vị thế mở cũng tăng lên vào đầu tuần bao gồm 11.5 nghìn hợp đồng call mid-curve 2 năm đáo hạn vào tháng 12 năm 2021 tại 99.37 với hợp đồng call mid-curve 1 năm đáo hạn vào tháng 12 năm 2021 tại 99.50 (bán kỳ hạn 2 năm ở mức 0.5).
• Hoạt động quyền chọn mua tương đối ít
Rõ ràng xu hướng gần đây là xây dựng vị thế cho các đợt tăng lãi suất sớm hơn. Tuy nhiên, khi so sánh bốn bài phát biểu mới nhất, chúng ta nhanh chóng thấy rõ rằng cả bên “hawkish” và “dovish” đều nhìn thấy nền kinh tế sẽ không phục hồi đủ mạnh để thúc đẩy BOE “taper” khi các biến thể Delta đang hoành hành. Các lập luận của diều hâu chỉ đơn giản cho rằng “nếu” các xu hướng tích cực hiện tại tiếp tục thì BOE “có thể” đảm bảo việc thắt chặt sớm hơn (dù gì điều này cũng tạo ra cơ hội lớn hơn cho những bất ngờ diều hâu).
Bạn chỉ cần tìm hiểu các tiêu đề tin tức thì sẽ rất dễ dàng hiểu được lý do tại sao thị trường đang hơi quá nhạy cảm với các tín hiệu rõ ràng tại thời điểm này. Hãy kỳ vọng nhiều hơn vào Haskel, “hiện tại, chính sách thắt chặt không phải là chính sách đúng đắn” - các bình luận thận trọng có thể sẽ tiếp tục được đưa ra.
Michael Read, Bloomberg
