Mặc dù có thể rất muốn cho rằng xung lực lạm phát hiện tại là do nguồn cung thúc đẩy, nhưng chúng ta cũng phải lưu ý rằng - bất chấp sự suy yếu gần đây - đồng Dollar vẫn khá mạnh và thực tế là giá hàng hóa đang được hỗ trợ mức cao đồng thời với một đồng bạc xanh mạnh như vậy đang nói lên điều gì đó về sức mạnh của nhu cầu hàng hóa trong nền kinh tế toàn cầu.

Tuy nhiên, động lực thú vị hơn có thể không nằm ở lạm phát thực, mà là ở kỳ vọng lạm phát. Ví dụ, lợi suất thực kỳ hạn 5 năm của Đức, đã tăng hơn 100 điểm cơ bản trong vòng vài tuần ngắn ngủi.

Sự biến động của lợi suất thực có nguồn gốc từ mối tương quan mạnh mẽ với lợi suất TPCP Mỹ, nhưng một phần cũng do Ngân hàng Trung ương Châu Âu. Các thông điệp gần đây từ ECB khá nhất quán trong việc ủng hộ một đợt tăng lãi suất đầu tiên vào tháng 7, đặc biệt là chính Chủ tịch Christine Lagarde của NHTW này.

“Tiếng trống” ổn định đó đã giúp đồng EUR mạnh lên, một đồng tiền mà chỉ vài tuần trước đây trông khá yếu đuối và có khả năng trở về mức ngang giá với đồng Dollar. Các hợp đồng hoán đổi qua đêm (OIS) đang định giá khả năng 4 lần tăng lãi suất từ ​​nay đến cuối năm. Nếu ECB thực sự có thể thực hiện những kỳ vọng đó và dập tắt kỳ vọng lạm phát trên thị trường, thì đồng Euro có thể đã xác nhận đáy dài hạn và tiếp tục tăng trong thời gian tới.